Raiffeisen Euro Rent es quizás un fondo poco conocido en España, pero sin duda constituye según Morningstar una de las mejores opciones para tomar exposición a renta fija diversificada en Euros. Cuenta con el Morningstar Analyst Rating Gold. Esta conclusión se basa en numerosos aspectos positivos que observamos en este producto.
Por un lado, el equipo tiene una gran experiencia y estabilidad. Andreas Riegle, que es el número dos dentro del equipo de renta fija global de Raiffeisen Capital Management, ha sido el gestor del fondo desde 1999. Riegler está apoyado por 13 profesionales, con una media de 12 años de experiencia, la mayoría en Raiffeisen. El equipo sigue un enfoque disciplinado y colaborativo cuyo resultado es un equipo potente y sólido. En general los diferentes productos que este equipo gestiona han obtenido resultados históricos por encima de la media, como demuestran los ratings de estrellas Morningstar correspondientes. Esto es buen indicador acerca de la calidad del equipo.
Respecto a la firma gestora, Raiffeisen Capital Management (RCM) es el brazo de gestión de activos del banco austríaco Raiffeisen Banking Group. Fundado en 1985, RCM gestiona actualmente unos 30 billones de euros y goza de alta solidez financiera. En general el área donde sus fondos han destacado es en renta fija más que en renta variable. Los gestores son recompensados con un salario fijo y otro variable según la contribución de cada profesional a la rentabilidad de los fondos a uno y tres años. Esta estructura es coherente con la filosofía de inversión de RCM y es una buena forma de alinear los intereses de los gestores con los de los partícipes de los fondos. En términos de costes (comisiones), la mayoría de los fondos son bastante competitivos, lo que es un factor importante dado el carácter predictivo que el ratio de gastos totales tiene sobre la rentabilidad futura de los fondos, en especial en aquellos de renta fija. Por último, la gestora es muy transparente y eficiente en la comunicación de información a inversores.
El proceso de inversión se ha mantenido en general estable desde 1999. La construcción de la cartera resulta del enfoque multi-estrategia, donde las ideas de inversión son implementadas bajo un sólido sistema de control del riesgo. Más en concreto, hay doce posibles estrategias de inversión que son gestionadas por unidades especializadas. Por ejemplo, algunos analistas se encargan de definir la duración del fondo mientras que otros miran a curvas de tipos o exposiciones de crédito. El resultado es una cartera apropiadamente diversificada. En la última cartera disponible (cierre Noviembre 2011) la exposición a bonos corporativos era algo superior a la de bonos gubernamentales, pero la diferencia no era significativa. La duración se situaba en 5,23 años y la calidad crediticia media era alta (AA), estando el 71,52% invertido en títulos AAA. Cerca de un tercio se invertía en deuda alemana, incluyendo gubernamental y coporativa. En general, creemos que la estrategia está bien estructurada y explota eficazmente el análisis interno; además, es clara y fácil de replicar a lo largo del tiempo. El objetivo de rentabilidad es superar al índice BarCap Euro Aggregate 500MM a lo largo del tiempo.
Fuente: Morningstar Direct
Los costes son competitivos: El TER (ratio de gastos totales) del fondo es 30 puntos básicos más barato que la mediana de la categoría Morningstar RF Diversificada EUR, lo que es una diferencia considerable, en especial en una categoría como esta.
Los anteriores puntos han sido sin duda factores clave a la hora de generar una rentabilidad excelente a lo largo del tiempo. Desde que el gestor tomó el mando de este producto hasta ahora, el fondo ha batido claramente a fondos similares de su categoría Morningstar RF Diversificada EUR, situándose en primer decil. Este buen resultado ha sido debido a una serie de estrategias que han ido funcionando bien a lo largo del tiempo. Por ejemplo, el riesgo de crédito jugó un papel importante; el fondo ha mantenido normalmente una exposición superior a la media en bonos corporativos de alta calidad. Esta exposición perjudicó al fondo en años como 2008 pero en 2009 ayudó a capturar el rally de crédito y en 2010 ayudó a mitigar el impacto de los problemas de deuda soberana.
Por todos los factores expuestos anteriormente creemos que estos buenos resultados históricos son repetibles en el futuro y por ello hemos otorgado al fondo el Morningstar Analyst Rating GOLD.
