Oportunidades de inversión en alternativos privados en la nueva era de tipos al alza e inflación

Victoria Díez, José Cloquell, Leo Fernández e Íñigo Gallastegui. FundsPeople.

El nuevo escenario de tipos de interés al alza y elevada inflación ha abierto oportunidades en el mundo de la inversión alternativa ilíquida, según ponen de manifiesto varios expertos en estos activos en el marco de un desayuno organizado por FundsPeople y patrocinado por Schroders. Entre ellos, apuntan a los activos privados de renta fija, los del mundo de las infraestructuras o el venture capital. También vislumbran opciones en el mercado secundario.

Infraestructuras y deuda alternativa

José Cloquell, director del departamento de Inversiones Ilíquidas de Diaphanum Valores, cree que el ámbito de las infraestructuras es “un mundo amplísimo que va mucho más allá de las inversiones renovables y que, en el caso de activos puramente operativos, con concesiones sujetas a disponibilidad y con remuneración vinculada a la inflación, se pueden encontrar oportunidades”.

También cree que la deuda alternativa ofrece opciones. “Hace 15 meses, el estrechamiento de diferenciales en las partes más seguras de la estructura de capital de algunas compañías no justificaba el riesgo, pero ya comienzan a surgir oportunidades”, asegura Cloquell, quien sostiene también que, en el universo del capital riesgo, aún se tendrán que ver valoraciones más atractivas.

“Al mundo ilíquido le está costando reconocer dónde estamos y que la era de tipos bajos quedó atrás, si bien existen fuerzas contrapuestas porque aún hay mucho capital disponible por parte del capital riesgo para invertir”, añade.

Valoraciones atractivas en venture capital y private equity

Atendiendo al contexto macro, para Íñigo Gallastegui, director de Productos y Asesoramiento en España de Santander Private Banking, las oportunidades el próximo año para los clientes más arriesgados pueden encontrarse en el venture capital, cuyas valoraciones se espera sean muy atractivas.

“Una vez que veamos que los tipos de interés han alcanzado su máximo, algo que podría ocurrir el primer trimestre, las valoraciones van a sufrir mucho. Tendremos que esperar un poco, pero habrá opciones interesantes en las ‘añadas’ de venture capital y private equity”, apunta Gallastegui, quien advierte, no obstante, de que estarán condicionadas por el tiempo que los tipos se mantengan altos

Por otro lado, también hace referencia al mundo de las infraestructuras y los real assets, que son coberturas naturales contra la inflación, que podría seguir en niveles elevados durante dos años.

Buen momento para levantar capital y comenzar a invertir

Victoria Díez, responsable de Fondos de Capital Riesgo de Singular Bank, también defiende que nos encontramos ante un buen momento para levantar capital y comenzar a invertir en una estrategia de inversión ordenada, por ejemplo, a través de fondos de fondos.

“Las valoraciones se van a ajustar cada vez más y permitirán entrar a múltiplos muy atractivos. Al margen de la gestión operativa, de la gestión del apalancamiento etc. gran parte del éxito de las inversiones de capital riesgo radica en la expansión de múltiplos, en cómo entras y cómo sales de las compañías. Esta será la clave de las próximas añadas y lo que va a hacer que el apetito inversor no desaparezca”, señala Díez.

Oportunidades en el mercado secundario

Leonardo Fernández, director del Canal Intermediario de Schroders, sostiene que los años después de las crisis son los mejores para los alternativos ilíquidos y ve oportunidades en varios segmentos. Entre ellos, los activos privados de renta fija, que no habían ofrecido rentabilidades interesantes por las condiciones del mercado, pero que proporcionan un income estable, que es una de las principales demandas de los inversores que se reflejan en el último Estudio de Inversión Institucional de la gestora británica.

En este sentido, Fernández adelanta que Schroders está pensando el lanzamiento de un nuevo ELTIF en la segunda mitad de 2023, un vehículo que permite la comercialización de soluciones en deuda de real estate a escala europea, que además puede funcionar como cobertura contra la inflación.

“Otro ámbito interesante para el año que viene es el mercado secundario. Normalmente, cuando vienen mal dadas, algunos inversores están forzados a vender y eso crea oportunidades de compra para el que tiene capital. No solo hablamos del mercado secundario tradicional, sino también del GP-Led”, agrega.