No estaba muerta, solo estaba de corrección. Frente a los agoreros que daban por desterrada la renta fija tradicional de las carteras multiactivos, el equipo de Multi-Asset Solutions de J.P. Morgan AM aún encuentra oportunidades en los bonos. En su visión, la renta fija sigue teniendo un papel en carteras multiactivos como el JPMorgan Global Income Fund, el buque insignia de rentas de la gestora. Especialmente tras la corrección tan fuerte por la que ha pasado la clase de activos.
Como bien resalta Eric Bernbaum, gestor del equipo de Multi-Asset Solutions de J.P. Morgan AM, los bonos gubernamentales han vivido su peor primer trimestre en 40 años. Y los corporativos no se han librado de las caídas. Pero siempre hay dos caras de una moneda. La de la corrección en renta fija: que el income ha vuelto.
Bernbaum lanza una pregunta. ¿A partir de qué nivel de tir en los bonos volvería a mirar con atractivo la renta fija? ¿4%? ¿7%? Tengamos en cuenta, además, los años de tires negativas. Pues como bien señala el experto, el Tesoro estadounidense a 10 años ya se mueve en niveles del 3%. Para el gestor, las tires actuales de la renta fija están en niveles atractivos. Y lo que es más importante, vuelven a ofrecer beneficios de diversificación para las carteras.
Ideas en renta fija y renta variable
Pero es que incluso para quien respondiese un 7% hay ya ideas interesantes en el mercado. Bernbaum destaca el mercado de corporativos high yield estadounidense. A los niveles actuales, el segmento ofrece una rentabilidad similar a la yield de la renta variable. Al gestor le gusta especialmente estos activos porque a estos niveles ofrecen un importante colchón ante las subidas de tires y los niveles de impago están en mínimos.
Otro movimiento que están haciendo en la parte de renta fija de la cartera tiene que ver con la duración. Tanto el Global Income Fund como su hermano más cauto, el Global Income Conservative Fund, llevan tiempo infraponderados de duración. Pero Bernbaum estará atento a un cambio en la narrativa. “Si los temores por la alta inflación se relajan a medida que los inversores se comienzan a preocupar más por la posibilidad de una recesión o un crecimiento más lento”, explica. En este entorno, los gubernamentales y corporativos de alta calidad lo harían mejor y, por lo tanto, sería momento de volver a una postura neutral en duración.
En renta variable, su apuesta por acciones cíclicas de alto dividendo al fin está dando sus frutos. De hecho, este sesgo se ha comportado mejor que la media del mercado de renta variable global. Así, el equipo gestor planea mantener su tesis. Bernbaum incluso comenta que van a asignar más capital a este bloque en la cartera.
