TRIBUNA de Iñigo Bilbao-Goyoaga, socio de Estudios Bursátiles SL y
experto en Fondos de Inversión, ETF e Inversión Colectiva.
Tenemos disponibles estimaciones a cierre del año 2020 de las cifras de la industria de inversión tradicional en España (no incluimos las cifras de gestión alternativa). Entre fondos locales, internacionales, ETF, fondos de pensiones y sicav representan casi 700.000 millones de euros. Podemos hablar de una industria sólida y que marca claras tendencias para los próximos años.
Por un lado, si sumamos los fondos tradicionales activos de las gestoras internacionales, estimados por Funds People a finales de 2020 en unos 224 billones de euros (utilizando información aportada tanto de las propias gestoras como obtenida de Inverco y CNMV), junto con los 56,8 billones de ETF y fondos pasivos que se estima hay en nuestro mercado, podemos decir que los activos bajo gestión de las gestoras internacionales representan ya un importe similar al de las gestoras locales, que según datos de Inverco a cierre de 2020 era de 274,7 billones.
Otra conclusión muy interesante es que la gestión pasiva supone ya casi el 20% de la industria de fondos y ETF de terceros. De los 56,8 billones que Funds People estima que hay en gestión pasiva, BlackRock a través de iShares gestiona casi la mitad, mientras que otras siete gestoras, especializadas principalmente en ETF, todas ellas suman casi el mismo importe que el líder de este segmento en España. Igual que hay una concentración de proveedores la hay en compradores de esta clase de activo, estando concentrados principalmente en las siete gestoras más grandes del país.
Pero analicemos más en detalle las cifras que tenemos disponibles. De las 26 gestoras internacionales que aportan cifras a Inverco cada trimestre, 8 tuvieron salidas de dinero y cuatro se mantuvieron más o menos igual. Esto quiere decir que casi el 45% de los proveedores de fondos de terceros tuvieron durante 2020 un año regular o malo, algo que sorprenderá a algunos al ver las grandes cifras indicadas anteriormente, aunque este tipo de situaciones se repite cada año. Así mismo de entre ellas, cuatro gestoras internacionales, es decir el 15% de las que aportan cifras a Inverco, tuvieron unas salidas netas cercanas o superiores al billón de euros, de nuevo esta circunstancia se repite casi todos los años, pero varían las entidades afectadas.
Podemos concluir que tener en la parrilla de productos de las gestoras ETF y/o fondos pasivos, es clave para su futuro éxito en España, no sólo por los nuevos activos que podrán captar, ya que parece hay campo para el crecimiento en la gestión pasiva, sino también porque sirven para suplir la salida de dinero en los fondos activos, que como vemos pueden ser brutales en nuestro país, con un mercado bancarizado y un grupo muy pequeño de compradores que lo controlan (Gatekeepers). Así mismo las gestoras con productos pasivos deberán tener en cuenta que hasta ahora era un mercado en crecimiento vertical, pero en el futuro el mercado podría consolidar, y también sufrirán sustos con salidas brutales en los productos que llegan al fin de su ciclo, igual que pasa en la gestión activa, algo que deberán prever con suficiente anticipación.