Analisi Funds People 2019: fondi obbligazionari flessibili europei

Tratto dall'analisi mensile Funds People – Obbligazionario Flessibile europeo.

In una fase del mercato in cui le cedole con rendimenti interessanti tendono a diminuire, è fondamentale delegare la gestione della parte obbligazionaria del portafoglio a coloro che hanno dimostrato di sapersi adattare a ogni contesto di mercato.

Se dovessimo mostrare con un unico grafico il motivo per cui il reddito fisso domina ancora i portafogli degli investitori, mostreremmo quello con i flussi registrati dai fondi di investimento europei nei primi nove mesi dell’anno. Anche se in questo periodo i rendimenti più elevati sono stati osservati sui mercati azionari, le maggiori sottoscrizioni sono rimaste una prerogativa dei prodotti a reddito fisso. In particolare, secondo i dati di Morningstar Direct, i fondi obbligazionari europei (compresi gli ETF) hanno raccolto da inizio anno in Europa ben 75,983 miliardi di euro fino a settembre.

Le cause di questa “caccia” agli asset obbligazionari si possono ricondurre soprattutto alle politiche accomodanti introdotte in passato dalle maggiori Banche centrali. Oggi invece questo interesse è sostenuto, al contempo, dall'estensione della politica monetaria estremamente accomodante e dal timore che questo rallentamento economico, che ha cominciato a vedersi, si trasformi in una recessione, innescando la domanda di asset storicamente meno rischiosi come quelli obbligazionari, anche se molti di questi stanno già offrendo rendimenti negativi agli investitori. Dopo tutto, come spiega Chris Iggo, CIO dell’obbligazionario presso Axa IM, "Le persone hanno bisogno di obbligazioni e l’offerta non è sufficiente. Il fatto che l’universo obbligazionario con rendimenti positivi sia molto limitato comporta un cambiamento in termini di domanda potenziale per il reddito fisso. E perché la gente vuole il reddito fisso? Perché c'è bisogno di reddito e diversificazione."

Tuttavia reperire le opportunità ancora presenti sul mercato è diventato un compito sempre più arduo che ha reso necessario disporre, durante la costruzione del portafoglio, di una flessibilità adeguata per riuscire a trovare quegli 'aghi nel pagliaio' che nascondono il reddito fisso ma limitano, al contempo, il rischio crescente che presenta questo universo, a cui sempre più frequentemente si associa la tesi della cosiddetta bolla. In definitiva, come illustra Neil Dwane, capo economista di Allianz GI, “le politiche quantitative e i tassi di interesse allo 0% hanno costretto gli investitori ad assumersi un rischio sempre maggiore per ottenere rendimenti, oltre a creare una vera e propria inarrestabile caccia al reddito”.

Al fine di mantenere sotto controllo questo rapporto rischio/rendimento, nell’ultimo periodo gli otto fondi obbligazionari flessibili, selezionati dal team di analisti di Funds People e con il Marchio Funds People 2019, hanno optato in linea generale per sottoponderare nei propri portafogli i titoli di Stato dei Paesi principali in modo da aumentare l’esposizione al debito dei Paesi periferici, che vantano rendimenti positivi ancora su molte scadenze, e soprattutto verso i segmenti meno rischiosi del debito corporate, che potrebbero essere i prossimi beneficiari delle politiche che la BCE dovrebbe attuare a breve termine. Inoltre, molti di questi fondi incorporano fonti di rendimento alternative come le valute o l'uso dei derivati, a ulteriore dimostrazione della flessibilità dei portafogli.

Non è un caso che questa flessibilità sia di per sé una fonte di rendimento particolarmente remunerativa per il portafoglio; una dimostrazione di quanto sia importante la selezione del fondo quando si tratta di includere il reddito fisso nel portafoglio si vede nelle differenze di rendimento esistenti tra i migliori e i peggiori fondi obbligazionari in euro perché nel 2019 il divario tra il più e il meno redditizio di questo gruppo è di 20 punti percentuali, quando la differenza media a dieci anni è di soli 6 punti percentuali.

Offerta con marchio Funds People

(*) Criteri di selezione: Fondi con Marchio Funds People 2019 della categoria Morningstar obbligazionario flessibile e diversificato europeo. 

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