¿Pensando en recoger beneficios en emergentes? Un gráfico que demuestra el grave error

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Calum Lewis on Unsplash

Solo ha transcurrido la mitad de 2019 y los mercados emergentes ya han embarcado al inversor en un viaje de ida y vuelta. De brillar los que más por unos bancos centrales más acomodaticios, a ser los principales penalizados por la escalada de la guerra comercial. ¿Es momento de recoger beneficios y consolidar lo ganado en el año en emergentes? Basta con el siguiente gráfico que aportan desde JP Morgan Asset Management para entender por qué sería un grave error.

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Las cifras están en libra esterlina, por lo que habría que tener en cuenta el efecto divisa, pero el mensaje es el mismo: el market timing es un juego peligroso. Incluso si aguantara todos los días malos en emergentes, en los últimos 20 años habría logrado una rentabilidad anualizada del 10%. Pero si hubiera recogido beneficios y no hubiera entrado de nuevo a tiempo la penalización es enorme. Perderse los 10 mejores días recorta esa rentabilidad a la mitad. “La clave es ser paciente, permanecer invertido”, insiste Claire Peck, especialista de producto del equipo de renta variable emergente. Porque además, los diez mejores días suelen seguir a los diez peores.

Dicho esto, ¿qué razones hay para mirar hacia emergentes ahora? Como primera y máxima razón que ve Peck, porque en un mundo de bajos rendimientos el inversor no se puede permitir no hacerlo. Es el nicho donde el equipo de JP Morgan AM ve más potencial de retorno para los próximos 10-15 años. Por encima incluso del private equity estadounidense.

Y también hay argumentos estructurales a su favor. Las divisas siguen marcando el devenir de los emergentes; concretamente, lo que haga el dólar americano. Y aunque no existan motivos para pensar que se va a debilitar, Peck sí ve posible que se estabilice. A favor están los beneficios empresariales, cuya tendencia es positiva, y las valoraciones. Como normal general, cuando los emergentes cotizan a 1,20 veces libro suele ser señal de compra clara. Un buen punto para recoger beneficios estaría en los 2,5 veces libro. Y ahora mismo están en el 1,66.

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¿Entonces no impacta la guerra comercial?

“Nos sorprendió que el mercado se sorprendiese porque nos hemos topado con baches en la disputa comercial”, asegura Peck. Aunque su escenario base sigue siendo que China y Estados Unidos harán concesiones, no cree que esta guerra termine pronto. “Porque no es una guerra comercial. China sí ha abierto su mercado al negocio internacional e incluso han reducido su déficit comercial respecto a EE.UU. Esta historia es en verdad de un competidor estratégico que se enfrenta a Estados Unidos”, sentencia. Y teniendo en cuenta que el plan Made in China 2025 sigue en marcha, la experta no ve a China retrocediendo en su desarrollo.

“Lo bueno es que en nuestras carteras no tenemos que ocupar nuestro tiempo vaticinando la geopolítica”, defiende. La cartera del JPM Emerging Markets Equity Fund, fondo con sello Funds People por su calificación Blockbuster, aplica un sesgo growth y de calidad a un proceso de inversión bottom up y con un filtro ESG integrado. Ha mostrado un fuerte track record desde su lanzamiento en 1994, situándose en entre los primeros percentiles a tres y cinco años. A día de hoy, Peck cuenta que el fondo bebe de ideas como la educación, el e-commerce y el financiero en Asia. Tal es así que es el sector con mayor sobreponderación frente al índice y representa un 38,6% de la cartera.