TRIBUNA de Didier Saint-Georges, miembro del Comité de Inversión Estratégico, Carmignac. Comentario patrocinado por Carmignac.
Gestionar la incertidumbre es una cuestión crucial para cualquiera cuyo trabajo consista en hacer crecer los ahorros de los clientes, especialmente en un año como este. Pero, ¿cómo hacerlo?
En la actualidad, la actividad económica mundial sigue sufriendo grandes trastornos, una situación que se prolongará hasta que las campañas de vacunación logren controlar la pandemia. Al mismo tiempo, el temor a la inflación aumenta, el nivel de endeudamiento del sistema no tiene precedentes y los gobiernos y los bancos centrales actúan como si no existieran límites, mientras que los mercados de valores alcanzan máximos históricos.
Una respuesta a este complejo entorno sería seguir confiando en nuestros bancos centrales, como hemos hecho durante la última década: seguir invirtiendo en renta variable y esperar que todo vaya bien. La respuesta contraria sería acumular todos los ahorros en una cuenta bancaria o equivalente. Pero esto último significaría renunciar a hacer crecer el propio patrimonio.
Un enfoque alternativo sería tratar de enfrentarse realmente a esta compleja realidad. Y eso es algo que hemos aprendido a partir de la experiencia: la complejidad se puede gestionar. En realidad, eso es lo que muchas veces nos permite diferenciarnos a los que somos responsables de los ahorros de nuestros clientes. En cierto modo, quizá uno de los mayores problemas actuales para los ahorradores es que muchos participantes en el mercado no tienen la suficiente perspectiva histórica. La mayoría casi nunca han conocido un contexto distinto a un descenso constante de los tipos de interés y un cómodo mercado alcista en renta variable. Muy pocos han aprendido el oficio en el curso de grandes períodos de incertidumbre.
Cuando uno lleva más de 30 años gestionando un fondo como el Carmignac Patrimoine, recuerda muchas situaciones complicadas. Por ejemplo, el desplome bursátil de 1987, el crack del mercado de bonos de 1994, el estallido de la burbuja puntocom hace 20 años, sin olvidar, por supuesto, la crisis de 2008. Y el año pasado llegó una pandemia, y una vez más, tuvimos que mirar hacia adelante.
Si se observa la situación actual, uno de los principales problemas es que el apalancamiento es extremadamente alto en casi todos los ámbitos. El reto para los gobiernos no es solo reconducir la economía a la senda del crecimiento, sino también hacer una gestión sin que los tipos de interés se disparen. Nuestras economías altamente apalancadas no podrían resistirlo.
En estos tiempos de incertidumbre, tres convicciones sustentan nuestro enfoque. En primer lugar, no bastará con aprovechar la bonanza económica. También tenemos que invertir en empresas que estén preparadas para beneficiarse de tendencias más profundas a largo plazo. Ante la incertidumbre, nuestra experiencia demuestra que es esencial mantener convicciones muy firmes sobre cada valor individualmente. Esa es la base de la inversión a largo plazo.
En la actualidad, vemos muchas oportunidades en China, sobre todo en el ámbito de la sanidad; en subsectores del espacio tecnológico estadounidense; y en Europa, donde hay empresas con gran potencial, sobre todo en los sectores de bienes de consumo.
En segundo lugar, estamos convencidos de que debemos proteger nuestras inversiones ante un posible aumento de los tipos de interés en EE.UU., que inevitablemente se extendería a Europa. No es muy difícil en términos técnicos. Tenemos las herramientas adecuadas para hacerlo, y las utilizamos.
En tercer y último lugar, creemos que debemos mantener siempre la mente abierta porque, como en el pasado, habrá sorpresas, tanto buenas como malas. Hacer frente a los imprevistos es parte intrínseca de nuestro trabajo. No se puede predecir todo. Pero sí se puede estar preparado.
Este enfoque es el que ha guiado a los gestores del Carmignac Patrimoine durante 30 años y es el que les guiará en las próximas décadas. La incertidumbre es un material básico de una gestión de activos verdaderamente activa.
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