El consenso es absoluto: el sector tecnológico es uno de los ganadores de la crisis y una de las tendencias de inversión más prometedoras para los próximos años. Pero esto es mucho decir. Se trata de una industria muy heterogénea y diversa, y por ello, hay subsectores y compañías que son y seguirán siendo campeones, y otros que no; también hay perdedores en esta industria. Sobre ello debaten varios gestores en un desayuno organizado por FundsPeople y patrocinado por DNB Asset Management.
Referencia obligada para analizar los ganadores y perdedores de este sector es la crisis de las puntocom en 2000. “En ese momento todas esas firmas subían en bolsa aunque no tuviesen ingresos. Y ahora hay algunas compañías que yo creo que están en esa posición, empresas como las que estamos usando en estos tiempos para teletrabajar. Pero, esas ganancias que estamos viendo ¿son recurrentes o temporales? Con esta simple pregunta podemos diferenciar cuáles van a ser las compañías ganadoras y cuáles las perdedoras”. Este es el punto de partida de Xavi Brun, gestor de Renta Variable Europea de Trea AM. Pone varios ejemplo, como el de Teamwever, que ha subido más de un 30% en bolsa en esta crisis. “Pero habrá que ver si se mantiene y si las ventas al final se confirman”. Ve un riesgo claro: “Ofrece un escritorio remoto, pero hay otra tendencia nueva que es la de los escritorios virtuales. Hay tecnologías que en un momento dado pueden acabar con otras tecnologías y con alguna empresa que tiene su nicho, por lo que hay que tener cuidado. Es algo inherente al sector: se mueve muy rápido”.
Y si hablamos de ganadores, cuenta que el COVID-19 ha destapado una falta de inversión en sanidad. “Empresas como Philips o Siemens Healthineers explican que ha aumentado mucho la demanda puntual. Eso es un one off, pero la tendencia esta ahí. Se incrementarán los presupuestos en sanidad, y al final las compañías de medical devices se beneficiarán de esta inercia, lo que se unirá a la necesaria renovación de las máquinas, que por el uso también se verán depreciadas”.
Víctor Santiago, director de Renta Variable de Bankia Fondos, añade que hay que analizar los balances y tener en cuenta que “las empresas más pequeñas o que se están iniciando viven en muchos casos de rondas de financiación, y hay que tener cuidado porque a lo mejor en un momento dado ese dinero deja de fluir”. Explica, además, que “los precios a corto plazo reflejan expectativas y a largo plazo beneficios, y en el caso de muchas compañías esas expectativas a corto plazo son demasiado grandes”. Coincide en que hay que diferenciar entre lo puntual y lo que va a permanecer en el tiempo, “de tal forma que esos posibles perdedores, que no van a serlo porque vendan menos sino porque en bolsa van a sufrir un cierto ajuste, son todas aquellas que se han disparado en el mercado por la situación actual”.
Como grandes triunfadoras destaca las empresas que ofrecen servicios personalizados, que son las grandes compañías tecnológicas, firmas como Netflix o Amazon. Y en envejecimiento de la población, confía en el tirón de la telesalud, que permite controlar a la gente en un momento dado desde casa sin necesidad de desplazamiento, “iniciativas que logren que haya atención sanitaria pero que el coste se reduzca, algo que la tecnología puede hacer, lo que es importante porque cada vez va a ser más necesario el gasto sanitario en Occidente. Pero hay un problema, hay que pagarlo, y con los déficits que tenemos la situación se complica”.
Para Jaime de León Calleja, gestor de Renta Variable de Mutuactivos, el gran ganador es el sector del eCommerce porque considera que la pandemia pasará pero el distanciamiento social y las nuevas reglas que van a regir la sociedad permanecerán bastante más tiempo, lo que seguirá impulsando el comercio online que, además, en esta crisis ha demostrado que funciona bien, con lo que continuará ganando cuota de mercado al comercio tradicional. También subraya que aunque puede parecer que la penetración es elevada, no lo es. Es baja, con un enorme potencial de crecimiento, sobre todo en Europa y Latinoamérica. Tampoco se olvida de otros sectores, a su juicio, particularmente atractivos, como el cloud y la ciberseguridad. Y destaca una empresa, la omnipresente Amazon, que aúna el negocio del cloud y el eCommerce, “aparte del advertising, un ámbito que todavía no han explotado, pero hay que tener en cuenta lo que vale el dato de Amazon para un anunciante: Google sabe lo que has buscado, Facebook sabe lo que te gusta, pero Amazon sabe lo que has comprado”.
Respecto a los perdedores, ve pocos en los subsectores de la cadena de valor del sector tecnológico. Destaca las empresas relacionadas con los viajes y el turismo, que considera que van a estar bastante tiempo penalizadas porque hay mucha incertidumbre sobre cuándo se va a recuperar la normalidad.
Coincide en los perdedores Mikko Ripatti, responsable de DNB AM para España y Portugal, que considera que, al menos de momento, “son las empresas relacionadas con el turismo, los hoteles y las aerolíneas, por lo que compañías como Expedia o Booking, por ejemplo, se encuentran en un momento muy difícil, y la tecnología no ayuda cuando no hay demanda”. Respecto a las ganadores, menciona a las empresas que ofrecen soluciones de home office, eLearning, eCommerce, videoconferencias o juegos online.
También pone sobre la mesa otra idea. Considera que esta crisis va a acelerar el cambio tecnológico, “pero no necesariamente porque la tecnología mejore sino porque las personas van a cambiar su manera de trabajar y hacer las cosas, lo que va a impulsar el desarrollo tecnológico en muchas áreas”.
