PIMCO reunió en Londres a tres de sus voces de referencia, Richard Clarida, Konstantin Veit y Stephen Chang, quienes ofrecieron sus perspectivas sobre los bancos centrales para los próximos meses.
El ciclo de endurecimiento monetario más agresivo de la historia reciente deja a los inversores con algunas reflexiones sobre los últimos 12 meses en los mercados. Cuando que la Reserva Federal cambió el tono de su discurso en verano de 2022, con Jerome Powell pronunciando su propia versión del Whatever it takes de Mario Draghi, pocos se podrían imaginar la velocidad y la altura que alcanzarían los tipos de interés. Pero incluso previendo los niveles a los que tendrían que llegar, lo que más ha sorprendido al consenso es lo bien que ha aguantado la economía bajo esta presión.
Uno de los que se suma a la lista de sorprendidos por la resiliencia de Estados Unidos es Richard Clarida, asesor económico global de PIMCO y vicepresidente de la Fed hasta enero de 2022. Y suma un segundo fenómeno destacable: la rapidez con la que está cayendo el IPC en EEUU. “Según las previsiones actuales terminaremos el año en el entorno del 3%”, recalca.
A pesar de sus perspectivas benignas, Clarida, una de las voces de referencia sobre política monetaria dentro de PIMCO y en la industria en general, destaca tres nubes. Primero, que percibe que las probabilidades de al menos una recesión moderada son mayores de las que el mercado está poniendo en precio actualmente. Segundo, que aún existe el riesgo de que la inflación termine siendo más pegajosa.
Y tercero, que la economía estadounidense muestro con retraso el verdadero impacto de las subidas de tipos. “En este ciclo hemos ido con retraso en dos puntos. En 2020 y 2022. La economía recibió mucho estímulo fiscal, pero con retraso. El reto sigue estando en esa inflación salarial del 4-6%”, señala.
El BCE toca velocidad de crucero mientras que China apoya
Al otro lado del Atlántico Konstantin Veit, gestor de carteras en PIMCO, diría que el BCE también ha alcanzado su altura de crucero. “La gran pregunta es cuánto tiempo permanecerán los tipos a ese nivel”, plantea. En su opinión, aún ve al BCE preocupado por el componente global de la inflación en Europa. “La inflación sigue pegajosa y bajo monitorización, pero también está mostrando señales de moderación”, reconoce.
Un escenario muy diverso es el que se espera de Asia. Mientras que en Japón se debate poner fin al anclaje de las tires del bono gubernamental japonés al 0%, de China se esperan estímulos monetarios. “El PBOC actualmente está en modo de apoyo, no de estímulo”, interpreta Stephen Chang. Pero el gestor de carteras ve al banco central chino siendo más activo. “Tendrán que mantener los tipos acomodaticios. Y aún esperamos recortes de tipos y liquidez en el sistema”, prevé.
