Resiliencia mediante flexibilidad

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Cedida por Nordea

TRIBUNA de Laura Donzella, responsable de Clientes Institucionales e Intermediarios para la península Ibérica, Latinoamérica y Asia, Nordea Asset Management. Comentario patrocinado por Nordea AM.

Tras varios años de rentabilidades muy atractivas en el segmento de la renta fija, los inversores se enfrentan actualmente a nuevos retos. En un entorno de mercado en el que la volatilidad ha vuelto a hacer acto de presencia, donde los rendimientos son extremadamente bajos, las incertidumbres relativas a una recesión mundial van en aumento y las políticas monetarias de los bancos centrales son las principales fuerzas motrices de los mercados, es necesario un nuevo enfoque de inversión para capear esta tesitura de mercado. Dicho de otro modo: las situaciones nuevas requieren de enfoques diferentes, y este contexto exige de soluciones flexibles, equilibradas y sin limitaciones, capaces tanto de gestionar el riesgo de caídas en unos mercados volátiles como de generar rentabilidades atractivas.

Aquí es donde una firma de gestión activa como Nordea puede realmente marcar la diferencia. Para cubrir esa necesidad, Nordea cuenta con una solución adecuada que se ajusta bastante bien a las necesidades de los inversores. Nuestra estrategia Nordea Flexible Fixed Income, lanzada en 2013, se basa en el enfoque estable, que constituye la carta de presentación del prestigioso equipo Multi Assets de Nordea.

Hoy en día, la mayoría de los productos de renta fija a disposición de los inversores en el mercado gestionan activamente la duración y la exposición a la deuda corporativa, pero a menudo las carteras se reorganizan en función de los análisis top-down. Aquí es donde muchos gestores de carteras tratan de anticipar e interpretar los anuncios de los bancos centrales o los datos macroeconómicos. Sin embargo, la tentación de orientar marcadamente una cartera hacia un mercado o un escenario macroeconómico esperado y, por tanto, sobreponderar en gran medida una subclase de activos de renta fija en particular ha demostrado ser un ejercicio delicado y complejo a largo plazo, que a menudo conduce a rentabilidades desiguales y a un mayor riesgo. En este punto, el equipo Multi Assets de Nordea adopta un enfoque diferente haciendo hincapié en dos conceptos diferenciados: la valoración y la diversificación. Estas características sientan las bases de la filosofía única del equipo de equilibrar los riesgos, que contribuye a generar rentabilidades uniformes con el paso del tiempo(1).

Desde el punto de vista de la asignación estratégica de activos, el equipo Multi Assets combina activos de renta fija para preservar el capital, además de arrojar rentabilidades estables a largo plazo(1). En lugar de realizar asignaciones a activos específicos en respuesta a una visión macroeconómica a corto plazo, los gestores de carteras siguen su filosofía centrada en equilibrar los riesgos y combinan activos agresivos e instrumentos defensivos. Asimismo, el equipo Multi Assets aprovecha las oportunidades en las divisas con carácter defensivo y aplica estrategias alternativas orientadas a la mitigación de riesgos con miras a fortalecer esta propuesta de valor.

Además, el equipo utiliza un componente de asignación táctica para reducir la duración y el riesgo de crédito a corto plazo. Asimismo, la volatilidad ex-ante podría aumentarse o disminuirse para maximizar las rentabilidades, al tiempo que se mantiene el equilibrio de la cartera. La clave consiste en encontrar el equilibrio adecuado entre aquellos activos capaces de proteger la cartera en caso de escenarios bajistas y las inversiones que puedan impulsar la cartera y sus rentabilidades en periodos alcistas.

A largo plazo, hemos sido testigos en diferentes ocasiones donde nuestra estrategia Nordea Flexible Fixed Income ha demostrado su resiliencia. Sin remontarnos demasiado atrás en el tiempo, un buen ejemplo de ello se produjo a finales de febrero y marzo de 2020, cuando la volatilidad se disparó y los activos de riesgo se desplomaron. En ese momento, la propuesta de valor equilibrada a largo plazo de la estrategia pudo evitar importantes caídas, especialmente en relación con las estrategias que estaban excesivamente expuestas a la deuda de los mercados emergentes o a los bonos corporativos de alto rendimiento. En efecto, a pesar de su duración relativamente baja, la cartera logró limitar su retroceso durante este difícil entorno gracias a su enfoque de equilibrio de riesgos, la flexibilidad que le brinda su componente de asignación táctica y sus propias estrategias defensivas.

Otro buen ejemplo de la flexibilidad de la estrategia es lo que ocurrió el año pasado, cuando el equipo fue capaz de maximizar las rentabilidades aumentando la volatilidad ex-ante(2), al tiempo que mantuvo el equilibrio general de la cartera. Ello fue posible gracias a que el equipo de gestión de carteras aumentó con éxito la volatilidad estratégica ex-ante de la cartera tras la marcada ampliación de los diferenciales crediticios en el último trimestre de 2018.

Por último, aunque no por ello menos importante, la liquidez no ha sido un problema para nosotros en un entorno difícil de rendimientos bajos como el que hemos vivido en los últimos años, que ha llevado a muchos inversores a aumentar el riesgo de liquidez; o lo que es lo mismo, el riesgo de que un inversor no sea capaz de vender un activo rápidamente en el mercado.

Si bien el riesgo de liquidez ciertamente ha sido noticia en los últimos meses y especialmente cuando, a principios de marzo, los mercados experimentaron un gran repunte de la volatilidad, siempre ha tenido una importancia primordial para el equipo Multi Assets de Nordea. De hecho, nuestro equipo busca realizar asignaciones a bonos físicos de alta liquidez, como la deuda pública de elevada calidad de los mercados desarrollados o las cédulas hipotecarias. Además, empleamos derivados de uso común, como futuros sobre los bonos del Tesoro estadounidenses y el bund alemán, así como seguros de riesgo de impago (CDS) sobre deuda de grado de inversión, de alto rendimiento y de mercados emergentes. La cartera resultante presenta un elevado nivel de liquidez, lo que nos permite afrontar satisfactoriamente cualquier coyuntura de mercado(3).

Notas:
(1) No se ofrece ninguna garantía de que se conseguirán los objetivos de inversión, rentabilidad y resultados de una estructura de inversión. El valor de su inversión puede aumentar o disminuir, y usted podría perder la totalidad o una parte del capital invertido.
(2) El rendimiento presentado es histórico. Los rendimientos obtenidos en el pasado no constituyen una referencia fiable de los rendimientos futuros y puede ocurrir que los inversores no recuperen la cantidad total invertida. El valor de las acciones no está asegurado y puede variar sustancialmente como resultado de la política de inversión del subfondo.
(3) No se ofrece ninguna garantía de que se conseguirán los objetivos de inversión, rentabilidad y resultados de una estructura de inversión. El valor de su inversión puede aumentar o disminuir, y usted podría perder la totalidad o una parte del capital invertido.


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