Después de cinco años de recortes en el gasto en inversión de las compañías (capex) en la eurozona, ha habido señales de que el capex está repuntando ya que tanto el entorno económico como el acceso al capital han mejorado. “El gasto corporativo parece listo para establecerse como motor de la economía europea en los próximos trimestres”, apuntan desde Petercam. Desde el principio de la crisis, la inversión de las empresas de la eurozona ha sido muy débil: retrocediendo un 20% desde principios de 2008, hasta mínimos históricos como porcentaje del PIB. “El descenso de la inversión ha afectado al potencial de crecimiento a largo plazo, y abre la posibilidad de que se reanude. Actualmente, un amplio espectro de indicadores principales (órdenes de bienes de inversión, confianza empresarial, utilización de capacidades, beneficios empresariales y estándares de crédito) están señalando a un repunte en el capex”, explican desde la gestora.
Incluso con el incremento de los riesgos políticos en Europa, los mercados alcanzaron nuevos máximos gracias a las mejoras de los datos macroeconómicos y las noticias de fusiones y adquisiciones. El sector de las telecomunicaciones fue uno de los más fuertes junto con el de hardware tecnológico. “Los valores financieros fueron testigo de una ola de compras con los inversores comprando a ciegas bancas y bancos. Aunque algunas compañías como Total subieron casi un 4% durante el mes de septiembre, el sector de la energía fue el más rezagado en Europa, con retornos de sólo el 0,7%. Los sectores defensivos de calidad no participaron en la fiesta con los bienes de consumo de primera necesidad y el sector sanitario que progresaron sólo un 2,75% y un 2,29%, respectivamente.
Kris Hermie, gestor del Petercam Dividend Equities, opina que en estos mercados el efecto del asset allocation es a menudo negativo mientras que el efecto del stock picking lo compensa. Esto ha sido lo que ha ocurrido durante este último mes. “Mientras nuestro stock picking añadió 45 puntos básicos a la rentabilidad relativa, tener sobreexposición al sector energético frente a otros perjudicó a la cartera”. Por su parte, Guy Lerminiaux (en la imagen), gestor del Petercam Equities Euroland asegura estar aumentado el carácter cíclico de la cartera “ya que sentimos que a la recalificación actual le seguirá un momentum de ganancias positivas. Por esto, compramos valores como ArcelorMittal, JC Decaux, Schneider, CRH, Publicis, Campari y Adidas. También compramos en Mapfre, Ipsen y en empresas de telecomunicaciones como Telefónica o Deutsche Telekom”, revela.
Aunque el fuerte rally de los últimos meses podría hacer que veamos un ligero retroceso en el corto plazo, en Petercam continúan siendo muy positivos con los mercados de renta variable europea, sobre todo de la eurozona. “Creemos que el momentum es positivo tanto en los datos macroeconómicos, que han llegado para quedarse, así como en el frente microeconómico, con anuncios de publicación y revisión de beneficios. Tras las elecciones alemanas y el voto de confianza en Italia, el universo político europeo parece haberse estabilizado por el momento. Esto pondrá de nuevo la atención en el stock picking y en el análisis fundamental, en vez de apostar por los riesgos políticos de la eurozona”, indican.
