¿Qué posicionamiento tomar en renta fija? Esta es la estrategia de Welzia y EDM para 2021

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Fernando @cferdo on Unsplash

El escenario de tipos cero ha obligado a gestores e inversores a buscar nuevas alternativas y asumir más riesgo para poder exprimir rentabilidad en renta fija. A este respecto, muchas gestoras han reducido su exposición a deuda soberana a favor de otros activos como la renta fija emergente, high yield, corporativa con duraciones cortas o indexada a la inflación. Es el caso de EDM y Welzia.

El grupo EDM ha ido adaptando la estrategia de su fondo EDM Ahorro, que invierte en renta fija con carácter conservador, a las perspectivas de la inflación para 2021. Desde noviembre, la compañía ha reducido su exposición a la deuda soberana y en la actualidad sólo mantiene aquella indexada a la inflación, que ha ido adquiriendo desde la primavera de 2020. En paralelo, también ha recortado su exposición al crédito de máxima calidad, ya que “su escaso rendimiento y elevada duración lo hace más vulnerable tanto a subidas de tipos como a ampliaciones diferenciales de crédito”, explica Karina Sirkia, gestora del fondo. Por el contrario, el fondo ha ido incrementando la inversión en activos a corto plazo con rendimientos positivos.

Según la entidad, la evolución en el mercado de renta fija en estos dos primeros meses de 2021 refleja su visión de cómo podría ser el año. “Nos parece razonable esperar leves repuntes de los tipos de interés de la deuda soberana, controlados por los mensajes y apoyo de los bancos centrales. En este sentido, la deuda soberana probablemente corregirá considerablemente en precio, y los activos con duraciones elevadas y cupones o rendimientos nulos como el crédito IG, experimentarán una evolución similar. En cambio, los bonos corporativos con duraciones más cortas y cupones más elevados ofrecen más valor dadas las perspectivas, apunta Sirkia.

High Yield y emergentes

Por su parte, el equipo de inversiones de Welzia cree que la expectativa de rentabilidad con la renta fija de gobierno no compensa el riesgo a asumir, por lo que aconsejan esperar tipos más altos para entrar. También en renta fija corporativa en grado de inversión, donde recomiendan cautela en duración y esperar niveles más altos para invertir. “Durante los últimos meses alertábamos de que el activo podría ser sensible a movimientos de duración, algo que ha sucedido con el repunte de las yields de este último período. Los spreads apenas se han movido, siguen disfrutando de niveles mínimos gracias a las buenas expectativas macro y empresariales, pero su mayor duración frente a otros activos como el High Yield le pesa y provoca caídas en el activo en general”, sugieren.

Donde sí se muestran más positivos son con la renta fija high yield. “El carry en estos niveles sigue pareciendo atractivo en relativo al resto de renta fija Investment Grade, de menor riesgo y mayor duración, y el comportamiento ha sido mucho más tranquilo en ese sentido, donde no se han visto afectados en gran medida por el alza de los Treasuries”, comentan. Eso sí, debido a su correlación con los activos de riesgo, recomiendan esperar a caídas para tomar posiciones y mantener un sistema táctico de control de riesgos.