Alban de Faÿ (Amundi): "Non si può gestire ciò che non si può misurare"

L’approccio di Amundi all’universo dei green bond è necessariamente legato all’investimento a impatto. "Non si può gestire ciò che non si può misurare", afferma Alban de Faÿ. Per il responsabile del reddito fisso SRI e gestore del credito presso Amundi, l'engagement è sempre stato un elemento chiave della sua strategia sulle obbligazioni verdi. Un compito che non è sempre stato facile.

Quando Amundi ha lanciato il suo primo fondo di obbligazioni verdi nel settembre 2016, disponeva di appena 20 emissioni idonee per il portafoglio, poiché era necessario poter analizzare l'impatto per poter investire. Solo il 20% dell'intero mercato delle obbligazioni verdi soddisfaceva quel requisito della società francese. Oggi, il 95% dell’universo ha già un impatto misurabile. "La classe di attività si è evoluta in modo significativo. Abbiamo persino lanciato una strategia sulle obbligazioni corporate verdi in euro lo scorso novembre, perché vediamo che il mercato è abbastanza grande per essere gestito attivamente", spiega l’esperto.

Bilancio del 2024

Nel 2024 si è celebrato il decimo anniversario dei Green Bond Principles (i Principi delle Obbligazioni Verdi), che sono diventati il riferimento per il mercato in termini di standard per questo tipo di emissioni. Amundi fa parte del comitato esecutivo dal 2017 e occupa anche il ruolo di co-Chair dello Steering Committee.

In questo decennio, la classe di attività si è evoluta fino a diventare un mercato maturo, secondo De Faÿ. A seconda del segmento specifico, le nuove emissioni di obbligazioni verdi possono rappresentare tra il 10% e il 30% del totale delle emissioni di obbligazioni sul mercato. Ci sono persino settori, come quello delle utilities, in cui il 75% delle nuove emissioni nel 2024 è avvenuto sotto forma di obbligazioni verdi. Nel caso del mercato corporate in valuta euro, le obbligazioni verdi rappresentano già il 15% del mercato, e Amundi prevede che entro il 2030 raggiungeranno il 25%.

Le obbligazioni verdi in crescita

De Faÿ si dice soddisfatto dell'ecosistema che si sta formando nel mercato delle obbligazioni verdi. Percepisce che le aziende riconoscono il valore di questo tipo di emissioni come strumento di finanziamento per i loro progetti legati alle energie rinnovabili e all’impatto ambientale, e che gli investitori danno loro credibilità quando cercano di capire dove e per cosa viene destinato il loro capitale.

Inoltre, le obbligazioni verdi sono un mercato in crescita, afferma l’esperto. Tuttavia, per il momento si tratta soprattutto di una storia europea, che rappresenta il 60% del mercato. La grande incognita per i prossimi 10 anni è se vedremo una maggiore partecipazione delle aziende asiatiche e statunitensi. Nel primo caso, De Faÿ si mostra più ottimista, mentre per il mercato statunitense delle obbligazioni verdi esprime più dubbi. "Il sentimento anti-ESG tornerà con maggiore forza con il ritorno di Donald Trump, o le aziende nordamericane assumeranno la propria responsabilità nella lotta contro il cambiamento climatico? È troppo presto per dirlo", osserva.

EU Green Bond Standard: un nuovo standard per i green bond

Indipendentemente dalla congiuntura a breve termine, De Faÿ ritiene che la grande novità per questa classe di attivi nel 2025 sia l'introduzione dell'EU Green Bond Standard avvenuta alla fine dello scorso anno. Secondo l'esperto, questa nuova regolamentazione apporta fiducia e maggiore trasparenza al mercato. "Finalmente avremo una chiara definizione di cosa costituisce un progetto verde e cosa no", afferma. Un altro sviluppo positivo evidenziato da De Faÿ è il chiarimento, collegato alla normativa ESMA sulla denominazione dei fondi, che stabilisce che l'esclusione debba avvenire a livello di emissione e non di emittente. Questo significa che se un'azienda operante in un settore in transizione emette un green bond conforme allo Standard Europeo dei Green Bond, tale strumento dovrebbe essere eleggibile per l'inclusione in un portafoglio di fondi classificato come Verde o Ambientale.

Inoltre, gli investitori potranno beneficiare della possibilità di confrontare in modo uniforme i green bond dell'Unione Europea, che ora disporranno di uno standard comune. Questo rappresenta un significativo passo avanti rispetto alle limitazioni nella qualità dei dati che l'esperto continua a riscontrare in paesi come gli Stati Uniti o l'Asia.