El sector inmobiliario no se ha quedado al margen de los efectos que ha traído consigo el estallido de la pandemia conocida como COVID-19 y del confinamiento que ha acarreado en la mayor parte del mundo. De hecho, según los datos de la consultora CBRE, la inversión inmobiliaria en Europa cayó un 39% durante el segundo trimestre del año con respecto al mismo período del año pasado.
La clave está en dilucidar cuánto tiempo tardará el sector en recuperarse y, a juzgar por algunas estimaciones, parece claro que no será uno de los sectores que antes lo haga. Por ejemplo, según un informe de AEW, gestora de activos inmobiliarios afiliada de Natixis IM, "el sector inmobiliario recuperará los niveles previos a la crisis del coronavirus en 2022", al tiempo que advierte de que "algunos tipos de activos podrían tardar el doble de tiempo en recuperar la demanda que tenían antes de la pandemia".
No obstante, la amplitud de los activos que se incluyen en el amplio sector que supone el real estate obliga a realizar una diferenciación entre ellos ya que de esta crisis también pueden aflorar oportunidades de inversión. Para identificarlas desde FundsPeople hemos consultado a los gestores de algunos fondos que invierten en el sector inmobiliario cotizado y que cuentan con Sello FundsPeople 2020 y esto es lo que nos han contado:
DPAM Invest Real Estate Europe Dividend
Según explica el equipo gestor de este fondo, que cuenta con el Sello FundsPeople 2020 por sus calificaciones de Blockbuster y Consistente, “las compañías están ahora cotizando con un 11% de descuento respecto a su NAV revisado de 2020 ponderado por la capitalización del mercado, siendo estas revisiones de NAV más severas para de comercio, hotelería y ocio, y en menor medida para las oficinas también”.
En la actualidad este fondo está más posicionado en subsectores como el residencial, logístico y oficinas mientras que la inversión en retail, uno de los subsectores más castigados por las medidas de distancia a las que obliga el coronavirus, apenas supone el 13% de su cartera. “En este contexto desafiante, seguimos confiando en nuestro convicciones para entender qué empresas surgirán de esto crisis como ganadores relativos”, afirman.
Según explica John Creswell, gestor de este fondo que cuenta con el Sello FundsPeople 2020 por su calificación de Consistente, la recuperación del sector está muy basada en la recuperación de la economía en términos generales aunque existen sectores que se han visto más o menos expuestos a este ciclo económico. “Con las acciones que tenemos, actualmente encontramos que las sobreponderaciones de la cartera incluyen a los EE.UU, Canadá y España, y las infraponderaciones a Hong Kong, Singapur y Japón”, afirma. Sin embargo, su estrategia no obedece tanto a identificar qué mercados pueden comportarse mejor sino qué tipo de compañías están mejor preparadas para ello.
“Esperamos que la variación en las trayectorias de crecimiento mundial cree oportunidades para los gestores activos como nosotros, que se centran en propietarios/operadores de bienes raíces comerciales duraderos de alta calidad, con balances sólidos y equipos de gestión probados”. Por subsectores donde se muestran más positivos, y por tanto donde están más sobreponderados, es en Data Centers y Logística, además de en el sector residencial por su carácter defensivo. Por el contrario, mantienen su infraponderación sectores más orientados al retail y en resorts, más expuestos a las consecuencias que implica el distanciamiento social y también al repunte de la tasa de desempleo.
Neuberger Berman Global Real Estate Securities Fund
Muy similar es la estrategia que ha seguido en estos tiempos de COVID-19 el equipo gestor del fondo de Neuberger, fondo que cuenta con el Sello FundsPeople 2020 por su calificación de Consistente. “Los sectores de alojamiento retail se ven muy afectados ya que el temor a las infecciones por COVID-19 está cambiando las rutinas normales y alterando gravemente los negocios de venta al por menor y de viajes. El sector de las oficinas podría experimentar una tendencia de demanda atenuada a medida que las empresas reevalúen sus futuras necesidades de espacio en un contexto económico incierto y una mayor adopción del teletrabajo. En el otro extremo del espectro, los sectores de logística, torres y centros de datos deberían mantenerse resistentes ya que son los mejor posicionados para beneficiarse de la mayor penetración del comercio electrónico y los nuevos avances tecnológicos”, afirman. De hecho, estos últimos son los que mejor perspectivas presentan a su juicio en este momento y de ahí que le den un peso importante en la cartera.
Consiguen así dotar al fondo un carácter defensivo pese a lo cíclico del sector y esa apuesta por lo defensivo se ve también en que incrementaron su nivel de liquidez en el mes de marzo. De hecho, según defienden en la actualidad el mayor riesgo al que se enfrenta su cartera es que “se produzca una inesperada y fuerte recuperación de los REIT de alojamiento, comercio y oficinas, ya que actualmente mantenemos una postura cautelosa en estos tipos de propiedades tradicionales”.
