La reciente decisión de la Reserva Federal de recortar los tipos de interés en 50 puntos básicos ha marcado un punto de inflexión en la política monetaria global, dejando ver la divergencia entre los diferentes bancos centrales, tales como el japonés, que mantuvo sin cambios sus tipos, o el BCE que solo redujo 25 puntos básicos la semana anterior.
Este movimiento audaz de la Fed ha generado un intenso debate entre los analistas. Por un lado, algunos aplauden su enfoque proactivo, mientras que otros lo consideran una reacción desmedida.
Según señala Michael Talbot, especialista macro de M&G, en su Bond Vigilantes, "a menudo se dice que el primer recorte es el más profundo, y ese puede ser el caso de la Reserva Federal de EE.UU." con este recorte de 0,5%. Después de 918 días, se pone fin al endurecimiento de la política monetaria para frenar la inflación "transitoria".
Perspectiva positiva
Sam Vereecke, director de inversiones de renta fija en DPAM, interpreta esta medida como un intento de la Fed por estabilizar la economía. Según su opinión, Jerome Powell logró convencer al Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) para reducir los tipos, buscando llevar los intereses a una postura más neutral, en un entorno económico aún sólido.
Economistas como Xiao Cui, Frederik Ducrozet y Nadia Gharbi, de Pictet WM, incluso sugieren la posibilidad de otro recorte de 50 puntos básicos en noviembre. Argumentan que Powell está mostrando una mayor cautela ante un aterrizaje económico suave, con poca tolerancia a la debilidad del mercado laboral.
Por su parte, Jim Cielinski y Daniel Siluk, responsables globales en Janus Henderson Investors, califican la decisión como un “recorte alcista”. Creen que la Fed pretendía transmitir confianza con su retórica, utilizando términos como "equilibrado", "confiado" y "resistente". Gero Jung, economista jefe de Mirabaud Asset Management, también ve en este recorte un cambio de tono moderado en las previsiones de la Fed, lo que sugiere que podrían darse dos recortes adicionales de 25 puntos básicos antes de que termine el año.
Perspectiva negativa
Sin embargo, no todos comparten esta visión optimista. David Page, jefe de análisis macroeconómico de Axa IM, cuestiona la justificación económica detrás del recorte, argumentando que, si la Fed sigue relajando la política monetaria sin señales claras de desaceleración, podría verse obligada a revertir estas medidas en el futuro cercano.
Algunos inversores han interpretado este movimiento como una señal de que la Fed podría estar rezagada en su enfoque, aunque Powell ha negado esta interpretación. Además, otros expertos, como el analista de DPAM, consideran que gran parte de los recortes futuros ya están descontados en los precios actuales, y que una desaceleración económica más grave requeriría una relajación aún mayor de la política monetaria.
Impacto en los mercados
En general, los analistas coinciden en que este fuerte recorte es positivo para los activos de riesgo. Desde Janus Henderson, se sugiere que las empresas con alta carga de deuda se beneficiarán de menores costos de financiamiento, al igual que aquellas dependientes del consumo. No obstante, la divergencia entre las políticas monetarias de la Fed y el BCE, que podría hacer una pausa en octubre, podría tener implicaciones significativas para los flujos de capital a nivel global.
Renta fija
Cielinski y Siluk destacan una perspectiva optimista para los mercados de crédito y renta fija. Afirman que la duración, un factor clave en las inversiones de renta fija, ahora es favorable para los inversores, ofreciendo oportunidades de revalorización del capital en varios puntos de la curva de rendimientos. En particular, la parte más larga de la curva se encuentra plana, lo que indica que los tipos a 2 y 10 años están separados por pocos puntos básicos, creando oportunidades para sobreponderar posiciones en el corto plazo.
Vereecke señala que una mayor inclinación en la curva de rendimientos podría ser esperada en los próximos seis meses, lo que justificaría mantener una postura sobreponderada en la duración, una estrategia que ha sido exitosa en los últimos meses.
Renta variable
Sean Shepley, economista senior de Allianz Global Investors, comenta que el recorte ha generado optimismo en los mercados bursátiles, especialmente en sectores cíclicos y empresas con mayor carga de deuda. Estos sectores podrían beneficiarse de la política monetaria más flexible, reduciendo sus costos de endeudamiento.
A pesar del impulso en los mercados de renta variable, algunos sectores, como el de materias primas, han mostrado cierta debilidad en 2024 debido a la fortaleza del dólar. Frédéric Leroux, de Carmignac, anticipa un posible debilitamiento del dólar y, con ello, una caída en los precios del petróleo. Valerie Xiang, de Man Numeric, también sugiere tomar posiciones cortas en materias primas como el oro y los metales, alineándose con esta visión.
