TRIBUNA de Thomas Paratore y Anaelle Ubaldino, de TrackInsight.
El lanzamiento de ETF temáticos ha ido aumentando progresivamente cada trimestre desde principios de 2020 y estos productos representan un porcentaje creciente de todos los lanzamientos de ETF. En el primer trimestre de 2021, casi el 25% de todos los lanzamientos de ETF fueron temáticos.
% de lanzamiento de ETF temáticos con respecto al total de lanzamientos
Pero no todas las regiones están registrando un crecimiento similar. En los últimos dos trimestres, la mayoría de los nuevos ETF temáticos se lanzaron en Norteamérica y, además, captaron la mayoría de los activos. Curiosamente, las temáticas más populares en Estados Unidos son muy diferentes a las de Europa.
Al otro lado del Atlántico, un gran número de nuevos lanzamientos giran en torno a tecnologías disruptivas, mientras que, en Europa, prácticamente todos los nuevos lanzamientos (95%) se han centrado en temáticas relacionadas con el medioambiente, como el cambio climático, la transición hacia una economía baja en carbono y las energías limpias. Dado que los ETF temáticos sostenibles conjugan la inversión temática y la inversión con criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG), el Viejo Continente puede apoyarse en este mayor interés de los inversores europeos por la ASG para potenciar su cuota de mercado en el ecosistema de los ETF temáticos.
La verdad sobre la inversión temática
Pese a que algunos fondos han obtenido rentabilidades extraordinarias, la inversión temática no es la mejor vía para hacerse rico rápidamente. Como todas las estrategias especializadas, las estrategias temáticas pueden registrar un comportamiento muy volátil. Los ganadores de ayer pueden ser los perdedores de mañana. Entre los 10 ETF que mejor se comportaron en 2020, solo uno ha logrado repetir en el primer trimestre de 2021. Además, las temáticas también rotan mucho: mientras que, en 2020, lideraron los ETF centrados en energías limpias, en lo que llevamos de 2021 han sido reemplazados por los ETF que invierten en cannabis.
Los 10 mejores ETF temáticos en 2020 y rentabilidad en el 1T de 2021
| Ticker | Nombre del fondo | 2020 | 1T 2021 |
| TAN | Invesco Solar ETF | 231,1% | -11,0% |
| PBW | Invesco WilderHill Clean Energy ETF | 205,5% | -4,7% |
| QCLN | First Trust NASDAQ Clean Edge Green Energy Index Fund | 182,5% | -2,0% |
| ARKG | ARK Genomic Revolution ETF | 180,5% | -5,1% |
| ARKW | ARK Next Generation Internet ETF | 159,1% | 0,0% |
| HBLK | Harvest Blockchain Technologies ETF | 154,8% | 54,9% |
| ARKK | ARK INNOVATION ETF | 152,5% | -4,0% |
| PBD | Invesco Global Clean Energy ETF | 144,1% | -8,0% |
| ICLN | iShares Global Clean Energy ETF | 141,2% | -14,4% |
| CNRG | SPDR S&P Kensho Clean Power ETF | 139,5% | 5,3% |
Un análisis reciente desarrollado en colaboración con el ETF Hub de Financial Times subraya las bajas tasas de supervivencia de los ETF temáticos. SLIM y BUZZ son tristes ejemplos de fondos que cerraron justo antes de que sus respectivos índices de referencia rebotasen con fuerza. Este efecto se ve amplificado en el mercado estadounidense por el alto porcentaje de inversores minoristas, cuyo horizonte de inversión suele ser más breve que el de los institucionales.
Además del mayor riesgo de cierre, los ETF temáticos suelen presentar un riesgo de concentración más elevado que las estrategias que invierten en todo el mercado. Por ejemplo, en TrackInsight hemos analizado el nivel de diversificación de los ETF ARKK y MOON. Los resultados muestran que, aunque incluyen unos 50 valores en sus carteras, el número efectivo de acciones que replican suele rondar las 27, lo que implica que su diversificación realmente se corresponde con la de una cartera equiponderada compuesta por solo 27 valores.
¿Potencial riesgo de iliquidez?
Este alto grado de concentración plantea dudas sobre el potencial riesgo de liquidez. Algunas estrategias temáticas tienden a invertir en valores de pequeña capitalización, debido al nicho de mercado concreto que cubren. Las rápidas y cuantiosas entradas de flujos que pueden captar los ETF temáticos podrían influir en las cotizaciones de las acciones subyacentes, mientras que los fondos podrían sufrir problemas de liquidez ante una inesperada oleada de reembolsos.
También han surgido dudas sobre algunos gestores de ETF activos que mantienen importantes posiciones en ciertos valores. Estos inversores podrían pasar a considerarse inversores informados, lo que les impediría negociar activamente esas acciones con entradas y salidas frecuentes. Además, puede que tuviesen que devolver parte de sus ganancias a las empresas, lo que perjudicaría a los inversores de esos ETF.
En resumen, unos ETF temáticos están mejor construidos que otros. Algunos ponen un mayor énfasis en gestionar estos riesgos. Una buena due diligence puede ayudar a los inversores a seleccionar productos con los que se sientan cómodos.
La industria aún no cuenta con una definición común para los ETF temáticos, pero eso no impide que los inversores compren estos productos. Es probable que las captaciones de este segmento continúen acelerándose en los próximos años, ya que los enfoques de inversión únicos de los ETF temáticos los diferencia de las exposiciones al conjunto del mercado o a un sector concreto y fomentan el interés de los inversores por este pujante mercado.
Los ETF han convertido la inversión temática en una alternativa de inversión sencilla y eficiente en costes. Aunque algunos productos obtuvieron rentabilidades astronómicas en 2020, el grado de concentración de sus carteras implica que la inversión temática no está, ni mucho menos, exenta de volatilidad. Posicionados para beneficiarse de los cambios tecnológicos, sociales, medioambientales y demográficos que viviremos en los próximos años, los ETF temáticos han venido para quedarse.
