El desarrollo de la oferta de fondos Newcits genera interesantes oportunidades para las gestoras de fondos. Al ofrecer unas condiciones de liquidez más interesantes que la gestión offshore y en un entorno de regulación más protector, es posible que faciliten a las gestoras la captación de nuevos clientes y/o la recuperación de una parte de aquellos clientes perdidos durante la crisis de 2008.
Para los inversores, los fondos Newcits pueden ser el vehículo idóneo para acceder a una serie de estrategias, en general, poco correlacionadas con los mercados y con un apalancamiento más importante que en los fondos más tradicionales. Para los clientes que invierten por primera vez en fondos de gestión alternativa, estos fondos ofrecen mayor liquidez y seguridad. Para los que tiene experiencia en la gestión alternativa, los fondos Newcits ofrecen la posibilidad de iniciarse en este tipo de gestión y de diversificar sus carteras de inversión.
Sin embargo, conviene mantener cierta prudencia ante la evolución de esta nueva oferta de fondos.
Las gestoras podrían facilmente dejarse llevar por el “overselling”, es decir, por una venta mal orientada y rápida. Este tipo de gestión incluye estrategias complejas que necesitan ser explicadas en profundidad. A pesar de los avances en materia regulatoria por parte de las autoridades europeas, la gestión de estos fondos comporta unos riesgos diferentes a los riesgos de los fondos más tradicionales. Es más difícil posicionar estos fondos entre las redes de distribución de las entidades financieras debido a que algunas de las estrategias tienen liquidez quincenal. Además algunas de estas estrategias requieren un seguimiento más detallado de su evolución.
Para los inversores hay varios riesgos. El primero es que las rentabilidades generadas por estas estrategias sean decepcionantes: si aumimos que las rentabilidades medias anuales en el largo plazo de los fondos “offshore” son del entorno del 10-15%, es probable que las rentabilidades de los fondos UCIT sean algo menores. Otro de los riesgos es el de las pérdidas mal explicadas: debido a que los riesgos que asumimos al invertir en estos fondos es distinto al riesgo de los fondos tradicionales, se pueden producir eventos que no tendrían grandes consecuencias en las carteras tradicionales pero que sí tendrían implicaciones para los fondos Newcits (correlaciones entre distintas estrategias, impacto de un mercado alcista en las posiciones cortas, etc).
Es decir, hay un riesgo de pérdida importante debido al efecto amplificador del apalancamiento y a una liquidez menos inmediata.
Para afrontar estos riesgos, un análisis detallado de los riesgos tanto financieros como operativos, nos parece indispensable antes de invertir en estos fondos. El énfasis se debe poner en: la liquidez, las comisiones, la gestión del apalancamiento, los instrumentos utilizados en la gestión y las diferencias entre las estrategias offshore y su versión UCIT. En paralelo, es necesario valorar los aspectos legales y operativos de los gestores: conformidad con los requisitos legales, verificación de las contrapartidas, reglas de valoración de los activos subyacentes, estabilidad del pasivo, etc.
En resumen, nosotros pensamos que la evolución de los Newcits constituye una oportunidad interesante para las sociedades de gestión, pero también pensamos que conviene afrontar este desarrollo con precaución. Esta gestión no está concebida para cualquier tipo de inversor. Las entidades comercializadoras /asesores deben evaluar a qué clientes pueden presentar estos fondos. En el caso de los clientes particulares, sería preferible que accediesen a las estrategias Newcits a través de fondos de fondos globales diversificados. Para los clientes más informados, estos fondos pueden tener fácil encaje en sus carteras globales de inversión.
por Pierre Dubernard Laurent, gestor del: FundQuest International Target Return Plus (FundQuest - BNP Paribas Investment Partners)