Los cinco dilemas de los responsables de asignación de activos y las cinco soluciones

No importa si lo achacamos a los bancos centrales, los miedos deflacionistas o las bajas tasas de crecimiento: el principal culpable del dilema que sufren los responsables de asignación de activos son los tipos de interés bajos o negativos. La mayor parte de los problemas de nuestras carteras se origina directa o indirectamente en este hecho. Aunque los tipos de interés podrían rebotar ligeramente, provocando con ello plusvalías o minusvalías a corto plazo, el factor dominante de las rentabilidades de los bonos a lo largo del tiempo es el rendimiento de partida. (Esto es, por definición, lo que implica el yield to maturity o rendimiento hasta el vencimiento.) Sin entrar a detallar el abanico de rendimientos inferiores al 2% o directamente negativos que se encuentran en el mercado de deuda pública, basta con señalar que los rendimientos de los bonos de alta calidad son realmente bajos. (¡Estoy seguro de que ya se había percatado!)