Un año más, el UBAM - 30 Global Leaders Equity cuenta con el Rating FundsPeople tanto por ser un producto Blockbuster en el mercado español como por la consistencia de sus resultados a largo plazo. Para Martin Moeller, cogestor del UBAM 30 Global Leaders, una razón importante de esa consistencia es que no dedican tiempo a pensar en cuál va a ser la gran temática del año.
“Por supuesto que en momentos como el estallido de la pandemia o el impulso de la inteligencia artificial generativa analizamos cuál puede ser el impacto para las empresas que tenemos en cartera, pero no buscamos perseguir la próxima gran temática”, sentencia. Así, en el fondo apenas hay de dos a cinco cambios en la cartera cada año. En lo que va de 2024, solo han rotado dos posiciones de un total de 30 nombres que componen siempre el portafolio.
Crecimiento de beneficios constante
En contraste, el motor del fondo de UBP sigue siendo la creación de valor económico por parte de las empresas. Que esa consistencia por la que ha destacado tantos años seguidos el UBAM - 30 Global Leaders Equity lo genere el crecimiento de beneficios. “A largo plazo el crecimiento de los beneficios por acción de la cartera ha sido del 10% anualizado mientras que el índice general ha tenido años de beneficios negativos como 2020 o 2023”, afirma Moeller.
En su opinión, la diferencia con otros profesionales es que demasiada gente en la industria financiera está pendiente de los resultados trimestrales, pensando en cuáles pueden sorprender para bien o para mal. “Nosotros pensamos en cómo será la generación de beneficios dentro de cinco años, no cinco meses”, sentencia. Por eso al gestor no le preocupa que el PER medio de la cartera actualmente esté por encima de la media del mercado.
La competencia como indicador clave
“Lo primero que me pregunto al analizar una compañía es cómo está la competencia en su sector o industria”, cuenta Moeller. Para un análisis a largo plazo como la que hace el equipo gestor, es uno de los indicadores más relevantes. La competencia a la que se tendrá que enfrentar una empresa al final marca la diferencia en su supervivencia, por muy bueno que sea el punto de partida.
El gestor pone de ejemplo la transformación por la que ha pasado el sector automovilístico. “En los años 50 los ganadores eran las compañías de coches estadounidenses, luego en los 60 llegaron los europeos y montaron sus fábricas locales, en los 80 los japoneses y en los 90 los coreanos”, cuenta.
La regulación, las cadenas de suministro y la disrupción tecnológica también son factores relevantes, pero para Moeller todo vuelve a estar relacionado con la competencia. “El gobierno pude implementar una regulación más laxa para que un monopolio se debilite. Incluso casos como la desaparición de Kodak, al final fue una historia de una tecnología del competidor que le roba la cuota de mercado”, añade.
Hay gestores que ponen énfasis en la fortaleza de una marca como medidor de la solidez de un negocio. Para el gestor una marca fuerte es una condición necesaria, pero no la única que tiene que haber para generar beneficios. “No todas las grandes marcas van a generar un flujo de caja fuerte”, afirma. Pone de ejemplo Mercedes frente a Louis Vuitton.
