Radiografía de SGA: crecimiento sostenible y predecible

Quién es SGA, Radiografía de SGA: crecimiento sostenible y predecible

Una nueva gestora internacional pone el foco en el mercado español. La estadounidense SGA ha ampliado el acuerdo de distribución que mantienen con Campion Capital en Reino Unido desde hace cinco años con el fin de crecer en Iberia. Su buque insignia, el SGA Global Equity, está registrado en la CNMV y en Allfunds y en breve estará disponible también en Inversis.

SGA nació en 2003 en Connecticut, Estados Unidos. La gestora ya cuenta con 24.000 millones de dólares bajo gestión de los cuales 800 millones están en la versión UCITS del SGA Global Equity.

La filosofía de SGA se cimenta sobre un enfoque en compañías de calidad y crecimiento sostenible y predecible. Como su propio nombre indica: Sustainable Growth Advisers. Así, el primer paso en su proceso de inversión es determinar cuáles son las compañías de mayor calidad. El equipo gestor tiene una lista de unas 110-120 compañías que han pasado sus requisitos. Esta lista de Qualified Stocks son las únicas que pueden pasar a formar parte de la cartera.

Luego, analizan cuáles tienen mejor potencial de crecimiento a futuro. El tercer paso es un análisis exhaustivo del negocio para evitar sobre-pagar por un valor. Este factor hace que las compañías se comporten mejor en momentos de volatilidad (como lo ha hecho en 2011, 2015 y 2018), y un entorno inflacionario como el actual gracias a su poder de fijación de precios.

Quién es SGA

¿Y qué entienden exactamente por calidad? SGA lo define a través de una serie de características: poder de fijación de precios, ingresos recurrentes (beneficios estables), oportunidades globales, balances sólidos y buen equipo gestor. Una visión propia es que no compran compañías con mucho valor proveniente de su valor terminal.

Por poner un ejemplo de cómo se traduce a la práctica. La gestora no invierte ni invertirían en compañías como Tesla, Netflix, Shopify, etc que no reúnen esos requisitos que buscan de generación de caja libre, recurrencia de beneficios, crecimiento sostenible y predecible. No tienen ni han tenido Apple en los últimos años.  “Aunque puede haber sido un error visto el buen comportamiento estos últimos años, sí creen que tienen complicado mantener estos niveles de crecimiento”, explican.

Sus fondos se caracterizan por ser apuestas concentradas. Generalmente se mueven con 25-35 posiciones. Es fruto de un proceso bottom-up basado en fundamentales, pero incorporando una revisión top-down. También es una estrategia con baja rotación. Su media es del 30%, de los cuales un 15% responde a la incorporación de nuevos nombres y otro 15% a ajustes por las valoraciones.

El trabajo en equipo es otra de sus características. Creen fielmente en no depender de un gestor estrella. En su opinión, es una manera de mitigar riesgos. Por ello, cada toma de decisiones de comprar o vender una compañía tiene que estar respaldada por 2 de los 3 principales gestores.

En esa línea, la estabilidad de los equipos es una de sus prioridades. Desde su fundación solo ha salido un gestor de la compañía. Pero es que además, tienen un protocolo de transición de la primera a la segunda generación de gestores para garantizar la continuidad a largo plazo.