Rosa Duce (Deutsche Bank): "La recuperación bursátil no será sostenida hasta que veamos que los bancos centrales han acabado con las subidas de tipos"

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Optimismo con cautela. Así es como pueden resumirse las previsiones que tiene Deutsche Bank para los mercados de cara a 2023. Si bien la entidad defiende que existe un escenario de recesión considera que ésta será suave. Y alega dos motivos: "Será una recesión suave porque la van a provocar los bancos centrales con sus alzas de tipos pero será suave gracias la política fiscal y a que la economía a partir del segundo semestre del año comenzará a remontar", explica Rosa Duce, economista jefe de la entidad.

No obstante esos crecimientos serán moderados ya que pronostican que el PIB de EE.UU. acabará en el 0,4% frente al 1,8% que estiman para este año, que el de Europa será al año que viene del 0,3% y que el de España será del 0,8% frente a tasas estimadas para este 2022 del 3,2% y 4,6%. La excepción será, sin embargo, China donde sí ven un mayor crecimiento para 2023 del que estiman para este año debido sobre todo al impacto que en su economía ha tenido la política de covid cero.

No habrá bajadas de tipos en 2023

Estas estimaciones de crecimientos vienen acompañadas por una mejor previsión en cuanto a las tasas de inflación, que sitúan en niveles del 4% para la mayor parte de países. Y de ahí que no prevean bajas de tipos en 2023 ni por parte de la Fed ni por parte del BCE. "La Fed subirá tipos hasta el 5% y hasta el 3% en el BCE", pronostica Duce.

Con este contexto, se muestran moderadamente optimistas con respecto al recorrido que puede tener la bolsa con el foco puesto en sectores como el financiero y el de las infraestructuras. No obstante, avisan: "La recuperación bursátil no será sostenida hasta que veamos que los bancos centrales han acabado con las subidas de tipos", afirma Duce.

En cuanto a la renta fija, muestran una preferencia por los bonos de alta calidad tanto en Europa como EEUU y en esta última región empiezan además a tener una visión positiva en high yield, pese a que prevén un aumento de las tasas de impago para los próximos doce meses en un contexto de recesión.  De hecho, en su lista de riesgos, uno ligado a la renta fija figura en la posición número 1. "El gran riesgo que vemos es que los bonos americanos lleguen al 7% y eso se puede dar por escaladas geopolíticas, distorsiones en las cadenas de suministro, escasez de materias primas, incrementos inflacionistas salariales o errores de política monetaria", afirma Diego Jiménez-Albarracín, analista del CIO de Deutsche Bank España.