Dove trovare rifugio dall'aumento dei rendimenti dei Treasury USA? In un periodo in cui si teme uno scenario di crescita dei rendimenti dei titoli di Stato americani, gli investitori stanno esaminando i loro portafogli. E lo fanno con l'obiettivo di riposizionarli per affrontare il nuovo ambiente. Nel fare ciò, sono alla ricerca di attività o segmenti di mercato che hanno storicamente performato bene quando i rendimenti dei governativi statunitensi erano in rialzo. Ma dove trovare questo porto sicuro?
Nella sua Guide to the Markets per il terzo trimestre del 2021, J.P. Morgan Asset Management fornisce la risposta. E lo fa in un modo di immediata comprensione, attraverso un grafico che mostra la correlazione tra i settori dell'indice MSCI All Country World e il Tasso Interno di Rendimento (TIR) del titolo del Tesoro USA a 10 anni. Più specificamente, da un lato, mostra quali settori tendono a sovraperformare in questi periodi. Dall'altro mette in evidenza, quali regioni, segmenti di mercato e stili di investimento emergono in maniera più forte.
A livello settoriale, i servizi finanziari, le società industriali, l'energia e le società di materiali da costruzione sono, nell'ordine, quelle che tradizionalmente tendono a sovraperformare il MSCI ACWI quando i rendimenti delle obbligazioni statunitensi salgono. Al contrario, i beni di prima necessità, le utilities, le telecomunicazioni, l'immobiliare, la sanità e la tecnologia in quest'ordine tendono a sottoperformare l'indice.
In altre parole: a grandi linee, i settori più legati al ciclo economico sono quelli che, nelle fasi di aumento dei rendimenti del Tesoro, tendono a offrire i migliori rendimenti sul mercato azionario.
In termini di correlazione tra regioni e stili rispetto alla performance del titolo del Tesoro USA a 10 anni, i titoli small cap, value, giapponesi e della zona euro sono, nell'ordine, sono quelli che sovraperformano l'MSCI ACWI quando i rendimenti aumentano. Al contrario, le large cap, i titolo growth, le azioni USA e i mercati emergenti sono stati storicamente quelli ritardatari.
