Recuperación económica, aumento de la inflación: dos temas clave para Lazard Patrimoine SRI

Matthieu and Julien Pierre Lazard
Matthieu and Julien Pierre Lazard

TRIBUNA de Matthieu Grouès, socio director y responsable de Gestión de Inversiones, y Julien-Pierre Nouen, responsable de Gestión Diversificada, Lazard Frères Gestion. Comentario patrocinado por Lazard Fund Managers.

Lazard Patrimoine SRI es un fondo flexible internacional que representa la síntesis de toda la experiencia de Lazard Frères Gestion y su fuerte cultura de análisis fundamental. Está pensado para los inversores que deseen limitar su exposición al riesgo, ya que la ponderación de la renta variable varía entre el 0% y el 40%. El fondo integra criterios ASG y ha recibido la etiqueta francesa de ISR (inversión socialmente responsable).

El equipo encargado de la gestión del fondo se encarga de supervisar las condiciones macroeconómicas y de mercado. Define la asignación de activos de la cartera, es decir, la proporción de acciones, su asignación geográfica, el tipo de bonos que se favorecerá, así como otros parámetros de la cartera. Una vez tomadas estas decisiones, es el turno de los equipos de gestión de renta variable y renta fija de seleccionar los mejores valores, según una metodología rigurosa de análisis financiero y extrafinanciero coherente con el escenario macroeconómico de la empresa.

¿Cómo es la orientación de la cartera en las distintas fases del mercado?

El análisis fundamental consiste en un análisis a medio y corto plazo. El análisis a medio plazo trata de situar nuestro posicionamiento en el ciclo económico para determinar si la expansión continuará o si la economía corre el riesgo de caer en recesión. Esto ayuda a definir la dirección general de la cartera. En las fases de expansión económica, la proporción de la renta variable aumentará, mientras que, en las fases de recesión, la exposición a la renta variable se reducirá en favor de los bonos con características defensivas.

El análisis a corto plazo permite tener en cuenta diversos factores que pueden influir en los mercados, sin que ello repercuta en el ciclo económico. Ya sean calendarios políticos, crisis geopolíticas o simplemente la psicología de los inversores, nos esforzamos por posicionar la cartera lo mejor posible en cada configuración del mercado.

Herramientas para gestionar los riesgos

Nuestra gestión fundamental se complementa con un mecanismo sistemático de reducción del riesgo. Este mecanismo pretende limitar las pérdidas del fondo cuando los mercados se vuelven irracionales y muy volátiles. Se basa en cuatro indicadores que identifican esas fases del mercado. Se supervisan diariamente y, cuando se activan, dan lugar a una reducción gradual de la exposición a los riesgos de renta variable, tipos de interés, crédito y divisas, hasta llegar a cero si se activan los cuatro indicadores.

Esto puede impedir que los inversores se beneficien de un rebote inmediato del mercado, pero el objetivo principal es proteger sus activos cuando el mercado se vuelve demasiado arriesgado. El fondo vuelve a exponerse a estas diferentes fuentes de rendimiento cuando el mecanismo envía una señal de recuperación.

Posicionamiento de la cartera y sus principales convicciones

En el actual entorno de recuperación posCOVID, hemos optado por sobreponderar en la cartera los activos de riesgo para generar rentabilidad. La exposición a la renta variable es actualmente del 30%, lo que está a medio camino entre la neutralidad (20%) y el límite superior (40%). También hemos aumentado la exposición a la renta variable de pequeña capitalización de la zona del euro, que ha quedado rezagada con respecto al reciente repunte y sigue teniendo un buen potencial alcista.

La recuperación también va acompañada de un repunte de la inflación, que hace subir los tipos del mercado de bonos. Por lo tanto, hemos posicionado el fondo en duración negativa, lo que nos permite beneficiarnos de esta subida de tipos, que ya nos ha resultado muy rentable en los últimos meses con la subida de los tipos estadounidenses. De manera más general, favorecemos los bonos que proporcionan un rendimiento adicional, en particular en los segmentos high yield y financieros subordinados. Por último, en cuanto a las divisas, tenemos una ligera sobreexposición a la corona sueca, que consideramos muy infravalorada en relación con los fundamentales.

Compromiso ASG

En Lazard Frères Gestion, el tema ASG nos importa mucho. En los últimos años, hemos desarrollado nuestros procesos de gestión para tener en cuenta sistemáticamente los criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ASG), incluso en los modelos de valoración financiera de las empresas que analizamos. Esta filosofía se aplica a todos los fondos de Lazard Frères Gestion, pero más concretamente a nuestros fondos que han recibido la etiqueta francesa de ISR (inversión socialmente responsable). Lazard Patrimoine SRI recibió esta etiqueta en 2020 y seguimos ampliando nuestra gama de fondos ISR.


Cualquier persona que desee obtener información sobre el fondo mencionado en este documento puede consultar su DFI disponible en la página web de Lazard Frères Gestion SAS. Riesgos asociados a los fondos ISR de Lazard Patrimoine: riesgo de pérdida de capital, riesgo de gestión discrecional, riesgo de renta variable, riesgo de capitalización, riesgo de mercados emergentes, riesgo de divisas, riesgo de liquidez, riesgo de contraparte, riesgo de derivados financieros, riesgo de sobreexposición, riesgo de sostenibilidad.

Perfil de riesgo DFI del fondo Lazard Patrimoine SRI

Artículo redactado a 31 de mayo de 2021. La información proporcionada no pretende constituir un asesoramiento en materia de inversión y sólo tiene fines informativos. Los datos utilizados en este documento se emplean de buena fe, pero no se puede garantizar su exactitud. Todos los datos contenidos en este documento proceden de Lazard, salvo que se indique lo contrario. Los resultados pasados no son un indicador fiable de los resultados futuros. Las opiniones expresadas en este documento están sujetas a cambios.