Rodrigo Buenaventura (CNMV): "La consolidación del sector de postrading será un factor relevante los próximos años"

Rodrigo Buenaventura
Fuente: Cedida (CNMV)

El sector de la post contratación está en pleno proceso de transformación. Y obligará a que las entidades tengan una capacidad de adaptación eficiente para seguir asegurando el funcionamiento del mercado. El sector de postrading es para algunos "un mundo oscuro, técnico y muchas veces inaprensible", ha admitido Rodrigo Buenaventura, presidente de la CNMV, durante la apertura de la jornada Desafíos de la post-contratación en el entorno de la recuperación tras la pandemia, organizada por BME y Kreab. Sin embargo, el ejecutivo considera que será "uno de los elementos que más determinan el devenir y futuro de los mercados financieros".

En ese sentido, ha apuntado a la concentración del sector como "un factor relevante en los próximos años en la Unión Europea". En su opinión, ha estado muy influida por los beneficios de la concentración de posiciones en unas pocas cámaras para las entidades más activas.

Buenaventura ha reflexionado sobre algunas tendencias que están cambiando la estructura del mercado de las entidades de contrapartida central y de los depositarios centrales de valores. Además de la mencionada, también ha destacado el Brexit. Un tema en el que, según ha reconocido, "ESMA está siendo muy activa en asesoramiento". El objetivo es "contar con una oferta competitiva de servicios de post contratación en la UE versus facilitar que los participantes europeos puedan acceder a las infraestructuras globales más eficientes en cada momento, aunque se sitúen fuera de la Unión Europea" ha dicho.

Impacto de la tecnología

Pero Buenaventura también ha comentado el impacto de las tecnologías de la información en el ámbito de la post contratación y su capacidad para modificar la propia estructura del mercado. Por un lado, ha destacado el blockchain, que podría eliminar la necesidad de compensación y hacer que la adquisición de un instrumento financiero y su liquidación se lleven a cabo de forma simultánea. Al respecto, ha admitido que "los efectos de la reducción de tiempos y costes son claros", pero "no hay que olvidar que toda la tecnología implica algunos riesgos". "Puede que ésta marque el futuro de la industria de compensación liquidación y registro. Pero lo cierto es que va a suponer un periodo de transformación profunda", ha advertido.

Al respecto, ha valorado positivamente el régimen piloto sobre infraestructuras de mercado basadas en tecnología DLT propuesto por la Comisión Europea. Por otro lado, sobre la desintermediación sin uso de blockchain con un contacto directo entre comprador y vendedor, Buenaventura ha analizado el modelo planteado por la plataforma estadounidense FTX, que aboga por prescindir de la figura del miembro compensador. Una propuesta "disruptiva", en su opinión. Aunque también ha señalado algunos riesgos como la "prociclicidad que pueden producir tendencias de mercado abruptas que aceleren el cierre de posiciones masivo y la falta de liquidez".

Reforma en España

Buenaventura ha repasado la reforma de la postcontratación en España, que se ha venido abordando en la última década. Como novedad, el Consejo de Ministros ha aprobado esta semana la futura ley del mercado de valores. Eliminará el sistema de información para la supervisión de la negociación, compensación, liquidación y registro de valores (conocido como PTI, de post trading interface), dado que los objetivos que perseguía ya se logran con la normativa armonizada de la Unión Europea.

En el mercado español algunas obligaciones se encuentran "duplicadas", ha dicho el experto. Y esto puede "desincentivar que entidades de contrapartida central de otros países puedan compensar la negociación de acciones españolas y que entidades participantes no residentes ofrezcan servicios de liquidación y custodia en España", ha advertido.

En general, ha reconocido como algo positivo la eliminación de la obligación de tener un PTI y ha valorado el trabajo de Iberclear y la capacidad de adaptación de las entidades. "Tenemos el reto conjunto saber adaptarnos con eficiencia y saber contribuir todos juntos al desarrollo del sector", ha rematado..