Los selectores profesionales de fondos se anticiparon a la creciente volatilidad del mercado que se ha registrado en 2020 y, para ello, adoptaron un enfoque del posicionamiento de sus carteras más defensivo, según una encuesta de Natixis Investment Managers. El sondeo, realizado a más de 400 selectores de fondos en el último trimestre de 2019, responsables de seleccionar productos incluidos en la banca privada, seguros, fondos de fondos y otras plataformas minoristas, revela que un 79% esperaban una mayor volatilidad de la renta variable y un 72% anticipaban una mayor volatilidad en los mercados de bonos.
Aunque nadie podría haber predicho los niveles históricos de volatilidad por los que han pasado los mercados de todo el mundo desde febrero de 2020, los selectores de fondos ya habían señalado que pensaban adoptar un enfoque averso al riesgo en la selección de fondos en 2020. Casi la mitad (un 44%) esperaban diversificar con relación a su tenencia de acciones estadounidenses, mientras que un 73% dijeron que estarían dispuestos a tener un desempeño inferior al de sus competidores a cambio de una mayor protección contra caídas.
También consideraban improbable que el rally de los mercados continuará en 2020, dada la preocupación que había por las valoraciones estratosféricas de la renta variable, las dudas sobre la viabilidad de un entorno de tipos de interés bajos, así como los efectos a largo plazo de la incertidumbre geopolítica.
Como resultado, la encuesta demuestra que los selectores de fondos muestran su preferencia por gestores de fondos activos que les ayuden a navegar en un entorno de mayor dispersión sectorial en los mercados, con el 75% dispuestos a pagar mayores comisiones a cambio de un potencial rendimiento superior. Señalaron las inversiones pasivas como una fuente de riesgo sistémico y volatilidad, ya que los activos que tienen un mejor rendimiento reciben un mayor peso en la asignación de inversiones. Los selectores de fondos resaltaron su preocupación por las potenciales grandes pérdidas en caso de una grave crisis.
Para Matthew Shafer, responsable de Distribución Internacional en Natixis Investment Managers, “los selectores entraron en 2020 ya anticipando una mayor volatilidad de mercado y mayor riesgo, pero el factor de incertidumbre era qué evento podría hacer de catalizador de las caídas y cuándo podría ocurrir exactamente. Los inversores están afrontando condiciones de mercado sin precedentes a consecuencia de la pandemia del coronavirus, pero su objetivo fundamental permanece centrado en proteger a sus clientes, tanto de pérdidas en los mercados como de las reacciones particulares de los propios clientes, mediante la creación de carteras lo suficientemente sólidas para resistir la volatilidad extrema del mercado y al mismo tiempo bien posicionadas para la recuperación. Estamos empezando a ver a los selectores profesionales retornar al riesgo con un foco permanente en estrategias de ESG, acciones bien valoradas y renta fija alternativa”.
Posicionándose para el riesgo y el retorno
A pesar de la elevada volatilidad y de las distorsiones de corto plazo, los objetivos de los selectores de fondos para generar un retorno consistente a largo plazo permanecen razonablemente estables, teniendo ya en cuenta las oscilaciones de los ciclos del mercado. Este año no es una excepción y la amplia mayoría de los selectores (un 85%) calificaron los objetivos de retorno de sus respectivas organizaciones de realistas y alcanzables. Sin embargo, ya antes del estallido de la crisis, muchos de ellos habían anticipado una cierta reversión de los retornos después de un fuerte 2019, con un 38% más de encuestados esperando un retorno inferior en lugar de uno superior.
La encuesta también ha revelado que las preferencias sectoriales de los selectores reflejaban sus ya débiles expectativas de crecimiento económico. Pocos esperan un desempeño superior a la media en los sectores materiales procíclicos e industriales. En cambio, mostraban más entusiasmo en cuanto a sectores con fuertes motores de crecimiento seculares, esperando un desempeño superior a la media en tecnología de la información (un 44%), salud (un 42%) y finanzas (un 32%).
ESG al alza
En los mercados turbulentos, la ESG está siendo crecientemente reconocida como un importante factor de riesgo que los gestores de fondos activos pueden tener en cuenta. Cuando los encuestados fueron preguntados por la razón fundamental para incorporar factores ESG en su proceso de decisiones de inversión, el 22% consideraba que reduce el riesgo principal; el 21% expresó que genera unos retornos más ajustados al riesgo y el 19% contestó que mejora la diversificación. La encuesta reveló que el 62% de los selectores de fondos están experimentando una mayor demanda por parte de los clientes de que sus estrategias se alineen con sus valores personales.
Los activos privados como una fuente de diversificación
Mientras que algunos de los selectores expresan cierta preocupación por el uso de inversiones alternativas, la convicción generalizada es que los beneficios superan a los riesgos, particularmente en el caso de los activos privados (private assets). Cerca de la mitad (49%) considera que estos jugarán un papel prominente en las estrategias de sus carteras.
La encuesta también releva que ocho de cada 10 selectores de fondos (82%) perciben que el actual entorno de baja rentabilidad de los bonos impulsará un cambio hacia inversiones alternativas. La búsqueda de rentabilidad explica el interés en activos alternativos relacionados con rentas, como son las infraestructuras, el inmobiliario y la deuda privada. Claramente, después de la volatilidad experimentada en las últimas semanas, los selectores aprecian más las estrategias que ayudan a obtener retornos descorrelacionados y ofrecen un mayor potencial para la gestión de riesgo.
Según Sophie del Campo, directora general de Natixis IM para Iberia, América Latina y Estados Unidos Offshore, “con el telón de fondo de la fuerte volatilidad en el mercado, los selectores profesionales de fondos están enfrentándose a grandes retos a la hora de generar retornos. A riesgos ya existentes en el mercado, como el de carácter geopolítico derivado del año electoral en Estados Unidos, o las consideraciones medioambientales y ESG, se suma ahora el fuerte impacto de la pandemia del Covid-19. En un entorno de volatilidad como éste y en el que hay una gran demanda de información por parte de los inversores, desde Natixis IM consideramos que el análisis de carteras es más relevante que nunca, ya que cada cartera tiene una composición propia y un mismo activo tiene un encaje diferente dentro de cada cartera. Los selectores están obligados a seguir muy de cerca la evolución de la crisis epidémica, pero las conclusiones de esta encuesta sugieren que están bien preparados para el entorno actual de mercado”.
