Aunque la renta variable sigue siendo la clase de activos preferida para el equipo gestor, el segmento de renta fija ha venido desempeñando un papel cada vez más importante en la estrategia durante los últimos 12-18 meses.
Para el buque insignia de DWS en el mercado español, el DWS Concept Kaldemorgen, la renta variable sigue siendo su clase de activos preferida. Sin embargo, teniendo en cuenta el buen comportamiento del mercado de renta variable en lo que va de año, así como los elevados riesgos de concentración dentro de los índices de renta variable más amplios, el equipo gestor defiende que es crucial dar la combinación acertada. “En este sentido, actualmente favorecemos un enfoque equilibrado entre los sectores defensivos, el espacio digital, así como las infraestructuras y los cíclicos (incluidos los bancos y los seguros)”, cuenta Florian Merle, gestor en DWS.
Desde principios de 2024, la rentabilidad de este fondo con el Rating FundsPeople+ se ha visto impulsada principalmente por la fuerte contribución de la renta variable (especialmente el sector financiero) y el oro. Dicho esto, la renta fija también ha contribuido positivamente a pesar de que los índices generales de renta fija no lo han hecho tan bien. Esto es posible gracias a los buenos rendimientos del carry y al beneficioso posicionamiento de la curva en el extremo más corto de la misma.
El papel de la renta fija y el oro en el DWS Concept Kaldemorgen
“El segmento de renta fija ha venido desempeñando un papel cada vez más importante en nuestra estrategia durante los últimos 12-18 meses”, reconoce Merle. Debido a la forma inversa de la curva de rendimientos, hasta ahora se han centrado en el tramo corto para captar los niveles de rendimiento absoluto más atractivos.
En cuanto a los principales riesgos que podrían afectar a los mercados, el gestor cita la geopolítica y una desaceleración más pronunciada del crecimiento económico. Por ello, el DWS Concept Kaldemorgen está ampliamente diversificada entre clases de activos y factores de riesgo. A modo de ejemplo, siguen haciendo hincapié en su cubo de activos refugio, con una exposición considerable al oro (cerca del 7,5% a finales de abril), así como una exposición superior a la media al dólar estadounidense.
Qué opinan los gestores del Kaldemorgen sobre los tres grandes temas
- Inflación: Los gestores creen que ya se han realizado progresos sustanciales hacia los objetivos de los bancos centrales y no esperan una nueva aceleración de la inflación. Sin embargo, reconocen que, a medio y largo plazo, las tasas de inflación podrían seguir siendo rígidas y situarse muy por encima de los objetivos de los bancos centrales durante más tiempo del previsto.
- Economía: El entorno económico general en lo que va de año ha sido más sólido de lo previsto por los inversores. Aunque el crecimiento económico se está ralentizando claramente en comparación con 2023, los beneficios empresariales siguen siendo bastante sólidos, defienden.
- Política monetaria: Ven probable que los principales bancos centrales (BCE, Fed) recorten los tipos de interés en 2024. Aunque el momento y la magnitud de los recortes de tipos serán importantes para los mercados, esto debería favorecer el entorno para la renta variable y conducir a una mayor normalización de la curva de rendimientos.