El CT (Lux) - Global Focus se ha convertido en uno de los buques insignia de Columbia Threadneedle en el mercado español. En opinión de la gestora, la clave está en el distintivo y reconocible estilo quality growth con el que David Dudding, gestor de la estrategia desde hace 11 años, maneja el fondo. Tras beneficiarse del rally de los Siete Magníficos con varios de los nombres en la cartera durante 2023, en los últimos meses el gestor cuenta que están diversificando la cartera hacia ideas que cotizan con valoraciones más atractivas.
Siguen sobreponderados en varios de los Siete Magníficos, pero también están rotando la cartera hacia lo que el gestor llama los “improvers”. “Aunque se nos suele clasificar como un fondo quality growth, nosotros preferimos hablar de ventajas competitivas. Estamos abiertos a invertir en compañías que, aunque ahora no están en su mejor momento y están sufriendo en bolsa, están mejorando la calidad de su negocio. Y eso es lo que llevamos haciendo en los últimos meses”, explica el gestor.
Ideas idiosincráticas
Así, durante 2024 han tenido éxito con varias ideas idiosincráticas, lejos de los nombres de moda del momento. “Pero como son posiciones pequeñas, de apenas un 2% de la cartera cada una, no se ven a simple vista en la cartera”, explica Dudding. Un ejemplo es Howmet Aerospace. “Varios valores de la industria aeroespacial lo ha hecho bien este año porque la demanda sigue alta. Hay básicamente un duopolio entre Boeing y Airbus, por lo que otros nichos del sector se están beneficiando”, cuenta.
Otra tendencia que ha surgido de manera natural en la cartera, fruto de un stock picking bottom-up, es una infraponderación al consumo y una sobreponderación a valores industriales. “No ha sido una decisión consciente, pero creo que en el fondo intuimos que la próxima década va a ser muy distinta a la anterior. Que va a estar marcada por una necesaria inversión en infraestructura; hay una enorme demanda por centros de datos para almacenar toda la información en la nube y la transición a nuevas fuentes de energía como la electricidad requieren mejoras en la red eléctrica, así como innovación en el almacenamiento de la misma”, argumenta. La otra cara de esa moneda será un impacto negativo en el consumidor. “Hará falta subir los impuestos para sufragar esa inversión gubernamental”, explica Dudding.
Gestión activa en las ideas de alta convicción
Pero son movimientos en los márgenes de la cartera, matiza Dudding. Porque entre las principales posiciones siguen estando nombres como Microsoft, Amazon, Microsoft, NVIDIA, y Alphabet. Lo que pasa es que el equipo gestor gestiona activamente el tamaño de la posición. “NVIDIA particularmente es un valor bastante volátil. Nosotros tenemos un precio objetivo para la compañía y recogemos beneficios o ampliamos según fluctúe el precio”, cuenta. Por ejemplo, Dudding cree que las elecciones estadounidenses podrían traer más volatilidad teniendo en cuenta lo ajustadas que están las encuestas. Y si así se cumple, el gestor lo tomará como una oportunidad para ampliar la posición.
El CT (Lux) - Global Focus destaca con el Rating FundsPeople en 2024 no solo por ser un producto blockbuster en el mercado español sino por la consistencia de sus resultados a largo plazo. Con un estilo de gestión muy agnóstico a los índices de referencia, Dudding y su equipo intentan centrarse en la calidad idiosincrática de las compañías, en encontrar negocios sólidos estructuralmente o que van a estar en una buena posición en cinco años.
Dicho esto, el gestor es consciente de que no viven en una burbuja. “Fue la gran lección de 2022, cuando teníamos un sesgo al growth en la cartera, que hay factores macro y políticos que un inversor no puede ignorar por completo”, afirma Dudding. Y siente que es algo que está pasando de nuevo estos días con el rally en China. Él sigue bastante bajista con las perspectivas de la renta variable china, pero en momentos de mercado tan alcistas como el actual, donde los índices asiáticos se han disparado un 25% en días, reconoce que el momentum de mercado puede seguir en su contra.
