Si uno se adentrase en la cartera del Robeco Sustainable Global Stars Equities Fund quizás le sorprendería su ligera sobreponderación en el sector energético. Es el resultado de una posición en empresas de biocombustibles y de gas natural licuado (LNG). ¿Se puede ser un fondo sostenible e invertir en el sector energético? Para Chris Berkouwer, gestor de este producto con Rating FundsPeople en 2022, la respuesta es sí. “Hay áreas de la industria del crudo y del gas que por temas estructurales y pobres credenciales en sostenibilidad hacen difícil justificar una inversión por su dependencia extrema en los precios de la materia prima subyacente, pero hay otras áreas donde vemos fundamentos seculares”, defiende.
En su opinión, la inversión sostenible no debe partir desde la restricción sino abordar de manera holística. En el caso de sus apuestas en biocombustibles avanzados y LNG, es una cuestión de cómo se compara con las alternativas. “Si el LNG se compara con las renovables, el impacto es negativo, pero si se usa para sustituir el uso de carbón es una buena noticia”, detalla. Hay que recordar las tres patas que entran en competencia: la sostenibilidad energética, el despliegue económico y la seguridad de suministro. Y en opinión del gestor, el LNG logra encajar en el punto dulce de este trilema.
Rompiendo el mito sobre la ASG
Porque para Berkouwer la sostenibilidad es un medio para conseguir un fin: la generación de alpha. El principal objetivo del Robeco Sustainable Global Stars Equities Fund, fondo que co-gestiona desde 2020, es el de generar una rentabilidad financiera positiva para sus clientes. Y lo busca con compañías de calidad, medido a través de un alto retorno sobre capital invertido (ROIC) y buena generación de flujo de caja (FCF).
Además, el equipo gestor busca perfiles que tengan una buena estrategia de sostenibilidad definida, pero no desde el punto de vista excluyente, sino porque en su opinión la sostenibilidad refuerza ambos indicadores de calidad. “Hemos detectado que las empresas con una estrategia de sostenibilidad definida presentan una mejor proposición de valor”, cuenta Berkouwer.
Pero la sostenibilidad se debe abordar desde una postura pragmática. “Debe ir más allá de tener un bonito párrafo sobre la ASG. Debe tener un impacto real en el modelo de negocio”, pide el gestor. En su opinión, actualmente hay muchísimo ruido en los datos ASG, cuando al final del día no todo es relevante. “En realidad, solo dos o tres métricas de sostenibilidad verdaderamente tienen un impacto en el negocio de una compañía y varía entre distintos sectores”, afirma. En el Robeco Sustainable Global Stars Equities Fund el análisis sostenible tiene como foco la materialidad, que influya verdaderamente sobre el alpha que se genera.
La clave de su consistencia
Y los resultados de la estrategia avalan su tesis. El fondo no se mide contra otros temáticos sostenibles sino contra fondos de renta variable tradicional. Y en su categoría, Renta Variable Global Large-Cap Blend, se sitúa en primera posición tanto a 3 como a 5 años.
Así, el fondo cuenta desde 2021 con el Rating FundsPeople por haber logrado una buena rentabilidad ajustada al riesgo. Es el resultado de una cartera concentrada (unas 40 ideas) de alta convicción y con diversificación global. De hecho, Berkouwer destaca el alto active share del fondo. Dicho esto, el tamaño del patrimonio bajo gestión junto con su estilo concentrado llevan al fondo a un sesgo natural hacia compañías de gran y mega capitalización, con apenas algunos nombres en empresas medianas. Para el gestor, esto no supone una limitación. “Al final, las compañías de más calidad tienden a ser más maduras y, por lo tanto, más grandes”, explica.
Por el contrario, la predilección por calidad no les limita en términos de estilo growth o value. Ejemplo de ello es la oportunidad que detectan en el sector farmacéutico, que, en opinión del gestor, cotiza todavía con un descuento excesivo. También tienen una ligera sobreponderación en el sector de tecnologías de la información.
