Erika Gil, Gerente de Portafolio de Skandia Colombia, describe en su tribuna de opinión para Funds People un año 2011 bueno para la renta variable, en especial la norteamericana. Los sectores cíclicos serían los más beneficiados, destacando el financiero y el de bienes básicos. La selectividad en las inversiones será la clave para superar la alta volatilidad esperada para el año que acaba de comenzar.
El mes de diciembre fue un mes excepcional para los activos riesgosos, tratando de dejar atrás la crisis de Lehman Brothers en el 2008 y los problemas de déficit fiscal en el sur de Europa en el 2010. Sin embargo el año 2011, aunque augura ser un año de buenos resultados para la renta variable, también será un año de mucha volatilidad, al menos en el corto plazo, debido a los altos niveles de desempleo que presentan los países desarrollados y al déficit fiscal que experimentan algunos países de la zona euro, generándose así momentos de incertidumbre y escepticismo en los mercados, esto obliga a los inversionistas a ser más selectivos al momento de asignar recursos aprovechando los óptimos niveles de entrada que presentan las acciones de algunos países desarrollados; prueba de esto es el caso del S&P 500, que actualmente se negocia a un múltiplo de beneficios normalizados a cinco años de 14,4 veces, comparado con una media de 16,7 veces desde 1963. Esto nos indica que es un momento oportuno para entrar en la renta variable norteamericana pero… ¿en qué tipo de acciones, o en que sectores concentrarnos?
Acercándose la temporada de resultados corporativos en el mes de enero, la cual se espera que se ubique por encima de lo esperado al tercer trimestre del 2010, dados los fuertes fundamentales que se han registrados en los últimos dos meses y a la reactivación de la actividad manufacturera y el consumo en los Estados Unidos, pienso que los sectores cíclicos serán la estrategia clave para el 2011 dados los niveles óptimos de valoración que presentan en el largo plazo frente a las acciones de compañías defensivas (análisis económicos muestran que el 74% de las compañías de los sectores cíclicos han hecho revisiones al alza de las ganancias por acción esperadas para 2011 frente un 51% que se espera por parte de la acciones de los sectores defensivos); así mismo existen mejores perspectivas económicas para este tipo de acciones y esto lo sustenta el desempeño que han tenido indicadores como de Momentum económico y el Citigroup Economic suprise, que justifican la inversión en este tipo de sectores.
Dentro de los sectores cíclicos un sector a destacar es el sector financiero y al que mayor valor le encuentro, a pesar del ser el mayor causante de la crisis en el 2008 y que ha tenido un comportamiento bastante plano durante el 2010; su relación de precios sobre ganancias lo hace muy atractivo vs otros sectores e incluso vs al sector tecnológico. Además las medidas que han venido tomando los gobiernos en aras de evitar una nueva crisis, limitando prácticas riesgosas y efectuando controles a los bancos han hecho que este sector corrijan mucho sus múltiplos, convirtiéndolo hoy en un sector ha tener en cuenta dentro de las opciones de inversión.
Otra tipo de acciones a tener en cuenta en el corto plazo para el 2011, son las de los bienes básicos en especial las energéticas y las de los metales preciosos, las cuales en los últimos meses han presentado un comportamiento alcista, específicamente las de los metales precisos tales como la (Plata, platino y el oro) los cuales han alcanzado niveles de rendimientos históricos, al ser tomados como activos refugio ante la volatilidad de los mercados en el 2010. Sin embargo la volatilidad será una constante para el 2011 ante los posibles problemas de inflación que pueden llegar a presentar los países desarrollados , así que esta variable y un debilitamiento del dólar pueden impulsar más el precio de este tipo de activos.
A parte de esto, la demanda de bienes básicos como el petróleo por parte de algunos países emergentes, como China, estimularían a mayores precios de este bien en los próximos meses, y si esto le sumamos la temporada invernal de enero y parte de febrero en la costa noroeste de los Estados Unidos que hace que aumente la demanda de los subproductos del petróleo como el combustible para calefacción y la gasolina, nos hace pensar que el petróleo pueda llegar alcanzar los niveles registrados en julio del 2009.
Tal como lo mencione al inicio, el 2011 será un año para la renta variable y más para las acciones norteamericanas, sin embargo la clave para disminuir el riesgo y lograr óptimos resultados en el largo plazo será la selectividad.