El equipo de Análisis de Bankinter cree que la próxima subida de tipos será más bien a finales de 2015.
El equipo de Análisis de Bankinter está convencido de que, a pesar de que el mercado descuente un alza en el precio oficial del dinero cercana -en torno a finales de 2014 o principios de 2015-, “cualquier subida de tipos está más lejos de lo que la gente piensa”. “Quizá sea en 2015, pero no tan pronto”, estima Ramón Forcada, el director de Análisis de la firma, consciente de que la gobernadora de la Reserva Federal estadounidense (Fed), Janet Yellen, “es agresivamente dovish”.
Para los expertos de Bankinter, la economía mundial se encuentra en estos momentos en un “ciclo expansivo que cada día se consolida más”. Por suerte, “situaciones incómodas se dan en pocos sitios”, recuerda Forcada. Quizá la única pega que pone el director de Análisis de la compañía a este ciclo que se expande lenta pero progresivamente es que “se está confirmando que los emergentes se están quedando descolgados”. Sólo India y México parecen estar bien posicionados de cara a un futuro próximo.
Bankinter, que vigila de cerca la actuación de los bancos centrales y el peligro de deflación en la zona euro, no considera que ninguno de estos dos riesgos sea una preocupación relevante. Por una parte, “los bancos centrales insinúan más de lo que realmente pueden hacer”. Por otra, “la eurozona camina hacia una etapa de inflación reducida”, algo que puede ser incluso positivo porque la región ganaría en competitividad vía precios.
Exportaciones españolas: ¿realidad o espejismo?
Uno de los riesgos locales a estudiar en España es la ralentización de las exportaciones españolas, que podrían haberse visto lastradas en los últimos meses por la fortaleza del euro o la debilidad de las economías emergentes, pone en contexto Eva del Barrio, analista de Bankinter.
A su juicio, “no se puede descartar que el milagro exportador español sea un espejismo cuando la demanda interna se recupere y que las empresas exportadoras se acomoden”.
La renovada India de Narendra Modi
La victoria electoral en la India de Narendra Modi, desde ahora primer ministro del país, ha impulsado a la economía asiática a la primera línea de salida de los mercados BRIC. Tras estar seis trimestres consecutivos fuera de los emergentes, Bankinter está matizando su visión negativa sobre éstos. Al menos, sobre India y México.
La India, “aunque sigue teniendo muchas deficiencias, va a salir beneficiada por el probado perfil reformista de Modi”, cree Jesús Amador, analista de Bankinter. Como resume el experto, Modi ha anunciado que reducirá los ministerios públicos de 70 a algo más de 40, respetará el puesto del gobernador del banco central nacional, eliminará trabas a la inversión extranjera directa (IED) y fomentará el sector industrial, entre otras medidas estructurales. “El nuevo punto de inflexión para la India es ahora”, justifica Amador.
México también tiene buena pinta para Bankinter gracias al repunte económico de Estados Unidos y a las reformas planteadas por Enrique Peña Nieto.
Bancos periféricos europeos
Con los test de estrés y la revisión cualitativa de activos del BCE a los bancos comerciales europeos a las puertas, el analista de Bankinter, Rafael Alonso, no cree que vaya a haber grandes problemas en España. Sin embargo, no cierra las puertas a sorpresas en Italia y, quizá, Portugal, países donde los bancos van a salir “peor parados”.
Los bancos españoles favoritos para los expertos de la firma son BBVA y CaixaBank. Si bien BBVA se puede aprovechar de la recuperación española y mexicana, CaixaBank está aumentando su negocio y reduciendo sus costes a la vez que su reducción de capital necesario es superior a la media nacional.
Bolsa e inmobiliario, los activos elegidos
Para Forcada, “existe un riesgo transitorio de sobrevaloración de activos”, situación que le lleva a pensar en la bolsa y en el inmobiliario como activos predilectos donde posicionarse hoy día. No obstante, el real estate tiene que estudiarse desde un punto de vista cauteloso.
El sector inmobiliario, al menos el español, es importante sobre todo por su efecto sobre el ciclo económico nacional. Las familias españolas ya no pierden patrimonio, comienza a consumirse el stock de casas y, por tanto, su precio empieza a estabilizarse, situación que no implica, como advierte Forcada, que su equipo de Análisis recomiende comprar compañías inmobiliarias y constructoras. Básicamente, el real estate local “es importante porque no hay crecimiento económico estable si no hay recuperación inmobiliaria”.
Para tomar posiciones en el sector inmobiliario, “lo más adecuado es la inversión directa en el activo de calidad superior y excelente ubicación, debiendo analizarse cada oportunidad individualmente y con un horizonte temporal para la inversión no inferior a los ocho o diez años”.
En los parqués, a Bankinter le gustan sectores como el industrial, el financiero o el petrolero. Eso sí, señalan, “hay que buscar nombres en vez de sectores enteros”.
Las materias primas también tienen su hueco entre sus recomendaciones. La mejora del ciclo y factores geopolíticos como la tensión generada por el conflicto en Irak han provocado un repunte del precio del crudo.
