Renta Variable: Empresas en transformación (Turnaround Companies)

Inigo_Bilbao_Goyoaga_05_2016
Iñigo Bilbao

TRIBUNA de Iñigo Bilbao-Goyoaga, especialista en Fondos de Inversión e Inversión Colectiva.

La renta variable en España nunca ha sido para todos los inversores. La volatilidad de este activo siempre lo ha alejado de la inversión en masa y desde siempre ha sido para entendidos y gente muy concreta, a diferencia de otros inversores de países europeos y desde luego de los inversores americanos. A pesar de ello, es un activo que debemos seguir. Dada la situación actual de los tipos de interés, muchas gestoras y no sólo las extranjeras, se han atrevido a darle una importancia relevante a la renta variable en sus discursos en los últimos meses.

Hay dos temas clave en la renta variable. Si se tienen dudas sobre la obtención de alpha lo mejor es decantarse por una solución barata como la renta variable indexada o los ETF. Pero si se tiene fe en los gestores que se elige entonces hay que seleccionar bien. Me gustan los gestores que hablan de convicción que son los mismos que hablan de turnaround companies. Las empresas en transformación son compañías que sin perder sus principios y valores se reinventan, bien empujadas por un efecto disruptivo en su industria, bien por un traspiés de vetas en una región o bien por un traspiés con un proveedor. En lugar de lanzarse al pánico por la falta inmediata de ingresos se transforman y buscan nuevas fuentes de ingresos. De la misma forma, al sufrir su cuenta de pérdidas y ganancias por las circunstancias adversas, los expertos que he escuchado en los últimos meses sugieren la preferencia por sacarle partido a esos ingresos recurrentes que ya había en la empresa antes y no se les daba la importancia adecuada debido a que había otro u otros ingresos grandes que los tapaban o hacían sombra, frente a la alternativa de un mayor endeudamiento. Definitivamente la autofinanciación, el sacar partido a negocios o ingresos que había ya en la empresa y la convicción de que lo que realmente sabe hacer la empresa es lo que hizo toda la vida, acabaran dado frutos y la cuenta de resultados volverá al cabo del tiempo a la normalidad.

En nuestra industria de fondos de inversión pasa lo mismo. Salidas brutales de dinero en ciertos fondos bandera en algunos momentos puntuales, deben ser anticipadas de antemano y tener preparado un plan de contingencia para cuando eso ocurra. Y la mejor forma es sacando partido a esos fondos en los que teníamos menos activos y no eran tan notorios en la cuenta de resultados de la gestora o sucursal. Por supuesto que se puede hacer recortes de gastos en esos casos y son sanos y saludables (las reestructuraciones deben estar siempre en nuestras agendas), pero es fundamental en los momentos de transformación seguir invirtiendo para que eso que siempre supimos hacer bien podamos volver a hacerlo pronto.