Un record. Ben 125,2 miliardi di euro sono confluiti nei fondi del mercato monetario in Europa lo scorso ottobre. Si tratta del miglior mese registrato. Il movimento di capitali verso questo tipo di prodotti è stato tale che l'importo totale dei fondi raccolti in Europa è diventato positivo nello stesso mese, secondo i dati compilati da Refinitiv. Oltre all'afflusso simbolico di denaro nel settore immobiliare, i fondi del mercato monetario sono stati l'unica classe di attività principale a registrare una raccolta netta positiva.
Con una quota di mercato del 12,07%, i fondi del mercato monetario sono la quarta classe di attivi più grande nell'industria europea dei fondi. Cosa spiega questa domanda storica di fondi del mercato monetario? Come sottolinea giustamente Refinitiv, i flussi di ottobre non devono essere interpretati come un indicatore della propensione al rischio degli investitori in Europa. Si tratta piuttosto di fattori tecnici.
Conseguenze della crisi del mercato LDI
Secondo Refinitiv, questi flussi sono stati innescati dalle turbolenze nel segmento dei titoli di Stato del Regno Unito e dal conseguente impatto sui fondi pensione che utilizzano strategie LDI (Liability Driven Investment) dopo l'annuncio del cosiddetto mini-bilancio da parte del precedente governo britannico.
L'annuncio ha spinto al rialzo i tassi di interesse sui titoli di Stato britannici, provocando un calo dei loro prezzi. Di conseguenza, i gestori dei fondi pensione LDI hanno ricevuto richieste di margin call e hanno avuto bisogno di liquidità per far fronte ai loro obblighi sugli strumenti utilizzati per le strategie LDI. "Questo collaterale aggiuntivo è stato investito in prodotti del mercato monetario", spiega Detlef Glow, head of EMEA Research at Refinitiv Lipper.
Glow non è quindi sorpreso che tre dei maggiori gestori di LDI (BlackRock, Insight e Legal & General) abbiano ricevuto la quota maggiore di afflussi dal mercato monetario globale (+125,2 miliardi di euro) nel corso del mese di ottobre.
In linea con le loro controparti attive, gli ETF che investono in strumenti del mercato monetario hanno contribuito con circa 200 milioni di euro di afflussi netti al totale.
La rilevanza del mercato monetario in sterline
Questo dato emerge più chiaramente se si suddividono i flussi in strumenti del mercato monetario per categoria. Come si può vedere nel grafico seguente, il mercato monetario in sterline (+80,8 miliardi di euro) è stato il prodotto più venduto all'interno del segmento. Seguono gli strumenti del mercato monetario in euro (+36,4 miliardi di euro) e, molto più distanziati, gli strumenti del mercato monetario in dollari (+5,7 miliardi di euro).
Oltre alla spiegazione di sopra, Glow terrebbe conto anche del fatto che i flussi ai monetari sono influenzati da una combinazione di decisioni di asset allocation dei gestori di portafoglio e da iniziative aziendali come dividendi in contanti o pagamenti in contanti, in quanto i fondi monetari vengono utilizzati dalle società anche come sostituti dei conti correnti.
