El Robeco Global Consumer Trends es uno de los fondos de renta variable de referencia en el mercado español. Este producto de Robeco cuenta este año con Sello FundsPeople, con la triple calificación: Favorito de los Analistas, Blockbuster y Consistente. Si por algo ha destacado este fondo en los últimos años ha sido por sus buenos resultados por rentabilidad/riesgo. Según datos de Morningstar, ha sido primer decil desde 2017, con una rentabilidad anualizada neta a tres años del 20%, tres puntos por encima de la media de su categoría y 0,6% superior a la del índice frente al que se compara, el MSCI ACWI Growth NR.
Jack Neele, gestor de la estrategia, sigue centrándose en las grandes tendencias de crecimiento estructural que conforman el consumo mundial (digitalización, clase media emergente, salud y bienestar). En su opinión, la cartera está bien posicionada para el futuro. “No podemos negar que los bajos tipos de interés han presentado un entorno favorable para las empresas de crecimiento de calidad durante los últimos años. Muchas de nuestras inversiones se integran en esta categoría debido principalmente a su liderazgo en el mercado y su ventaja competitiva sostenible”, afirma.
Las políticas de los bancos centrales y el estímulo adicional para combatir el impacto económico de la pandemia han ayudado a mantener los tipos interés a un nivel bajo. Sin embargo, ahora, una pregunta que todos los participantes del mercado se hacen es si las recientes presiones inflacionarias son transitorias. “Esto es algo que seguimos muy de cerca, ya que una inflación y tipos de interés altos podrían presionar las valoraciones e impactar el sentimiento a corto plazo de las acciones con potencial de crecimiento”, reconoce.
Razones del peor comportamiento relativo en 2021
Este año el rendimiento relativo se ha visto afectado en parte debido al repunte del valor en sectores como bancos, energía y materias primas. “Estos sectores son principalmente business-to-business, y dado que estamos focalizados en las grandes tendencias por el lado del gasto en consumo, no invertimos en ellos. Por otra parte, la pregunta sobre si va a continuar la recuperación de los activos de valor es un tema que va a estar presente en todas las conversaciones”, augura.
En los últimos meses, Neele ha podido observar un cambio en el sentimiento en torno a este asunto, lo que podría ser un buen augurio para el fondo desde una perspectiva de rendimiento relativo. Otro factor que ha influido en un rendimiento relativo más débil es la crisis china con su sector de tecnología, en donde ha tomado medidas.
Posicionamiento actual y sesgos de la cartera
En el equipo apuestan por invertir en grandes tendencias estructurales a largo plazo con respecto al gasto en consumo. Creen que algunas de las tendencias tienen actualmente un gran atractivo. Es el caso, por ejemplo, de los pagos digitales. “El movimiento de efectivo hacia digital es continuo y ofrece un crecimiento estructural para el segmento de pagos. Esto hace que este sector sea muy atractivo a lo largo del ciclo económico. Es probable que se beneficien empresas como PayPal, Adyen, Square, Visa y Mastercard. Los pagos también están directamente ligados a la recuperación económica, dado que los viajes internacionales se vieron perjudicados en 2020 y no se han recuperado por completo. También, y dentro de este segmento, contemplamos una actividad interesante de fusiones y adquisiciones, como la reciente adquisición de Afterpay por Square”, explica.
No es la única temática que Neele considera interesante. Hay más, como la humanización de las mascotas. “La cantidad de hogares con mascotas está aumentando a nivel mundial. E incluso se aceleró durante la pandemia. Mientras, el volumen de dinero que la gente gasta en sus peludos compañeros también está aumentando. Una forma de beneficiarse de esta tendencia es invertir en proveedores de alimentos para mascotas o en empresas que suministran vacunas y medicamentos para aquellas. El crecimiento en este segmento ha demostrado ser, más o menos, independiente del crecimiento macroeconómico. Esto es así porque la gente tiende a ver a sus mascotas como si fueran niños”.
También están las big tech, esto es, las empresas de tecnología más grandes y dominantes del mundo. “Estas empresas ofrecen a los inversores exposición a algunas de las tendencias más fuertes del mercado: publicidad online, comercio electrónico, computación en la nube, redes sociales, dispositivos móviles, inteligencia artificial... Las tendencias de crecimiento de los ingresos de las grandes tecnológicas se han comportado de forma muy sólida a largo plazo, y se han acelerado durante los confinamientos. Algunas de las firmas de big tech más establecidas, como Facebook y Alphabet, se están beneficiando de la recuperación y cotizan a múltiplos atractivos”, revela.
Últimos cambios realizados y mecanismos de protección
El hecho de existir una mayor regulación con respecto a las empresas de tecnología chinas les ha llevado a salir de varias tecnológicas de ese mercado y reducir su exposición a la Internet China a un 5-6%. También han diversificado su exposición a la tecnología asiática al agregar a nuestra cartera negocios de comercio electrónico con sede en Corea del Sur.
En su opinión, los negocios de gran calidad que poseen activos intangibles valiosos, baja intensidad de capital, altos márgenes y rendimientos superiores sobre el capital históricamente han dado rendimientos superiores a la media, al tiempo que ofrecen protección a la baja en entornos de mercado volátiles. “Creemos que las empresas que poseen estas cualidades están preparadas para generar ingresos y un crecimiento saludable de los beneficios. Y, por lo tanto, continuarán generando atractivos rendimientos a largo plazo para los inversores”.
Además, estiman que las valoraciones de mercado anteriores para estas empresas están justificadas dada la calidad de sus modelos de negocio, los altos niveles de crecimiento de los beneficios y la sostenibilidad de sus franquicias.
“No tomamos decisiones de cobertura dentro de la cartera. La parte de salud y bienestar (alrededor del 30% de los activos) ofrece en sí misma un elemento de defensa. Además, nuestra exposición a las tendencias como la digitalización y el crecimiento de la clase media emergente ofrece un mayor potencial alcista. Esta combinación de tendencias ha proporcionado una atractiva ecuación rentabilidad/riesgo para nuestra cartera. Por lo tanto, creemos que estamos bien posicionados para el futuro”, concluye.
