Según el gestor de este popular fondo de renta fija corporativa de Schroders, ofrece un carry positivo y continúa siendo atractivo en términos de valor relativo, especialmente en comparación con el mercado de grado de inversión estadounidense.
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El Schroder ISF Euro Corporate Bond es uno de los fondos de renta fija corporativa con más activos en el mercado español. Este producto, que cuenta con Rating FundsPeople 2023, está gestionado por Patrick Vogel, quien actualmente mantiene una perspectiva positiva sobre el crédito europeo con grado de inversión. “Ofrece un carry positivo y continúa siendo atractivo en términos de valor relativo, especialmente en comparación con el mercado de grado de inversión estadounidense”, afirma a FundsPeople.
Además, el gestor de esta popular estrategia de Schroders considera que los niveles actuales de los rendimientos en el mercado europeo también ofrecen protección frente a la volatilidad del mercado. Sin embargo, en algunos segmentos del mercado Vogel se muestra prudente. Es el caso del high yield. “Mantenemos la prudencia en cuanto a las perspectivas del mercado del alto rendimiento, una postura que nos ha llevado a reducir la exposición fuera del índice de referencia del fondo en meses anteriores”, reconoce.
Últimos ajustes realizados en la cartera
En una coyuntura marcada por el deterioro de los indicadores económicos y por el aumento del riesgo a que se produzca una recesión en la eurozona, Vogel ha aumentado la duración de la cartera, en parte a modo de cobertura frente a la ampliación de los diferenciales de crédito. “Hemos participado en el mercado de nuevas emisiones centrándonos en los emisores con calificación A y BBB. Incorporamos posiciones en el sector de los bienes de lujo: nos centramos en valores de consumo consolidados que cuentan con unos beneficios diversificados desde el punto de vista geográfico, unos flujos de efectivo sólidos y unos márgenes de beneficios altos”, revela.
Asimismo, ha incorporado una nueva emisión de una empresa de realización de diagnósticos y pruebas que se adentró en el mercado con un diferencial atractivo frente a las permutas con un vencimiento equivalente. “Aunque los ingresos han sufrido una contracción tras registrar unos beneficios sin precedentes durante la pandemia del Covid y los márgenes se han visto presionados durante algún tiempo, los fundamentales de crédito continúan siendo atractivos en un contexto en el que la compañía ha ampliado su presencia en los sectores alimentario y farmacéutico a través de adquisiciones”, detalla.
Estas incorporaciones las financió en parte al trasladar la exposición desde posiciones mantenidas en el sector automovilístico, que está más expuesto a un periodo bajista en mercados de exportación clave. Asimismo, ha reducido la exposición a los mercados de bonos gubernamentales y recogido beneficios en una posición fuera del índice de referencia en una emisión de deuda bancaria principal denominada en dólares.
Visión macro
Desde el punto de vista macroeconómico, el gestor opina que el discurso de que la economía protagonizará un aterrizaje suave ha cobrado más impulso en vista de que la combinación entre la solidez del crecimiento estadounidense y la disminución de la inflación ha disipado con contundencia los temores a que se produzca una recesión a corto plazo y ha creado una coyuntura positiva para los mercados de crédito.
“Sin embargo, la reciente debilidad de ciertos indicadores económicos de la eurozona, como las ventas del sector minorista y las encuestas del sector servicios, justifican mostrar una mayor prudencia, especialmente en lo que respecta a las perspectivas de los sectores de consumo más cíclicos”, matiza.
