Medtech & Services: oportunidades de crecimiento intactas

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Firma: cedida (Bellevue AM).

TRIBUNA de Marcel Fritsch, portfolio manager, Bellevue Medtech & Services. Comentario patrocinado por Bellevue Asset Management.

A pesar de un 2021 complicado, el Bellevue Medtech & Services consiguió cerrar el año por encima de su índice de referencia. Para este año, el equipo gestor espera muchas oportunidades. En cuanto a las rentabilidades anuales, el Bellevue Medtech & Services tuvo un buen comportamiento (+24,8%), por encima de su índice de referencia (+23,7%), superando también al Euro Stoxx 50 (+24,1%) y al Dax (+15,8%).

Nuestra estrategia se basa en la búsqueda de innovación tanto en grandes compañías de tecnología médica como de servicios, ofreciendo crecimientos atractivos de entre el 8% y el 15% y, en menor medida, lo complementamos con pequeñas y medianas compañías de crecimientos excepcionales. Esto nos ayuda a tener una cartera de baja correlación, ayudando a diversificar y descorrelacionar, con el objetivo de conseguir rentabilidades estables en el medio-largo plazo. Este posicionamiento, nos ayudó a controlar la volatilidad, sobretodo la provocada por las pequeñas y medianas compañías que se vieron afectadas por la fuerte salida de flujos que vimos el año pasado.

A pesar de que la rotación sectorial continúe este año, provocando volatilidad, los fundamentales de las compañías siguen siendo magníficos. Esto nos hace ser positivos en cuanto a este año que comenzamos. El sector salud no está caro por valoración y además goza de crecimientos atractivos. Incluso sin una normalización de la pandemia, el crecimiento estructural del que se beneficia el sector, demografía junto con toda la innovación que viene de las compañías, sostiene un crecimiento de las compañías por encima de la media.

Además, como decíamos, las valoraciones del sector son atractivas. Vemos oportunidades no sólo desde el punto de vista de los inversores sino también desde el punto de vista de las compañías debido a un esperado repunte de la actividad en M&A, ya que la contracción de múltiplos que hemos visto en las pequeñas compañías del sector está dejando grandes oportunidades. Un ejemplo ha sido la oferta de adquisición de Stryker para hacerse con Vocera.

Los motores de crecimiento del sector son quizá ahora más relevantes que nunca: nuevos productos para para controlar la diabetes, procedimientos quirúrgicos mínimamente invasivos y robótica aplicada a procedimientos quirúrgicos son algunos de los ejemplos que llegan al mercado por parte de las compañías. Además, estamos convencidos del potencial de las compañías de Servicios, las cuales cotizan con un gran descuento respecto al resto de mercado.

Los primeros anuncios de resultados empresariales los vimos durante la Conferencia anual de J.P. Morgan, la mayor conferencia sobre el sector salud del mundo y en la cual se reúne toda la industria. Señalar, que el feedback que recibimos por parte de las compañías fue muy positivo, lo que nos hace ser muy optimistas.

Recordad que nuestro fondo: Bellevue Medtech & Services Fund (ISIN B-EUR LU0415391431) invierte en todo el del sector salud, excepto en medicamentos, es decir, no tenemos ninguna compañía farmacéutica, ni biotecnológica ni de genéricos. A pesar de ello, no es una inversión nicho, ya que estas compañías representan el 10% de todo el gasto sobre el PIB, por lo que el peso sobre la economía es enorme.

Por último, queremos dejar el link a este vídeo, en el cual reviso las perspectivas para este año 2022.