La generación de energía nuclear y de gas en la taxonomía de la UE

Firma: cedidas (DPAM).

TRIBUNA de Michaël Oblin, analista de Renta Fija, y Gerrit Dubois, especialista en Inversión Responsable, DPAM. Comentario patrocinado por DPAM.

La Comisión Europea publicó su acto delegado final sobre la inclusión de la energía nuclear y del gas en la taxonomía de la UE, el pasado mes de febrero.   

Las actividades nucleares que podrían incluirse en la taxonomía de la UE son:

  • Nuevas centrales nucleares para la producción de energía con permiso de construcción antes de 2045.
  • Las modificaciones y mejoras de las centrales nucleares existentes (es decir, la ampliación de su vida útil) se aprobarán hasta 2040.
  • También pueden incluirse las actividades relacionadas con la investigación y la innovación en materia de normas de seguridad y minimización de residuos.

Las actividades relacionadas con el gas que podrían incluirse en la taxonomía de la UE son:

  • Generación de electricidad o cogeneración de calor/frío a partir de combustibles fósiles gaseosos.
  • Las actividades con permiso de construcción antes de 2030 se incluirán si las emisiones directas son inferiores a 270 gramos de CO2/kWh. Como alternativa, si estas actividades se destinan a la generación de electricidad, también se incluirán si las emisiones directas anuales de gases de efecto invernadero no superan una media de 550 kg CO2/kW en 20 años. Hay que tener en cuenta que, a partir de 2030, se aplicará un límite aún más estricto de 100 g de CO2/kWh.
  • Estas actividades deben sustituir a una instalación que utilice combustibles fósiles sólidos o líquidos, garantizando el cambio a gases renovables o bajos en carbono para 2035. Además, también deben someterse a controles periódicos de cumplimiento.

El principal argumento utilizado por la Comisión para incluir estas actividades en la Taxonomía es que respaldan un suministro de energía de carga base estable, lo que ayuda a compensar la intermitencia de las tecnologías renovables actuales. En cuanto a la compatibilidad de la energía nuclear con el requisito de "no causar daños significativos", la Comisión Europea basó su propuesta en el criterio del Centro Común de Investigación, argumentando que las tecnologías existentes pueden hacer frente a los efectos negativos de la energía nuclear a un coste razonable.

¿Cómo debemos entender estos criterios?

Las hipótesis de demanda compatibles con un objetivo máximo de +1,5 ºC, tanto de la Agencia Internacional de la Energía como de la UE, manifiestan que la demanda de gas debe disminuir a partir de 2030. Los criterios de selección técnica abordan indirectamente esta cuestión al exigir a los operadores de gas que demuestren que sus instalaciones están equipadas para cambiar gradualmente a gases renovables y de baja emisión de carbono.

Esto garantiza que estos activos sean lo suficientemente flexibles como para incorporar futuros avances tecnológicos como el uso de hidrógeno verde en las centrales eléctricas de gas en lugar de gas natural (metano) y su compatibilidad con el objetivo de la UE de lograr la neutralidad en las emisiones de carbono. Aunque es muy ambicioso, el plazo previsto para completar el cambio antes de 2035 es necesario para alcanzar el objetivo Net Zero de la UE para 2050.

Si nos fijamos en las tecnologías actuales y excluimos el hidrógeno, el biogás o la captura y el almacenamiento de carbono (CSS), alcanzar el umbral de 270 g de CO2/KWh resultará todo un reto. Las nuevas centrales de turbina de gas de ciclo combinado tienen una intensidad de aproximadamente 333 g de CO2/kWh. Es posible que se produzca un aumento de la eficiencia. Sin embargo, es probable que sean mínimas y que requieran tiempo.

La captura y almacenamiento de carbono es una opción, pero sus problemas técnicos y de costes siguen siendo retos fundamentales que tardarán en desarrollarse. En consecuencia, las centrales eléctricas de gas podrían tener que estudiar la posibilidad de mezclar los gases convencionales con biogás o hidrógeno verde (es decir, hidrógeno que se produce gracias a las energías renovables) para reducir su intensidad de CO2 a corto plazo.

Al basarse en la media de 550 kg de CO2/kW al año durante un periodo de 20 años, los generadores de energía europeos tienen más tiempo para descarbonizar su generación de energía. Sus actividades seguirían cumpliendo la Taxonomía siempre que reduzcan lo suficiente las emisiones y se comprometan a cambiar a gases renovables o bajos en carbono (como el hidrógeno) para 2035. De hecho, este criterio de emisiones anuales de <550 kg de CO2/kW limita las centrales de gas a un uso puntual y resulta insuficiente para garantizar la seguridad del suministro a mediano plazo hasta que se alcancen los niveles de homogeneización adecuados.

Según el principio de la taxonomía de la UE, las centrales de gas no deben sustituir a las centrales nucleares. Por consiguiente, la construcción de nuevas centrales de gas en Bélgica para sustituir a los reactores nucleares no se ajusta a la taxonomía de la UE.

Los gastos de capital (CapEx) en infraestructura asociada al transporte, almacenamiento y distribución de gas natural no se incluyen en la Taxonomía de la UE, a menos que ese CapEx sirva para adaptar esa infraestructura y cubrir el transporte o la distribución de hidrógeno. Los plazos de 2030 (gas) y 2040-2045 (nuclear) muestran el carácter transitorio de estas tecnologías bajo la visión de la UE.

Todavía quedan varios retos por afrontar, como el desarrollo a gran escala de tecnologías de gas con bajas emisiones de carbono (hidrógeno verde, biogás) y la demostración de que las operaciones de gas compensan directamente la producción de carbón.

Siguientes pasos

El Parlamento Europeo y el Consejo tienen cuatro meses para revisar el documento. Pueden oponerse a la propuesta, pero no pueden modificarla. Se requiere una mayoría cualificada para objetar en el Consejo (al menos 20 Estados miembros que representen el 65% de la población de la UE) y una mayoría para objetar en el Parlamento Europeo.

La oposición a la propuesta ha sido contundente. Sin embargo, con el elevado número de oposiciones y el apoyo de los países más grandes de Europa, es de esperar que el documento se apruebe. La energía nuclear, en particular, recibirá probablemente apoyo, como consecuencia de la crisis energética y el plan de la UE para reducir su dependencia del gas ruso. Si no hay objeciones, la ley entrará en vigor el 1 de enero de 2023.

Divulgación de la alineación taxonómica por parte de las empresas

A corto plazo, la presentación de informes en función de la elegibilidad de la taxonomía será obligatoria, ya que las empresas se preparan para recopilar datos con vistas a la presentación de informes más detallados en el futuro puesto que serán obligatorios en los próximos dos años.

Esto no sólo aumentará la transparencia, sino que también permitirá a los inversores que posean valores de empresas europeas informar sobre su propia alineación fiscal con mayor facilidad. Esto ha pasado a ser obligatorio para las empresas que promueven fondos con objetivos de sostenibilidad en virtud del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) de la UE.

Inversores: ¿asignarían capital a la energía nuclear y el gas?

Fundamentalmente, la decisión de la Comisión de la UE sobre el gas y las actividades nucleares refleja la creciente preocupación por los problemas de abastecimiento energético causados por la intermitencia de las energías renovables. Además, la eliminación progresiva de las centrales de carbón y la generación de energía nuclear en países como Alemania y Bélgica complican aún más las cosas.

Es factible que estos problemas sigan existiendo hasta que Europa despliegue un paquete de energías renovables mucho más amplio, perfeccione las tecnologías para la generación de energía sin carbono (como la energía con hidrógeno verde) o desarrolle tecnologías de almacenamiento y eliminación de carbono a gran escala.

Aunque la taxonomía de la UE incluye ahora la generación de energía nuclear y de gas, todavía no es seguro que los inversores estén dispuestos a asignar capital a estas industrias. En una reciente encuesta de Barclays, alrededor del 60% de los encuestados afirmaron que utilizan activamente la Taxonomía a la hora de crear sus políticas de inversión.

Sin embargo, para la mayoría de los inversores, parece que la inclusión de la generación de energía nuclear y de gas en la taxonomía de la UE (bajo ciertas condiciones) no ha afectado a ninguna de sus políticas de inversión. De hecho, es probable que muchos inversores (en su mayoría europeos) ya hayan adoptado una postura previa sobre la energía nuclear y el gas.

En este sentido, sólo el 9% de los encuestados respondió positivamente a la pregunta "¿La inclusión de la energía nuclear y el gas en la taxonomía de la UE ha cambiado alguna de sus políticas de inversión?". Esto puede deberse en parte a que muchos inversores creen que los umbrales de elegibilidad aplicados a la generación de energía nuclear y de gas según la Taxonomía son poco estrictos. Sin embargo, es posible que muchos inversores hayan respondido "no", ya que habrían preferido que estos combustibles no figuraran en absoluto en la Taxonomía.

De todos los encuestados, el 22% tiene criterios de exclusión para las centrales eléctricas de gas, lo que sugiere que la mayoría de los inversores consideran que el gas tiene cierta importancia en la transición energética (sobre todo en lo que respecta al abandono del carbón). En comparación con el gas, los criterios de exclusión nuclear son más comunes (30% de los encuestados).

Por último, los bonos verdes que financian la producción de energía nuclear y de gas no son necesariamente un ‘no-go’ para todos los inversores: alrededor del 45% de los encuestados compraría un bono verde que financie proyectos de producción de energía de gas. El 60% de los encuestados compraría bonos verdes que financien proyectos de generación de energía nuclear.