Por primera vez en muchos años, el mercado muestra claros signos de manía. Es la valoración del equipo gestor del MFS Meridian Funds Prudent Wealth Fund. Movimientos parabólicos del precio de las acciones, una verdadera avalancha de salidas a bolsa, una concentración creciente del mercado de valores (cinco acciones representan más del 20% del S&P) y un aumento en la especulación por parte de los inversores minoristas ... “Estos son generalmente signos de que el mercado está alcanzando un pico”, defienden.
Temen que la adrenalina que los bancos centrales y las políticas fiscales han estado proporcionando a la economía mundial desaparezcan en algún momento y planteen desafíos a muchas partes de la economía.
A los gestores de MFS les preocupa la sostenibilidad de las tendencias actuales. La deuda mundial en niveles máximos. Los tipos de interés en cero. Un crecimiento nominal persistentemente bajo durante años, a pesar del estímulo monetario sin precedentes. Empresas que han utilizado todas las herramientas de la caja para optimizar sus balances y sus estructuras operativas, y maximizar su rendimiento sobre el capital. “Y para echar un poco más de combustible al fuego, está ocurriendo en un momento en que las valoraciones, ajustadas por el comportamiento cíclico y el apalancamiento, están cerca de los máximos históricos”, subrayan.
Puede que el statu quo se mantenga, reconocen. Que aquellos inversores que apuestan a que las autoridades les respaldan sigan siendo recompensados. “Pero de una cosa estamos seguros: no habrá ningún cartel que advierta a los inversores que la fiesta ha terminado”, sentencian. Los precios se mueven primero; la noticia viene en segundo lugar.
Así, a cierre de enero de 2021, su exposición a renta variable se movía en niveles bajos del rango histórico. Prefieren ceñirse a lo que denominan como “tejer con prudencia”. Tienen una cartera concentrada en nombres cuya resiliencia operativa y valoración proporcionan cierto colchón. Tienen cerca del 40% en efectivo y bonos del Tesoro de EE. UU. Cuentan con coberturas de índices que reducen aún más la beta. El único pequeño cambio que hicieron el año pasado fue comenzar una posición en oro.
Filosofía del MFS Meridian Funds Prudent Wealth Fund
El fondo mantiene un año más el Sello FundsPeople 2021 por su triple calificación ABC. Es favorito de los Analistas, Blockbuster, y Consistente. Cabe recordar que el fondo lleva en soft close, cerrado a nuevos inversores, desde 2016. Esto no impacta a inversores existentes.
A pesar de ser un fondo de renta variable, el Prudent Wealth Fund define su enfoque de inversión como conservador. Y su estrategia para mitigar el riesgo de la bolsa es seleccionado acciones de calidad. Solo les interesa empresas de alta calidad que tengan una franquicia genuinamente duradera, una ventaja competitiva sostenible y que coticen a valoraciones que dejen cierto margen de seguridad. “Muy pocos valores cumplen este estricto criterio que nos permite eliminar a la mayoría de empresas”, reconocen.
Esto no significa que la apreciación del capital no sea relevante. Al contrario. “Respetamos la ley matemática de la capitalización. La clave para ganar dinero es no perderlo. Dedicamos más tiempo a pensar en lo que puede salir mal en una inversión que a pensar en lo que podría salir bien”, sentencian.
Es una filosofía que se refleja en dos componentes cruciales de su estrategia:
1. Un marco de tiempo más largo. “La mayoría de los inversores están operando con un horizonte de tiempo a muy corto plazo y eso crea oportunidades para las personas preparadas para mirar más allá”, defienden En su opinión, esta es quizás su mayor ventaja competitiva.
2. Invertir el dinero de sus clientes como si fuera el suyo. “Todo se reduce a la cuestión del conflicto principal / agente, que creemos que está plagada de la industria”, argumentan.
