Los inversores han vendido sus fondos de bolsa europea de manera ininterrumpida desde el segundo trimestre de 2017. Son casi dos años de salidas netas de la clase de activos. Durante muchos meses las ventas coincidían con malos tiempos para la renta variable en general, pero se recuperaban con una vuelta a la normalidad. Pero tras un muy buen 2019 para las bolsas, el éxodo se ha prolongado en los activos del Viejo Continente. Según datos de Lipper, en un año en el que la renta variable global fue el activo que más se compró, salieron de bolsa europea 22.600 millones de euros y 17.000 millones de bolsa de la eurozona.
Ahora que el apetito por riesgo ha vuelto, ¿habrá cambio de tendencia también en Europa?
Hay señales que así lo respaldan. Un indicador que destaca Nicolas Walewski, fundador de Alken AM, es el porcentaje de gestores que afirman estar sobreponderados en renta variable europea. En diciembre, según la encuesta de BoAML, repuntó a máximos en 19 meses. Como se aprecia en el gráfico que comparte Walewski, es un cambio de tendencia relevante tras meses de incluso infraponderación neta.
Es un indicador adelantado que también ven relevante en Amundi. “Dado que los flujos a renta variable europea fueron particularmente negativos en 2019, una mejora del sentimiento junto con valoraciones atractivas debería revivir el apetito por esta clase de activos”, afirman. Y es que los factores al fin están del lado del inversor. “Por primera vez desde 2016, las fuerzas geopolíticas y los bancos centrales se han estado moviendo en la misma dirección, reviviendo el apetito por el riesgo para las acciones europeas y favoreciendo el value frente al growth en la región”, vaticinan.
Pero momento en los flujos no se está notando demasiado. En renta variable europea small y mid cap si hubo una recuperación, pero en renta variable europea large cap, de hecho, se produjeron salidas en noviembre y diciembre a pesar de que en la bolsa global se recuperó la demanda.
Gran parte del retorno de Europa pende de un renacer del value, de los cíclicos. Porque como recuerdan los analistas de Amundi, la bolsa europea está sesgada a sectores como el financiero, las telecomunicaciones, la minería y las utilities está infraponderado en el segmento de ultracrecimiento que es las tecnologías de la información.
Y al menos en el primer arranque del año la demanda técnica por tecnología sigue fuerte, según datos de BofAML. Es de hecho el sector con mayores flujos. Mientras que Europa siguió viviendo flujos negativos (aunque tímidos).
