TRIBUNA de Peter Michaelis, director de Inversión Sostenible, Liontrust. Comentario patrocinado por Liontrust.
A lo largo de los 20 años que llevamos gestionando las estrategias de Liontrust Sustainable Future, la lección clave demostrada, es que la integración de la sostenibilidad en la selección de valores puede mejorar la rentabilidad.
En 2001, nuestro objetivo era obtener una buena rentabilidad invirtiendo en empresas sostenibles y colaborando con ellas para fomentar las mejores prácticas en materia medioambiental, social y de gobierno corporativo. En aquel momento, estas nociones eran radicales: la mayoría de los inversores estaban seguros de que la incorporación del impacto en la inversión era una distracción, en el mejor de los casos, y, en el peor, garantizaba una peor rentabilidad. La mentalidad predominante seguía siendo la de Milton Friedman, que decía que los accionistas deberían preocuparse únicamente por la maximización de los beneficios y no por la forma de conseguirlos.
Hoy en día, el panorama es muy diferente, con casi todas las empresas que cotizan en bolsa informando sobre la responsabilidad social corporativa y los criterios ESG. 2019 fue un año clave porque la habitualmente conservadora Business Roundtable de Estados Unidos emitió una declaración sobre el propósito de las empresas. La organización envía periódicamente los Principios de Gobierno Corporativo y cada versión desde 1997 había respaldado que las empresas existen principalmente para servir a los accionistas. En 2019, se alejaron de esto e incluyeron un compromiso con todas las partes interesadas, no solo con los accionistas, sino con los clientes, los empleados, los proveedores y las comunidades en general.
A lo largo de los años, la clave de nuestra rentabilidad ha sido invertir en empresas que han tenido éxito porque contribuyen a que nuestro mundo sea más limpio, más sano y más seguro. Hemos aportado capital a empresas que están descarbonizando la generación de electricidad, por ejemplo, desarrollando vacunas innovadoras, construyendo nuestras infraestructuras de comunicaciones y haciendo más seguras las carreteras. Esto pone de manifiesto la importancia de identificar el crecimiento estructural y seguimos creyendo que los inversores subestiman la velocidad, la escala y la persistencia de estas tendencias.
Observamos el mundo a través del prisma de tres megatendencias, una mayor eficiencia de los recursos (más limpia), una mejora de la salud (más saludable) y una mayor seguridad y resistencia (más segura), y 21 subtemáticas dentro de ellas, y nuestro enfoque implica tomar decisiones basadas en cómo creemos que se desarrollarán las cosas en el futuro. Lo que esto significa en la práctica es que nuestra forma de pensar dentro de los temas cambia con el tiempo, y esto se ve claramente en el sector del automóvil, por ejemplo.
Excluimos empresas expuestas a motores de gasolina o diésel, por considerar que la economía de un sector que emite veneno al aire ya no era viable. Vimos cómo la normativa cambió en esta dirección en 2009, cuando la UE introdujo un objetivo de 130 g/km de CO2 para los turismos nuevos, que se reducirá a 95 g/km en 2021. Más allá de las emisiones, la industria se ha enfrentado al problema de que los coches son fundamentalmente peligrosos: aunque las muertes causadas por accidentes de tráfico en el Reino Unido han disminuido desde la década de 1960, miles de personas siguen muriendo cada año. La mejora de los neumáticos es una de las medidas para mejorar la seguridad, pero el objetivo inicial seguía siendo las personas que viajan en el coche, y los datos muestran que la mitad de los que mueren son peatones o ciclistas. Una vez más, vimos que se trataba de un problema que había que resolver e identificamos empresas que innovan en sensores inteligentes y conducción automatizada.
Volviendo a la segunda parte de nuestro objetivo sobre el lanzamiento de estrategias de inversión sostenible, el equipo se centra en la selección de bonos y acciones de compañías de calidad. La implicación en cuestiones clave de ESG nos proporciona una mayor comprensión, nos ayuda a identificar las empresas líderes y se utiliza como palanca para fomentar mejores prácticas empresariales.
A lo largo de dos décadas, hemos comprobado que este enfoque anima a las empresas a gestionar de forma proactiva los aspectos más amplios de su negocio, lo que, a su vez, protege sus perspectivas a largo plazo. El compromiso es un proceso que requiere muchos recursos y nuestro equipo lleva a cabo una investigación sobre la sostenibilidad junto con el análisis financiero y empresarial tradicional. Este enfoque nos permite integrar la sostenibilidad en nuestra evaluación financiera, maximizando la ventaja informativa que el ESG puede aportar al análisis.
Entre los principales éxitos en materia de participación activa (engagement) se encuentran los avances significativos en la diversidad de género en los consejos de administración de las empresas de nuestros fondos y, aunque hay otros factores externos, creemos que nuestro voto y participación han contribuido a las mejoras. En 2016, comenzamos a retener el apoyo a las empresas que no tenían suficiente diversidad de género: cuando las empresas tenían menos del 15% de mujeres en el consejo, votamos en contra del informe anual y las cuentas en la junta general de accionistas y nos abstuvimos cuando era superior al 15% pero inferior al 30%. En 2019, utilizamos el mismo proceso, pero en su lugar nos centramos en la resolución para reelegir al presidente del Comité de Nombramientos.
Veintiuna empresas de nuestros fondos han aumentado la proporción de mujeres en el consejo de administración a más del 30%. Estas empresas tienen ahora una media del 38% de mujeres en los consejos de administración, en comparación con el 22% antes de que empezáramos a votar. Otras 15 empresas de nuestros fondos han aumentado el número de mujeres en sus consejos de administración, y seguimos convencidos de que los esfuerzos continuos a través de las votaciones y el compromiso con esta cuestión deberían dar lugar a nuevos avances.
Empezamos nuestro proceso de inversión con 21 temas, centrados en el cambio hacia una economía más sostenible. A partir de ahí, también exigimos unos sólidos fundamentales financieros y la excelencia en materia de ESG, y nuestras participaciones suelen contar con procesos para gestionar las relaciones con los clientes, los empleados y las cadenas de suministro. Han estado luchando por ofrecer un trabajo decente a sus empleados y los empleados de sus proveedores, por reducir los viajes de negocios y por crear las estructuras de incentivos y la diversidad para formar consejos de administración que tomen las mejores decisiones en momentos críticos.
Nuestro punto de vista sigue siendo que, a medida que vayamos superando el COVID-19, las herramientas y técnicas que las empresas han desarrollado para obtener mejores resultados frente a una emergencia climática, una epidemia de obesidad o unos consejos de administración deficientes serán la base de la inversión sostenible.
