TRIBUNA de Daniel Lurch, portfolio manager, JSS Sustainable AM. Comentario patrocinado por J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management.
Para los inversores que buscan una exposición equilibrada a los sectores defensivos y cíclicos, la transición ecológica puede ofrecer una estrategia completa. Por eso es importante no desaprovecharla. Pero, ¿cómo detectar con seguridad los mejores brotes verdes y evitar los riesgos innecesarios?
Mantener la exposición a la transición ecológica en cartera sigue siendo esencial para cualquier inversor. A pesar de que 2023 fue un año moderado, el mercado mundial de la inversión en ESG tiene un valor de casi 18 billones de dólares y se espera que mantenga sus impresionantes tasas de crecimiento anual del 9% durante la próxima década(1).
Invertir en la transición ecológica sigue siendo la forma de exponerse a un panorama de inversión en rápida expansión, que abarca toda una gama de oportunidades más allá de las tecnologías limpias. Las soluciones de alta tecnología como los vehículos eléctricos, los semiconductores de potencia y el almacenamiento de energía son especialmente atractivas en estos momentos, con un crecimiento anual previsto del 15%, 26% y 27% respectivamente para 2035. Sectores tradicionales como el reciclaje de residuos y el tratamiento de aguas también muestran tendencias prometedoras, con una previsión de crecimiento del 5%, mientras que se prevé que las redes eléctricas crezcan un 15% anual.
Hay más razones para ser optimistas. Existe un amplio apoyo político a la inversión en tecnologías verdes, con gobiernos de todo el mundo comprometidos. Algunos ejemplos son los planes para reducir la generación de carbono y una regulación más estricta del reciclado de residuos. Las compañías que generan green revenues son aquellas que con su actividad contribuyen a la preservación o mejora de agua, tierra, aire y biodiversidad. Estamos al comienzo de una revolución verde que transformará muchas industrias, dará forma al mundo del mañana y va mucho más allá de las energías renovables.
Las tendencias ambientales en las que vemos que hay más valor son:
- Protección del ecosistema, que engloba tecnologías relacionadas con el agua y que eliminan la contaminación.
- Eficiencia de los recursos, que incluye eficiencia de fabricación y economía circular.
- Movilidad inteligente, como ciudades inteligentes y vehículos eléctricos.
- Energías del futuro, algunos ejemplos son la energía solar, eólica y el hidrogeno.
Nuestra estrategia JSS Sustainable Equity – Green Planet (ISIN LU0333595519) invierte en todas ellas pero no de forma estanca asignando un porcentaje fijo de la cartera a cada temática, sino que las pondera en función de su valoración. Es un fondo temático que tiene un componente importante de value y defensivo por el peso tan relevante que tiene en infraestructuras facilitadoras de la transición verde (reciclaje, tratamiento, purificación de agua, tierra, residuos, economía circular). Con cuatro estrellas Morningstar, lo está haciendo muy bien versus sus competidores. Desde su lanzamiento en enero de 2021, el fondo ha superado a su categoría Morningstar Ecology en >1700 pb, lo que lo sitúa en el primer cuartil.
Además, tiene una calificación ESG muy alta. Es articulo 9 según SFDR, tiene 4 globos de Morningstar, un rating MSCI ESG de AAA y un objetivo de impacto de tener una exposición mínima de 30% a green revenues aunque a día de hoy es mucho mayor, de casi un 50%. Destacar el enfoque en la cadena de valor para mejorar la diversificación. El gestor invierte en la parte más atractiva de la cadena de valor. Por ejemplo:
- Al analizar el mercado de vehículos eléctricos (EV), en vez de concentrar la cartera en un fabricante de EV en concreto, invierte en los semiconductores de tipo power. Evita así tener exposición a guerras de precios y se beneficia de que todos los EV necesitan este tipo de semiconductores para su funcionamiento.
- La temática de energías del futuro, en vez de apostar por compañías de energía solar, eólica o hidrógeno (clean tech que cayó el año pasado un 30%), invierte en redes eléctricas, que son críticas para la electrificación.
- Como se puede ver en la ilustración a continuación, la subtemática de agua se encuentra muy bien diversificada. Invertimos en las partes más interesantes de la cadena de valor a través de compañías que pertenecen a diferentes industrias. Como la compañía de tuberías Advanced Drainage Systems, la purificadora de agua Veralto y Kurita que está centrada en la calidad del agua para el sector manufacturero.
Gráfico 1: Inversión en la cadena de valor del agua
El resultado del proceso de inversión es una cartera de high convictions de 40 a 60 posiciones, con un sesgo a compañías de pequeña y mediana capitalización (22,3% del peso de la cartera), siendo el stock picking el grueso del outperformance. Sobreponderamos inversiones de capital verde (maquinaria, bienes de capital), semiconductores de tipo power, gestión y reciclaje de residuos. Infraponderamos tecnologías limpias caras y consumo discrecional.
Gráfico 2. Posicionamiento actual de la estrategia
La estrategia JSS Sustainable Equity – Green Planet selecciona las temáticas verdes más atractivas de forma dinámica y su enfoque en la cadena de valor le permite mejorar la diversificación de las subtemáticas. Con todo, es un fondo con un perfil ESG sólido y una rentabilidad muy competitiva.
Fuentes y notas:
1 Custom Market Insights, Global Environmental Social and Governance (ESG) Investing Market 2024-2033, August 2023
