Tres gráficos para entender por qué las tecnológicas no van a perder su hegemonía en los mercados

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Marvin Meyer on Unsplash

El sector tecnológico lleva años inmerso en una tendencia alcista, pero la crisis provocada por el COVID-19 ha acelerado aún más si cabe la subida en bolsa. Este año, de nuevo, el sector vuelve a ser uno de los motores de la renta variable. Si ya antes del rally de este año había quien dudaba de la sostenibilidad de sus valoraciones, tras este nuevo ascenso las dudas resuenan aún más.

Estos días las tecnológicas estadounidenses se han dado un respiro. La semana pasada, de hecho, el Nasdaq 100, un índice norteamericano con un fuerte peso del sector, entró en territorio de corrección (caída del 10%). Pero siguen muy cerca de sus máximos históricos. ¿A estos niveles, son peligrosas las valoraciones? En opinión de David Older, responsable de renta variable de Carmignac, nada más lejos de la realidad.

Aunque suenen los fantasmas de la burbuja puntocom, los fundamentales simplemente no apoyan la alarma. Older lo ilustra con este gráfico del S&P 500 ajustado al ratio PEG (precio/beneficios sobre crecimiento). Es la métrica que refleja el equilibrio entre el precio de cotización, los beneficios que genera por acción y la expectativa de crecimiento esperado para el valor. Y como se aprecia en el gráfico, el ratio de las cinco mayores empresas del índice es menor que el resto.

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Este ratio cobra aún más importancia en un contexto de crisis económica. Si la expectativa es que nos adentramos en unos años de menor crecimiento, el coste a pagar por aquellas que sí lo ofrecen es mayor. Pero es que ese menor potencia de crecimiento de beneficios no es nueva. El porcentaje de compañías con un crecimiento de beneficios medio por encima del 15% a 5 años está menguando. “Cada vez menos y menos compañías del mercado son capaces de ofrecer crecimiento. Es una razón muy poderosa por la cual los inversores están dispuestos a pagar un múltiplo más alto”, insiste.  

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Y ese crecimiento se suma a que el sector ha mejorado empresarialmente en los últimos años. Algo que no pueden decir otros, como el financiero. “Mientras el resto del mercado ha visto una caída en sus márgenes, el de las tecnológicas ha crecido hasta niveles del 30%”, señala Older. Ese colchón en su operativa les ha permitido capear mejor la caída económica. “Ante una crisis global estas compañías que han mostrado su resiliencia”, sentencia.