Mauro Valle, responsable de Renta Fija, expone los motivos por los que este segmento de mercado se posiciona como una opción recomendable para las carteras de los inversores. Comentario patrocinado por Generali Investments.
TRIBUNA de Mauro Valle, responsable de Renta Fija, Generali Investments. Comentario patrocinado por Generali Investments.
Los rendimientos a diez años han caído a sus niveles más bajos del año tanto en EE.UU. como en la eurozona desde finales de junio, impulsados por las crecientes expectativas de recortes de tipos por parte de los bancos centrales, una desaceleración macroeconómica generalizada y el descenso de la inflación.
La Reserva Federal decidió bajar los tipos 50 pbs el 18 de septiembre, más de lo que esperaba el consenso, lo que supone una especie de “recorte seguro” para garantizar un aterrizaje suave de la economía estadounidense.
La trayectoria futura de los tipos oficiales es bastante difícil de prever, lo que depende de los datos económicos (aterrizaje suave versus un aterrizaje duro), los riesgos geopolíticos y las elecciones presidenciales. Por el momento, consideramos que la horquilla 3,7% - 3,8% es neutra para los rendimientos a 10 años, a la espera de la próxima ronda de datos económicos.
Como estaba previsto, el Banco Central Europeo (BCE) bajó sus tipos oficiales en 25 pbs durante su reunión de octubre. En su revisión de las perspectivas de inflación, el BCE mantuvo su previsión de convergencia de la inflación al 2%, pero sólo en el segundo semestre de 2025. Mientras tanto, las previsiones de crecimiento se revisaron a la baja, en consonancia con los datos que muestran una ralentización de la economía de la eurozona.
Es probable que el descenso de los rendimientos sea más pronunciado para los vencimientos a corto y medio plazo ya que esta parte de la curva se apoyará en los recortes previstos. En nuestra opinión, una estrategia de renta fija adecuada debería centrarse en mantener una exposición optima a la duración, al tiempo que se posiciona adecuadamente a lo largo de la curva de rendimientos.
Los inversores también deben tener en cuenta que en un entorno de tipos de interés claramente positivos, la tradicional correlación negativa entre la renta variable y la renta fija -en la que la renta variable baja y la renta fija sube- se recupera durante los periodos de mayor volatilidad. Por lo tanto, una posición de larga duración proporciona una cobertura natural para las carteras durante las fases de menor riesgo en el mercado.
Una estrategia similar puede aplicarse a las carteras que invierten en bonos corporativos. Centrarse en el posicionamiento correcto de la duración puede mitigar los efectos negativos de la ampliación de los spreads de crédito, que tienden a producirse durante periodos de aversión al riesgo del mercado. Por ejemplo, la volatilidad del mercado en agosto provocó una ampliación de los diferenciales, pero es probable que el impacto de estos diferenciales más amplios se vea mitigado por unos tipos de interés más bajos.
Nuestra postura sobre los bonos corporativos sigue siendo positiva. Aunque los spreads de crédito pueden estar sujetos a volatilidad, especialmente en los bonos Investment Grade, este segmento sigue siendo atractivo, sobre todo porque se esperan recortes de tipos en los próximos trimestres. Dado el nivel comprimido de los spreads de crédito durante este periodo, preferimos trabajar en el perfil de riesgo de las carteras de crédito, reduciendo la beta o, en otras palabras, reduciendo las posiciones más arriesgadas, en lugar de reducir la exposición al crédito.
Creemos que una estrategia de renta fija con una exposición adecuada a la duración y una sobreponderación de los vencimientos medios de la curva de rendimientos puede ofrecer fuertes rentabilidades en los últimos meses de 2024.
¿Por qué elegir la estrategia GIS Euro Bonds?
Para los inversores que buscan diversificación y una cobertura contra la volatilidad y la exposición a la renta variable, la deuda pública en euros puede considerarse una inversión defensiva y ajustada al riesgo en un horizonte de medio a largo plazo. Para optimizar la relación riesgo/rentabilidad, la estrategia Euro Bonds cuenta con una gestión activa de la duración y una asignación dinámica entre países, con preferencia por que ser largos en BTP italianos y deuda pública española.
Esta diversificación a través de la exposición a los bonos europeos periféricos y la agilidad de la estrategia para cambiar a medida que cambian los hechos, han permitido a los fondos superar sistemáticamente sus índices de referencia con una baja volatilidad a lo largo del entorno de rendimientos negativos y volatilidad de los últimos años.
Aprovechamos tres pilares de inversión clave para gestionar activamente las carteras: “carry”, asignación por países y posicionamiento en curva. Creemos que esta combinación, junto con la integración de ESG y una estrategia de visión macroeconómica a través de los futuros cotizados de bonos en euros, nos permite obtener una ventaja fundamental sobre el mercado.
COMUNICACIÓN CORPORATIVA PARA INVERSORES PROFESIONALES DE ESPAÑA.
Antes de tomar cualquier decisión de inversión, lea el Folleto y el Documento de Datos Fundamentales (DDF).
Euro Bond - El objetivo del Fondo es superar la rentabilidad de su Índice de Referencia invirtiendo en títulos de deuda de calidad denominados en euros. El Fondo invertirá al menos el 70% de su patrimonio neto en títulos de deuda denominados en euros con calificación crediticia de grado de inversión. El Fondo se gestiona activamente y toma como referencia el Índice de Referencia (J. P. Morgan EMU Index) tratando de superarlo. No existen restricciones en cuanto a la medida en que la cartera y la rentabilidad del Fondo pueden desviarse de las del Índice de Referencia. Principales costes (lista no exhaustiva según los KID de 1 de enero de 2024): (Clase ilustrativa: ISIN LU0145476148 - países de registro AT, CH, CZ, DE, ES, FR, GB, IT, LU, NL, PT, SG, SK). Costes de entrada: ninguno. Costes de salida: ninguno. El porcentaje de las comisiones de entrada y salida se basa en el valor liquidativo. Comisiones de gestión y otros gastos administrativos: 0,6% anual del valor de su inversión (compuesto por un máximo del 0,4% anual de gastos de gestión). Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año. Costes de transacción: 0,1% anual del valor de su inversión. Se trata de una estimación de los costes en que se incurre al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. Comisión de rentabilidad: ninguna. Valoración del Valor Liquidativo (VL): Diaria.
Euro Bond 1-3 Years - El objetivo del Fondo es superar la rentabilidad de su Índice de Referencia invirtiendo en títulos de deuda de calidad denominados en euros, con un vencimiento medio ponderado de la cartera que oscile entre 1 y 3 años. El Fondo invertirá al menos el 70% de su patrimonio neto en títulos de deuda denominados en euros con calificación crediticia de grado de inversión. El Fondo se gestiona activamente y toma como referencia el Índice de Referencia (J.P. Morgan EMU 1-3 Years Index) tratando de superarlo. No existen restricciones en cuanto a la medida en que la cartera y la rentabilidad del Fondo pueden desviarse de las del Índice de Referencia. Principales costes (lista no exhaustiva según los KID de 1 de enero de 2024): (Clase ilustrativa: ISIN: LU0396183112 - países de registro AT, CH, CZ, DE, ES, FR, GB, IT, LU, NL, PT, SK). Costes de entrada: ninguno. Costes de salida: ninguno. El porcentaje de las comisiones de entrada y salida se basa en el valor liquidativo. Comisiones de gestión y otros gastos administrativos: 0,3% anual del valor de su inversión (compuesto por un máximo del 0,15% de gastos de gestión al año). Se trata de una estimación basada en los costes reales del último año. Costes de transacción: 0,1% anual del valor de su inversión. Se trata de una estimación de los costes en que se incurre al comprar y vender las inversiones subyacentes del producto. Comisión de rentabilidad: ninguna. Valoración del Valor Liquidativo (VL): Diaria. Euro Short Term Bond - El objetivo del Fondo es superar la rentabilidad de su Índice de Referencia invirtiendo en títulos de deuda de calidad a corto plazo denominados en euros. El Fondo invertirá al menos el 70% de su patrimonio neto en títulos de deuda e instrumentos del mercado monetario