TRIBUNA de Laura Donzella, responsable de Clientes Institucionales e Intermediarios para la península ibérica, Latinoamérica y Asia, Nordea Asset Management. Comentario patrocinado por Nordea Asset Management.
Las inversiones ambientales, sociales y de gobernanza (ASG) son más populares que nunca, y se espera que los activos alcancen los 140,5 trillones de dólares estadounidenses en los próximos cuatro años, lo que representa un tercio de la AUM global(1). A medida que se desarrolla la tendencia, los inversores están ampliando sus horizontes más allá de la E para considerar factores que entran dentro de la categoría S, por ejemplo, derechos y normas laborales, salud y seguridad, desarrollo del capital humano y diversidad. Los riesgos normativos y de reputación corporativa a los que se enfrentan las empresas pueden causar daños duraderos y reducir el valor de las acciones, mientras que el liderazgo de ASG puede aportar valor. Un creciente número de datos sugiere que existe un vínculo entre el ASG y el desempeño financiero(2).
La idea de que invertir en personas y trabajar para abordar cuestiones sociales es buena para las empresas es compartida por grupos de inversores de todo el mundo (por ejemplo, la declaración de inversores que reconoce la creación de valor a largo plazo está inextricablemente vinculada al bienestar de las partes interesadas, firmada por 336 inversores institucionales que representan más de 9,5 trillones de dólares estadounidenses)(3).
Lo contrario también es cierto, que las empresas con antecedentes débiles en materia de derechos humanos o prácticas laborales probablemente sufran mayores interrupciones en la cadena de suministro, afectando tanto al rendimiento operativo como a la reputación de la marca(4). Por lo tanto, las consideraciones sociales, el S en ASG, son factores importantes no sólo en el desempeño corporativo, lo que hace que las empresas sean más diversas, estables y resistentes, sino también en la mejora social, lo que hace que las cadenas de suministro y las comunidades sean más robustas.
El Zeitgeist de ASG está aquí para quedarse
Ciertamente, si algo nos ha enseñado la importancia de la estabilidad social y la cohesión, es el brote de COVID-19. La pandemia ha afectado a todos los países, sectores e individuos, lo que ha puesto de relieve la importancia de examinar más de cerca la sostenibilidad de los modelos empresariales mundiales. COVID también ha sido una buena prueba de fuego para que los inversores evalúen lo resilientes que han estado las empresas frente a la crisis y lo preparados que están para cualquier interrupción futura.
Las consideraciones de la ASG en materia de inversión han adquirido especial relevancia a la luz de la crisis sanitaria en curso. El virus ha tenido un profundo impacto en la economía mundial. Los cierres iniciales impuestos en respuesta causaron un colapso en el precio del petróleo, una oleada de ventas generalizada en activos de riesgo y una supresión sin precedentes de la producción económica. En este entorno, las soluciones de inversión de ASG tuvieron un fuerte desempeño, lo que puso un foco adicional en el área.
La pandemia no sólo ha puesto de relieve en particular los retos sociales a los que se enfrentan algunos modelos de negocio, sino que también ha marcado la agilidad de las empresas que pudieron adaptarse más fácilmente a las nuevas formas de trabajo y de aquellas cuyas empresas pudieron prosperar a medida que se enfrentaban a los retos pandémicos. Por ejemplo, el proveedor electrónico sanitario Ping An ha estado particularmente bien posicionado para el rápido aumento de la demanda de sus servicios durante la pandemia de COVID. La empresa ha sido útil para reducir la presión sobre los hospitales durante estos tiempos difíciles. El número de nuevos usuarios de la plataforma se incrementó casi un 900 % en enero de 2020 frente al mes anterior.
Además de centrarse en los inversores impulsados por la pandemia, la ASG también ha adquirido mayor importancia dentro del panorama regulador, con nuevos requisitos para informar sobre ciertos aspectos de la ASG, que alguna vez eran exclusivamente voluntarios pero ahora obligatorios, en muchas jurisdicciones, entre ellas el Reino Unido, la UE y Hong Kong (y es probable que Estados Unidos siga el ejemplo)(5).
Cambio hacia la S
Hasta la fecha, la E ha dominado el enfoque dentro del panorama ASG, con preocupaciones medioambientales como el cambio climático en el lugar más alto de la lista de prioridades de los inversores, mientras que la S se ha quedado rezagada. La regulación sobre las cuestiones de los ASG se ha centrado de manera abrumadora en la E y la G, algo que también vemos en términos de la disponibilidad de datos corporativos. Esto se debe en parte a que las cuestiones sociales son un poco más difíciles de definir y son de naturaleza más cualitativa.
Esto ha sido evidente incluso en términos de la disparidad en las normas y calificaciones disponibles para los inversores entre la A, la S y la G. El mundo financiero y de la inversión ha identificado una serie de herramientas para medir y reportar los impactos ambientales, que van desde la metodología estandarizada hasta la medición de las huellas de carbono hasta estándares de reporte consistentes dentro de las cuentas corporativas (tales como las propuestas por el TCFD, el Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones relacionadas con el Clima). Los informes sociales están muy rezagados con respecto a esto, y aún se ha alcanzado poco consenso sobre cómo o qué deberían informar las empresas.
Pero esto está cambiando. La regulación está cada vez más definida en términos de cuestiones sociales y, como fue el caso de los informes medioambientales, los informes sociales están pasando de ser voluntarios a ser obligatorios. En Europa, por ejemplo, se espera que la Comisión Europea emita una directiva que exige la debida diligencia en materia de derechos humanos para las empresas con sede (o con operaciones) en la UE(6). El Reglamento de divulgación de información financiera sostenible de la UE (SFDR), que entró en vigor en marzo de 2021, exigirá a los participantes en el mercado financiero que revelen sobre la sostenibilidad de sus fondos, incluidos los impactos adversos, con la primera notificación obligatoria requerida en julio de 20227(7). Si bien el Reglamento sobre Taxonomía de la UE, que está creando un marco mediante el cual las actividades económicas pueden evaluarse como sostenibles o no, se centra actualmente en la identificación de criterios detallados para la sostenibilidad medioambiental, sus próximos pasos serán abordar los criterios sociales.
Dado que los inversores deben revelar la sostenibilidad de sus fondos, las empresas en las que invierten deberán informar de la información pertinente. Este año, la Comisión Europea adoptó la propuesta de Directiva de Sostenibilidad Corporativa (CSRD), que sustituirá a la actual Directiva de Información no Financiera (NFRD) de la UE en 2023, para exigir a las empresas que proporcionen información de sostenibilidad a los inversores, incluidos los impactos sociales y de los empleados, el respeto de los derechos humanos y las cuestiones anticorrupción y antisoborno. En vista de que la administración Biden-Harris aboga por una mayor divulgación corporativa sobre cuestiones como los abusos contra los derechos humanos, es posible que Estados Unidos no esté muy por detrás de Europa.
Las agencias de calificación también están reconociendo la importancia de las consideraciones S en la calidad del crédito del emisor. Fitch considera específicamente los elementos de riesgo sociales, como los derechos humanos, las relaciones comunitarias, las prácticas laborales, la exposición a los impactos sociales y la seguridad de los datos(8). Mientras que S&P, en el contexto de la pandemia, se ha comprometido a vigilar los efectos de la gestión de la seguridad operacional y el compromiso de la comunidad en la calidad del crédito a lo largo de horizontes de tiempo más largos(9).
Los movimientos recientes de justicia social y la cultura de ‘alzar la voz’ enfatizan cómo las personas están exigiendo más de las empresas en las que invierten. De hecho, un informe de la Organización de Cooperación y Desarrollo Económicos subraya el hecho de que «los inversores buscan cada vez más beneficios financieros mejorados con el tiempo y la alineación social de sus inversiones para maximizar los beneficios financieros y sociales»(10). Esto es particularmente cierto entre los inversores más jóvenes, que «estuvieron más atentos a las acciones de las empresas en respuesta a la pandemia de COVID-19… y a la adversidad desproporcionada financiera y social de COVID-19»(11).Con una herencia de $30 trillones americanos en los próximos 40 años (12), esta es una clara oportunidad que las empresas y los inversores pueden aprovechar para satisfacer la demanda.
Cerrando la brecha
En 2015, la comunidad internacional, reconociendo la necesidad de salvaguardar el bienestar futuro de nuestras sociedades, lanzó los Objetivos de Desarrollo Sostenible (SDG) de las Naciones Unidas. Tanto para las empresas como para los inversores, los SDG ofrecen un marco con el que pueden alinear la creación de valor a largo plazo con las necesidades más apremiantes de la sociedad. Se necesita una inversión anual estimada de entre cinco y siete trillones americanos para cumplir los objetivos del SDG para 2030. La inversión actual en temas relacionados con los SDG es de tres trillones de dólares estadounidenses por año, lo que deja una brecha de inversión anual de entre dos y cuatro trillones.
Si bien la mayoría de las entradas de ASG están orientadas hacia la A en la ASG, 11 de los 17 SDG están orientados hacia el empoderamiento social. Creemos que esto representa una gran oportunidad para las empresas que pueden satisfacer esta necesidad. Para los inversores, esto significa cerrar la brecha financiera respaldando a las empresas que ofrecen bienes y servicios sociales. No se trata sólo de priorizar las cuestiones sociales, sino que también tiene sentido financiero.
Creemos que trabajar para lograr los SDG de empoderamiento social es en el mejor interés de los inversores, ya que la rentabilidad de sus inversiones depende del bienestar continuo de la sociedad mundial. No actuar en base a objetivos como la equidad social y la paridad de los recursos puede tener un impacto en todas las zonas geográficas y sectores, lo que a su vez podría tener efectos perjudiciales en el sistema económico mundial.
¿Cómo cumple una estrategia las metas sociales?
No se debe subestimar el poder de la asignación de capital, algo que hemos visto de primera mano a través de nuestras soluciones temáticas, como la estrategia Global Social Empowerment de Nordea. En el caso del factor S, vemos una oportunidad de inversión en la brecha entre las necesidades sociales y las soluciones disponibles. Hay enormes necesidades en áreas como el acceso a la financiación, el acceso a la educación, la vivienda asequible y una plétora de otras. La demanda es significativa, en muchas áreas, con una financiación insuficiente. Una empresa que puede satisfacer estas demandas está en condiciones de generar beneficios atractivos. Nuestros gestores de cartera evalúan la rentabilidad y los precios de estas empresas.
Nuestro equipo de inversión va más allá de invertir en buenos ciudadanos corporativos y busca problemas que necesitan ser resueltos, y las empresas que los están resolviendo. Se centran en la identificación de activos con precios erróneos, donde el mercado no refleja los rendimientos potenciales de la inversión.
Un mundo de bien social
Existe un reconocimiento cada vez mayor entre los participantes del mercado principal de que priorizar los valores no tiene que costar a los inversores sus resultados. De hecho, las empresas con prácticas de ASG más sólidas pueden incluso tener un mejor desempeño financiero que sus pares con puntuaciones de ASG más bajas. Según Morningstar, esta capacidad de resistencia se dio incluso durante la oleada de ventas inducida por el COVID(13).
Históricamente, la A en la ASG ha sido el área de interés de los inversores, con una historia similar en la mayoría de las entradas de inversión relacionadas con los SDG de las Naciones Unidas, dejando atrás el pilar social. Pero el alcance de la S se ha ampliado progresivamente en las dos últimas décadas para reflejar el entorno empresarial en evolución del siglo XXI, donde las empresas y los mercados están cada vez más interconectados e interdependientes.
Creemos que hay una oportunidad de inversión emocionante detrás de esta megatendencia, y tenemos que actuar ahora. El brote de COVID-19 ha expuesto incuestionablemente la posible debilidad estructural de las empresas que no consideran adecuadamente el pilar social de la ASG: cuestiones como la salud, los derechos humanos, las preocupaciones laborales, la adopción de tecnología y la gestión de las cadenas de suministro. Dadas las desigualdades cada vez más evidentes en materia de salud, educación y protección laboral, si nos lo tomamos en serio, entonces será imperativo invertir en empresas que prioricen o proporcionen soluciones para las S.
Fuentes:
1 Bloomberg Intelligence, los activos de ESG pueden alcanzar $53 trn en 2025, un tercio de la AUM global, el 23 de febrero de 2021.
2 Véase Marina Apaydin et al, “La importancia de la responsabilidad social corporativa ajuste estratégico y tiempos de dificultades económicas” (2021) British Journal of Management, Vol.32, 399–415; Gunnar Friede et al, “ESG and Financial Performance: Evidencia agregada de más de 2000 estudios empíricos’ (2015) Journal of Sustainable Finance & Investment, Vol.5, Número 4, 210-233.
3 Domini, Investor Statement on Coronavirus Response’ (2020) <https://www.domini.com/uploads/files/INVESTOR-STATEMENT-ON-CORONAVIRUS-RESPONSE-04.22.2021.pdf>.
4 UNPRI, «Integración ESG: ¿Cómo influyen las cuestiones sociales en las decisiones de inversión?» (2017) <https://www.unpri.org/download?ac=6529>.
5 raconteur, «Inversión sostenible 2021» (The Sunday Times, 14 de febrero de 2021)<https://res.cloudinary.com/yumyoshojin/image/upload/v1613144962/pdf/sustainable-investing-2021.pdf>.
6 Jacquelyn MacLennan et al, «Se aumenta la presión sobre el regulador de la UE para que entregue la debida diligencia obligatoria en materia de derechos humanos, medio ambiente y gobernanza» White & Case (17 de marzo de 2021) <https:// www.whitecase.com/publications/alert/pressure-mounts-eu-regulator-deliver-mandatory-human-rights-environmental-and>.
7 PWC, «Reglamento de divulgación de información financiera sostenible (SFDR)» (2020)<https://www.pwc.ch/en/publications/2020/sustainable-finance-disclosure-regulation.pdf>.
8 Governance & Accountability Institute, “¿Cómo integran las agencias de calificación crediticia los factores ESG?” (2020) <http://www.ga-institute.com/fileadmin/ga_institute/ResourcePapers/G_A-How_are_ CREDIT_rating_agencies_integrating_ESG_factors>.
9 Jonathan Neilan et al, «Time to rehreconsidered the S in ESG» Foro de la Facultad de Derecho de Harvard sobre la Gobernanza Corporativa (28 de junio de 2020) <https://corpgov.law.harvard.edu/2020/06/28/time-to-rethink-the-s-in-esg/>.
10 OECD (2020), OECD Business and Finance Outlook 2020: Finanzas sostenibles y resilientes, OECD Publishing, París <https://doi.org/10.1787/eb61fd29-en>.
11 Peter Goncalves, «Los inversores de ESG priorizan el cambio climático sobre la diversidad: Investigación» (Semana de la Inversión, 20 de mayo de 2021)<https://www.investmentweek.co.uk/news/4031613/esg-investors-prioritizing-climate-change-diversity-research>.
12 N 9 (NYU Stern).
13 Holly Black, «Las acciones de la ESG brillan en la crisis de Covid-19» (Morningstar, 21 de julio de 2020) <https://www.morningstar.co.uk/uk/news/204076/esg-stocks-shine-in-covid-19-crisis.aspx>.
Nordea Asset Management es el nombre funcional del negocio de gestión de activos que llevan a cabo las entidades jurídicas, Nordea Investment Funds S.A. y Nordea Investment Management AB ("Entidades Legales") y sus sucursales y filiales. El presente documento es material publicitario y está destinado a proporcionar información sobre las capacidades específicas de Nordea. El presente documento (cualquier opinión u opiniones expresadas) no representa asesoramiento de inversión, y no constituye una recomendación para invertir en cualquier producto financiero, estructura o instrumento de inversión ni para formalizar o liquidar cualquier transacción ni participar en alguna estrategia de negociación en particular. Este documento no es una oferta de compra o venta, ni una solicitud de una oferta para comprar o vender ningún valor o instrumento o participar en cualquier estrategia comercial. Dicha oferta solo podrá efectuarse mediante un memorándum de oferta o cualquier otro acuerdo contractual similar. Este documento no podrá copiarse ni distribuirse sin consentimiento previo. © Las Entidades Legales adheridas a Nordea Asset Management y cualquiera de sus sucursales y/o filiales de las Entidades Legales.
