Tania Salvat explica la eficiencia de los ETF de bonos en un entorno de mercado desafiante. Comentario patrocinado por BlackRock.
TRIBUNA de Tania Salvat, responsable del Negocio Institucional para Iberia, BlackRock. Comentario patrocinado por BlackRock.
Los tiempos cambian, como también lo hace el modo en que los inversores institucionales gestionan el riesgo en sus carteras: para ello, fondos de pensiones, aseguradoras, bancos centrales y otras muchas instituciones han encontrado maneras cada vez más innovadoras de integrar los ETF en sus estrategias.
¿La razón? Los ETF han demostrado su utilidad en entornos de mercado desafiantes. Cabe resaltar que dos de los períodos de mayor adopción de estos instrumentos fueron la pandemia global de 2020 y el período de grandes ventas que se vivió en 2022 como consecuencia de la elevada inflación y las tensiones geopolíticas.
El pasado año, por ejemplo, el volumen medio de negociación registrado en ETF de bonos UCITS fue de 3.300 millones de dólares diarios, un 21% superior a los 2.800 millones al día que se registraron en el conjunto de los años 2021 y 2020. Una evidencia de la utilidad que los grandes gestores de activos están viendo en este producto.
Visión estratégica
El período de subidas de los tipos de interés vivido en 2022 y 2023 está ahora cristalizando en una revisión generalizada de las estrategias en renta fija, después de una década de retornos mínimos en este segmento.
Los grandes gestores han visto como en un período relativamente breve de tiempo, como han podido beneficiarse de elevados retornos en inversiones de bajo riesgo, como bonos públicos o deuda corporativa de alta calidad. Las instituciones encargadas de la asignación de activos se han enfrentado, por tanto, al desafío de reequilibrar sus carteras, ya sea por la vía de la revisión interna de activos o evaluando gestores externos.
Es habitual, sin embargo, que la entrada de estos agentes en nuevas exposiciones esté sujeta a revisión interna y tarde días, o incluso semanas, en hacerse efectiva. Por eso, muchos de estos gestores han visto una oportunidad en la rapidez en la que se pueden usar los ETF, además de la eficiencia de costes que hace posible la entrada a cientos, o miles, de bonos en una sola operación.
ETF de bonos: acceso eficiente a los mercados
Con su nacimiento, hace 21 años, los ETF de bonos han hecho posible la simplificación e interconexión de una realidad que, hasta entonces, se encontraba fragmentada. Se establecía en aquel momento un modo totalmente nuevo de construcción eficiente de carteras de renta fija. El movimiento, que empezó con cuatro ETF de bonos, ha crecido hasta los dos billones de activos gestionados en más 1.500 productos en todo el mundo.
La diversidad es hoy la marca de los ETF que facilita exposiciones más precisas, más allá del mercado de bonos, en función del riesgo crediticio, sector, duración y otros factores. De hecho, la exposición que facilitan hoy muchos ETF solo estaba disponible anteriormente para grandes inversores a un elevado coste y con una gran dificultad de gestión. Esta granularidad permite a los inversores la construcción de carteras cada vez más personalizables.
Más recientemente, los inversores que gestionan fondos de vencimiento fijo o soluciones de deuda están recurriendo a ETF de vencimiento fijo para mantener la diversificación y la liquidez, pero conservando su perfil de vencimiento objetivo. Además, los inversores que buscan integrar la sostenibilidad en las carteras pueden recurrir a los ETF para ello, beneficiándose de la transparencia y el enfoque basado en reglas que ofrecen las soluciones basadas en índices.
Eficiencia de costes: uno de sus principales atractivos
La liquidez del mercado secundario y su capacidad para replicar grandes cantidades de bonos convierten a los ETF en verdaderos ejemplos de eficiencia en costes. Cuando los inversores valoran la compra de un ETF de renta fija, en vez de adquirir un conjunto de bonos individualmente, se encuentran con un beneficio adicional: la reducción sustancial del coste de propiedad de los activos, que puede ser superior al 70% entre comisiones de entrada y salida, de mantenimiento y otros cargos.
Esta eficiencia en costes se une a la posibilidad de una mejor gestión de la liquidez, al tiempo que se mantiene la exposición a grandes carteras. La facilidad de liquidación de estos productos es, según el 51% de los inversores institucionales encuestados en 2022, la principal razón por las que escogen ETF de bonos. De hecho, se registraron incrementos relevantes en la negociación de ETF UCIT de renta fija en períodos de elevado estrés, incertidumbre o volatilidad, como la pandemia de COVID-19, la invasión de Ucrania o la más reciente crisis bancaria.
Mercados privados y derivados: el complemento perfecto
Si hay clases de activos llamados a ser protagonistas de las carteras institucionales, estos son los mercados privados. Para los actores institucionales, los mercados privados ofrecen grandes retornos al capitalizar la iliquidez y protegerse así contra la inflación. A pesar de ello, la realidad es que la inversión en mercados privados podría presentar desafíos para la gestión de la liquidez, especialmente en momentos de incertidumbre.
Estos desafíos pueden manifestarse de diversas maneras, especialmente cuando la prioridad es mantener las exposiciones, reducir la carga de efectivo, cumplir con los requerimientos de capital de la inversión o la adhesión a los objetivos de asignación de activos. Los ETF resuelven este gran reto gracias a la posibilidad de seleccionar con libertad la clase de exposición deseada, garantizando así el acceso a la liquidez y, al mismo tiempo, manteniendo todos los beneficios que aporta la estrategia de posicionamiento a largo plazo, propia de mercados privados. Algo similar sucede con los derivados, el tercer elemento primordial de toda cartera institucional, y que la variedad de ETF puede ayudar a complementar para la reducción del riesgo de crédito.
Innovación para el inversor institucional
La transparencia, la accesibilidad, la liquidez y la eficiencia de los ETF han popularizado a este instrumento en su adopción para la exposición a renta fija y la gestión de riesgo en las carteras. Los inversores institucionales continúan adoptando esta poderosa tecnología y la innovación futura de los ETF de bonos traerá, si cabe, una mayor precisión y opciones de gestión del riesgo para sus estrategias. La realidad de esta tendencia ayuda a anticipar que los ETF de bonos continuarán creciendo hasta alcanzar los seis billones de dólares en activos a nivel global en 2030, al tiempo que consolidarán su papel protagonista en el mercado de bonos.
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Advertencias de riesgo
Capital en riesgo. El valor de las inversiones y sus rendimientos pueden tanto bajar como subir y no están garantizados. Los inversores pueden no recuperar la cantidad invertida originalmente.
Los resultados pasados no son un indicador fiable de los resultados actuales o futuros y no deben ser el único factor a tener en cuenta al seleccionar un producto o estrategia.
Las variaciones de los tipos de cambio entre divisas pueden hacer que el valor de las inversiones disminuya o aumente. La fluctuación puede ser especialmente acusada en el caso de un fondo de mayor volatilidad y el valor de una inversión puede caer repentina y sustancialmente. Los niveles y la base imponible pueden cambiar de vez en cuando.
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