El Capital Group New Perspective es uno de los buques insignia de Capital Group en España, mercado donde el fondo cuenta actualmente con un volumen de activos del orden de 600 millones de euros. Se trata de una estrategia con 45 años de historia en Estados Unidos, cuya versión luxemburguesa ha cumplido los tres años. El fondo es primer cuartil a uno, tres, cinco y diez años, así como desde su lanzamiento, tras haber logrado generar un retorno anualizado desde 1973 del 12,2%, 3,7 puntos por encima del MSCI World ACWI, su índice de referencia. El producto es fruto de una forma de entender las inversiones muy diferente al que existe en la industria.
Son varios los rasgos que lo hacen excepcional y son en ellos donde –según Steven Smith, especialista de inversión de la estrategia- radica el secreto de su éxito. A continuación desgranamos los seis rasgos idiosincrásicos de un producto cuyo objetivo es identificar a los campeones mundiales de hoy y de mañana donde el 80% de la cartera se la reparten prácticamente a partes iguales siete gestores y el 20% restante es gestionada por los analistas de Capital Group, grupo de profesionales cuyo trabajo en la entidad no solo es poner encima de la mesa de los gestores ideas de inversión sino también gestionar la parte de la cartera de la que son responsables.
1. Resistencia en diferentes condiciones de mercado. Una de las características más llamativas del producto es que, desde su lanzamiento en 1973, la estrategia ha registrado un mejor comportamiento que el índice en periodos consecutivos de tres años en mercados bajistas. De las 80 ocasiones en las que se ha producido una fase correctiva, el fondo se ha comportado mejor que en MSCI World en el 100% de los casos. En lo que respecta a periodos de subidas, el porcentaje es del 85%.
2. Baja rotación de la cartera. La mayoría de las posiciones que el fondo tiene en cartera son ideas que los gestores mantienen en cartera durante un periodo largo. De media, la rotación es del 25%. Más de la mitad de los valores llevan en cartera más de cinco años (el 36% más de ocho años y el 18% de cinco a ocho).
3. Desglose por ingresos, no por área geográfica. Uno de los aspectos a los que prestan más atención los gestores es a la procedencia de los ingresos y no tanto al país donde esté domiciliada la compañía. Así, por ejemplo, aunque el 57,4% de la cartera está valores estadounidenses, en realidad el desglose por ingresos muestra que la exposición a Estados Unidos es inferior (42,3%). De igual forma, aunque solo el 10% está invertido en compañías emergentes, la exposición real por ingresos es el triple (31,2%).
4. Sin visión por estilos. Aunque Morningstar encasilla el fondo dentro como un fondo growth, donde actualmente el fondo mantiene invertida el 50% de la cartera, la realidad es que los estilos de inversión han sido dinámicos a lo largo del tiempo. En estos momentos, la exposición a growth está en máximos, mientras que la presencia de empresas value en mínimos. Sin embargo, hubo un tiempo en el que el estilo value superaba en peso al growth. El enfoque de estilo en lo que respecta a la construcción de la cartera es agnóstico.
5. Volatilidad baja en relativo a largo plazo. Si se analiza la desviación estándar en periodos consecutivos de tres años se observa que la estrategia se ha mantenido históricamente entre el primer y el segundo cuartil más bajo por volatilidad.
6. Tipo de compañías en las que invierte. Los gestores buscan empresas internacionales con una trayectoria consolidada en términos de generación de crecimiento, con diversas fuentes de ingresos, con barreras de entrada, líderes en sus mercados pero con la intención de expandirse más allá de sus fronteras naturales, con modelos disruptivos y con productos y servicios generalmente innovadores. La mayoría son compañías de gran capitalización, aunque también hay mid caps. “Muchas de las empresas empezamos a invertir en ellas cuando contaban con un tamaño mediano y poco a poco se han convertido en large caps”, señala Smith.
