Samy Chaar (Lombard Odier): “Es el momento de ser más selectivo que nunca”

Samy Chaar, Lombard Odier
Samy Chaar. Fuente: Cedida (Lombard Odier)

Hay que seguir apostando por el ciclo. Es el consejo que da Samy Chaar, economista jefe de Lombard Odier. En su opinión, ha pasado lo peor de la crisis y vamos a iniciar una fase de recuperación. Prevén niveles de actividad normales, un crecimiento en torno al 4,5% para Europa y con una inflación contenida. Pero con la vista puesta en una retirada de los estímulos por parte de los bancos centrales.

Con este panorama, la entidad espera que siga habiendo retornos positivos, aunque no como los de los últimos 18 meses. “Los niveles empezarán a normalizarse”, avisa Chaar, “pero todavía seguimos apostando por la renta variable y por los valores cíclicos”, añade.

El experto no cree que la inflación sea alarmante por el momento. “Se trata de una inflación mecánica, pero no es preocupante. La economía se está abriendo, la demanda mejorando en sectores como hoteleros, aerolíneas, etc. Todo empieza a normalizarse”, comenta. Eso sí, Chaar cree que cuando sea más alta y esté vinculada a las rentas, podría perjudicar el empleo y crecimiento. “Es ahí donde los bancos centrales tendrán que reaccionar”, advierte.

Espera que en diciembre de este año la Fed pueda empezar el tappering y julio podría ser el primer mes en el que la institución americana no haya ninguna compra. Lo que abriría, en su opinión, la puerta a subida de tipos seis meses después. Mientras, la historia es distinta en Europa, donde esperan que las compras de activos por valor de 2.000 millones al mes se mantengan durante todo 2022. Mientras las subidas de tipos no llegarían hasta 2023, pero no esperan mucho movimiento ahí.

Asignación de activos

En renta variable, apuestan por los sectores cíclicos, como energía, industriales, materias, bancos, etc. Asimismo, apuestan por el value y las small caps. Y en términos de regiones les gusta Europa y Japón.

En esta segunda parte del ciclo que comienza no todo vale, avisa Chaar: “Ahora es el momento en el que hay que ser mas selectivo que nunca”, subraya. Por eso aconseja mirar los balances saneados, con modelos de negocio fuertes, beneficios y buena gobernanza. Esta última parte es muy importante para la compañía: “Es fundamental para elegir el tipo de empresas en las que invertimos, hacemos un análisis holístico de la ESG”, apunta.

En renta fija empiezan a ser prudentes con la mirada puesta en esa futura subida de los tipos de interés, que pondrá más presión en la deuda grado de inversión. Así, apuestan por algunos segmentos en el High yield (como los tramos BBB o BB), que siguen siendo partes atractiva y que ofrecen valor. En particular, les gusta Asia y China, donde el crédito en dólares es muy atractivo, opina el experto.

Por último no olvidan los activos alternativos, donde han visto un incremento de la inversión en la industria en general. Ellos, en concreto, llevan apostando por estas inversiones ya cinco años y es la tendencia que van a mantener. “Queremos acercarnos a la economía real”, admite Chaar. Y eso pasa por apostar por activos como el real estate, infraestructuras, private debt y private equity, donde es muy importante el expertise, justifica.