TRIBUNA de Damien Marichal, gestor de Degroof Petercam AM. Comentario patrocinado por Degroof Petercam AM.
El sector inmobiliario cotizado europeo ha registrado varios años positivos. Estas compañías se encuentran actualmente en buena forma una vez superada la crisis económica, financiándose con intereses históricamente bajos (1%-2% de media para proyectos del 4% al 7%). Además, las compañías se encuentran más saneadas que durante la crisis, con mucha menos deuda en sus balances y mejor gestionadas. Aunque el inmobiliario cotizado se tomó un respiro en 2016 tras el referéndum del Brexit y el aumento de los rendimientos de los bonos en el cuarto trimestre. Tras este retroceso, el sector vuelve a cotizar con un ligero descuento en el NAV, especialmente en Reino Unido, mientras los rendimientos por dividendos siguen siendo atractivos y se espera que aumenten hasta el entorno del 6%-7%, además de un crecimiento tanto en el valor de los inmuebles como en las rentas esperadas para el ciclo 2017-2019.
En España, podemos observar una recuperación significativa en el mercado inmobiliario en distintos subsectores que beneficia a las socimi (sociedades cotizadas de inversión en el mercado inmobiliario). Este segmento resulta interesante gracias a la recuperación que se está produciendo en el mercado residencial español, aunque de manera selectiva. Una muestra de esta recuperación son los precios, ya que las mejores localizaciones en Madrid para nuevos apartamentos se encuentran en torno a 16.000 euros por metro cuadrado. También ha aumentado el interés de compradores de otros países, entre los que destacan los compradores latinoamericanos.
Si bien es cierto que 2016 fue decepcionante en el crecimiento del alquiler de oficinas, debido principalmente a los riesgos políticos y a la falta de decisiones derivada de la dificultad para formar gobierno, a finales de 2016 y comienzos de 2017 hemos visto una mejora en la ocupación de estos inmuebles. En esta línea, se ha producido un impulso inversor hacia centros de logística y una mejora en el alquiler de las oficinas de clase A, incluso fuera de los distritos centrales de negocios. Hay mucha oferta de oficinas, por lo que se necesitará un fuerte crecimiento económico que permita llenar estos espacios vacíos (no premium). Sin embargo, muchos de estos inmuebles están desactualizados y hay un déficit de oficinas modernas, ya que no se ha producido inversión en oficinas durante al menos diez años.
Las socimis españolas son atractivas, ya que el mercado inmobiliario español ha logrado recuperarse después de un periodo muy largo de caídas tanto en las rentas como en el valor. Estas compañías están muy bien posicionadas para beneficiarse de la mejora de la economía en España y de la recuperación de las rentas, especialmente en Madrid y Barcelona. También contarán con el impulso positivo de la inflación, que está aumentando y podría alcanzar entre el 2% y el 3%, favoreciendo el aumento de los alquileres.
Para aprovechar las oportunidades que ofrecen el sector inmobiliario cotizado, Degroof Petercam Asset Management cuenta con los fondos DPAM Invest B Real Estate Europe y DPAM Invest B Real Estate Europe Dividend. DPAM Invest B Real Estate Europe invierte fundamentalmente en acciones de sociedades de inversión inmobiliaria (REITs) que cotizan en las bolsas europeas con un sesgo más growth, empleando una estrategia activa, mientras DPAM Invest B Real Estate Europe Dividend invierte en REITs premium europeas que reparten un rendimiento por dividendo superior a la media del sector. Este fondo puede invertir hasta un 25% en renta fija REIT y tiene como objetivo principal proporcionar al inversor una renta con una volatilidad menor que el índice de referencia (FTSE/EPRA), procedente de los alquileres y revalorización de los inmuebles. DPAM Invest B Real Estate Europe Dividend es, además, el fondo más eficiente de real estate cotizado europeo a 1, 3 y 5 años.
