Una multiestrategia para una nueva era

Mauro Ratto_noticia
Firma: cedida (Generali Investments).

TRIBUNA de Mauro Ratto, gestor de fondos y CIO, Plenisfer Investments. Comentario patrocinado por Generali Investments.

Lanzamos Plenisfer Investments SICAV Destination Value Total Return en mayo de 2020 porque creemos que el entorno al que se enfrentarán los inversores en las próximas dos décadas será profundamente diferente al de los últimos 20 años, que se beneficiaron de la deflación, la abundancia de liquidez y las políticas monetarias acomodaticias, así como de la disponibilidad de mano de obra, materias primas y energía baratas. Ahora los inversores se enfrentan a una inflación más alta, una liquidez más ajustada y una escasez de mano de obra y materiales.

The new active

En nuestra opinión, este cambio exige un enfoque de inversión totalmente nuevo para obtener una rentabilidad multiactiva. Por eso no asignamos por clases de activos, sino a través de cinco estrategias complementarias que son referencias totalmente libres. Estas estrategias son:

  • Income: bonos y dividendos para lograr un flujo de caja estable.
  • Compounders: valores de calidad para la revalorización del capital.
  • Macro: para obtener rendimientos totales.
  • Alternative Risk Premia: principalmente oro, pero también volatilidad y certificados de carbono.
  • Special Situations: oportunidades idiosincrásicas entre la renta variable y la renta fija. También prestamos mucha atención a los riesgos de cola y los cubrimos cuidadosamente.

Una rentabilidad consistente y descorrelacionada

Nos complace decir que, desde su creación(1), este enfoque ha beneficiado a la rentabilidad, al tiempo que ha resistido períodos de alta volatilidad. En este periodo imprevisible, los activos alternativos y los eventos corporativos son fundamentales para generar una rentabilidad no correlacionada en la cartera. Dentro de los activos alternativos, la exposición del fondo al oro debería seguir rindiendo bien dada la mayor inflación y la huida a los activos refugio, mientras que los certificados de carbono también ofrecieron una sólida rentabilidad, aunque los estamos vigilando teniendo en cuenta los impactos energéticos derivados de la guerra entre Rusia y Ucrania(2).

En cuanto a la estrategia macroeconómica, entramos en 2022 con una opinión contraria al consenso sobre la inflación, que no creíamos transitoria y era más resistente de lo que pensaba el mercado. Esto nos llevó a tener una duración neta negativa en la cartera, lo que ha ayudado a la rentabilidad en lo que va de año. También implementamos operaciones de valor relativo: largos en el sector financiero europeo y cortos en el índice europeo. Tomamos beneficios antes de que el mercado empezara a valorar el riesgo de estanflación debido a la crisis entre Rusia y Ucrania.

La transición global

Dentro de la estrategia de compounders, una idea clave para el fondo es lo que llamamos la ‘transición global’, que abarca un amplio cambio socioeconómico mundial que incluye no solo la transición energética, sino también la búsqueda de eficiencia dentro de las empresas que están impulsando la digitalización y la nubificación, por ejemplo. Algunos de estos impulsos a la digitalización se están quedando atrás en los mercados emergentes, que es donde estamos encontrando oportunidades para las próximas historias de crecimiento.   

Creemos que la transición energética es más compleja que las renovables frente al petróleo. Tenemos empresas petroleras seleccionadas, por ejemplo, que están utilizando los precios más altos para desarrollar sus inversiones en fuentes de energía renovables. El hidrógeno es cada vez más importante desde el punto de vista geopolítico; Arabia Saudí, por ejemplo, está desarrollando una planta de 5.000 millones de dólares y pretende convertirse en un productor de hidrógeno totalmente ecológico. El platino, que mantenemos en el fondo, es uno de los catalizadores en los que se basa la tecnología de las pilas de combustible de hidrógeno. También creemos que la tecnología de la energía nuclear está progresando bien y adquiriendo cada vez más importancia, esto está beneficiando al uranio, al que también tenemos exposición en el fondo(3).

Nuestras perspectivas: el bueno, el feo y el malo

De cara al futuro, nuestras perspectivas se dividen en ‘lo bueno, lo malo y lo feo’. Lo ‘bueno’ está representado por las perspectivas positivas de crecimiento económico, lo ‘malo’ indica las consecuencias a medio plazo del tapering y de la subida de los tipos, que creemos que el mercado sólo ha empezado a valorar en las últimas semanas, y, por último, lo ‘feo’ está relacionado con una potencial estanflación, impulsada por las subidas de los precios de la energía exacerbadas por la invasión rusa de Ucrania, y su impacto en la renta disponible de los países occidentales, especialmente en Europa.

En este escenario, una estrategia basada en la mera exposición al riesgo de mercado, tanto de renta variable como de crédito, podría ofrecer un recorrido alcista limitado. Por lo tanto, favorecemos las opciones de selección de valores idiosincrásicos y la exposición a estrategias alternativas, especialmente en activos reales, y favorecemos un enfoque flexible entre temáticas defensivas y cíclicas, como las telecomunicaciones, la energía y el sector industrial, y empresas capaces de generar flujos de caja sólidos.

Fuentes:

1 Destination Value Total Return se lanzó el 05/04/2020. El rendimiento registrado en el pasado no es una guía de los resultados futuros. El rendimiento futuro está sujeto a impuestos que dependen de la situación personal de cada inversor y que pueden cambiar en el futuro. El Fondo no es un producto garantizado. No hay garantía de que se alcance el objetivo de inversión

2 Factores de riesgo: La categoría y el perfil de Riesgo y Recompensa es 6, lo que significa una volatilidad alta a muy alta. El indicador no tiene suficientemente en cuenta el riesgo de contraparte, el riesgo de crédito, el riesgo de derivados, el riesgo de liquidez, el riesgo geopolítico, el riesgo operativo y de depósito. Al utilizar derivados, el uso de apalancamiento puede aumentar el riesgo potencial de pérdida o el rendimiento potencial. Los inversores pueden correr el riesgo de perder parte o la totalidad de su inversión inicial.

3 Los asignaciones/valores se proporcionan únicamente con fines informativos y no deben considerarse como una recomendación para comprar o vender en los valores y/o sectores que se indican. La asignación de la cartera está sujeta a cambios.


Comunicación comercial relativa a Plenisfer Investments SICAV (el "Fondo") y su Subfondo Destination Value Total Return (el "Subfondo"). Solo para inversores profesionales en España. Información no destinada a inversores minoristas ni a personas de Estados Unidos. El Fondo es una sociedad de estructura abierta de inversión de capital variable (SICAV) conforme al Derecho luxemburgués, calificada como organismo de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM). La Empresa de Gestión es Generali Investments Luxembourg S.A., una sociedad anónima (société anonyme) conforme al Derecho luxemburgués. Está autorizada en Luxemburgo y regulada por la Comisión de Supervisión del Sector Financiero (CSSF). Esta comunicación procede de la Empresa de Gestión. Plenisfer Investment Management SGR S.p.A. ha sido nombrada Gestora de Inversiones del Fondo (la "Gestora de Inversiones"). Esta comunicación la emiten conjuntamente la Gestora de Inversiones y la Empresa de Gestión. Antes de tomar cualquier decisión de inversión, debe leer el KIID, el Folleto informativo y los informes anuales y semestrales, especialmente en lo que respecta a los riesgos y costes asociados al Subfondo. Esta documentación se encuentra disponible en inglés de forma gratuita en Generali Investments Luxembourg S.A., 4 Rue Jean Monnet, L-2180 Luxemburgo, Gran Ducado de Luxemburgo, o en la siguiente dirección de correo electrónico: [email protected]. Para los inversores italianos: el agente de pagos local es Allfunds Bank S.A.U. Sucursal de Milán, Via Bocchetto 6, 20123 Milán, Italia. Para los inversores franceses: el agente de pagos local es BNP Paribas Securities Services, 3 rue d'Antin, 75002 París, Francia. Esta publicación no puede ser reproducida (en su totalidad o en parte), transmitida, modificada o utilizada para ningún fin público o comercial sin la previa autorización por escrito de Plenisfer. La información recogida en este documento se considera exacta en la fecha de su elaboración y se proporciona con fines informativos. Los posibles inversores deben valorar si los riesgos asociados a la inversión son adecuados a su situación, así como asegurarse de que entienden completamente este documento. En caso de duda, se recomienda consultar a un asesor financiero para determinar si la inversión es adecuada. La información contenida en este documento se basa en datos del pasado. La rentabilidad obtenida en el pasado no es indicativa de la rentabilidad futura. Igualmente, no se garantizan rentabilidades equivalentes en el futuro. El valor de una inversión y los ingresos que de ella se obtengan pueden aumentar o disminuir, y existe la posibilidad de que los inversores no recuperen la cantidad invertida inicialmente. Factores de riesgo: riesgo de tipos de interés, riesgo de crédito, riesgo de renta variable, riesgo de mercados emergentes (incluida China; no hay ninguna limitación predeterminada a la exposición a los mercados emergentes, por lo que el riesgo de mercados emergentes puede ser elevado en determinados momentos), riesgo de mercados fronterizos, riesgo de cambio y riesgo de volatilidad. Para más información sobre los posibles riesgos relacionados con la inversión en el Fondo, consulte el folleto informativo.