I mercati degli asset privati sono una storia di crescita nell'industria globale degli investimenti. Allo stesso tempo, sfruttare le opportunità offerte comporta una maggiore complessità operativa. I gestori patrimoniali devono fornire i loro servizi in modo agile agli investitori che stanno diventando sempre più globali ed esigenti in termini di trasparenza, reporting, sicurezza dei dati ed efficienza operativa. Allo stesso tempo, devono rispettare gli obblighi normativi in continua evoluzione. Operare in questo ambiente è difficile; adattarsi al dinamismo del settore richiede investimenti costanti in tecnologia, talento e capacità.
Una possibilità per i gestori di fondi è quella di ricorrere all'aiuto di amministratori di fondi per esternalizzare le funzioni di amministrazione, contabilità e rendicontazione, e di concentrare i propri sforzi interni sulla gestione del portafoglio, sulle relazioni con gli investitori, sulla strutturazione e sul monitoraggio dei veicoli. In altre parole, la parte ‘core’ della loro attività.
Questo è il messaggio che Karine Litou, Deputy Head of Private Capital di BNP Paribas Securities Services, ha trasmesso in un'intervista esclusiva a FundsPeople. L'idea di base che la manager espone è che c'è una chiara tendenza verso una maggiore complessità nella strutturazione dei fondi del mercato privato. Quando un gestore lancia una strategia, "non si tratta di un singolo fondo, ma di più veicoli che, con forme giuridiche e strutture contabili diverse, cercano di soddisfare le esigenze di diversi investitori o una diversificazione geografica degli investimenti sottostanti. E tutti fanno parte della stessa struttura", spiega.
Classi di attività
Un'altra tendenza è la proliferazione di nuove classi di attività e di nuovi mercati. I gestori patrimoniali devono avere un'offerta di gestione flessibile che consenta loro di sfruttare le opportunità emergenti richieste dagli investitori.
È il caso del private debt. Una categoria che "sta attirando molta attenzione in termini di fundraising, in particolare per quanto riguarda il direct lending, il debito distressed e le strategie di debito infrastrutturale", afferma Litou. L'evoluzione dei diversi sottosegmenti aumenta la complessità della strutturazione, dell'amministrazione e della rendicontazione dei fondi.
Passando in rassegna le classi di attività, Litou sottolinea il rinnovato interesse per le strategie del mercato secondario, dopo una moderazione nei primi mesi dell'anno. In questo segmento si assiste al lancio di mega fondi specializzati in operazioni LP-lead. I grandi LP stanno "vendendo alcune posizioni sul mercato secondario e riallocando il capitale in altre strategie come le infrastrutture". Secondo Litou, questa è "la terza asset class in forte espansione", sostenuta da megatrend come la transizione energetica, la decarbonizzazione e il nearshoring.
Nell'ambito del private equity, le strategie di buyout hanno una presenza più consolidata nei portafogli degli investitori. Il contesto di fundraising è stato più impegnativo per i fondi con esigenze di finanziamento più elevate. Tuttavia, Litou sottolinea il maggiore dinamismo dei veicoli con livelli di indebitamento più bassi, dove i gestori lavorano fianco a fianco con gli specialisti del debito, che supportano persino la due diligence delle società partecipate.
Domanda più sofisticata
Oltre all'evoluzione e allo sviluppo di nuove strategie, la domanda cresce e diventa più sofisticata. Ciò si ripercuote anche "sulla complessità della strutturazione dei veicoli, in quanto i gestori patrimoniali dovranno cercare formule che si adattino alle esigenze specifiche degli investitori locali", afferma. Ciò significa disporre di "strumenti che consentano di avere una visione consolidata della strategia e di avere le giuste competenze nel team per monitorare questo processo", afferma Litou.
Inoltre, l'onere operativo aumenta con l'aumentare delle dimensioni del fondo e/o con la crescita della base clienti. Questo processo rappresenta "una vera e propria sfida per i gestori patrimoniali e richiede processi solidi per il suo monitoraggio". Gli investitori, a loro volta, svolgono processi di due diligence più esigenti e approfonditi sulle procedure e sui sistemi utilizzati per il calcolo del NAV prima di prendere le loro decisioni di investimento.
Sfide per gli investitori
Ma le sfide sono anche dalla parte degli LP. Man mano che aumentano le loro allocazioni nei mercati privati e diversificano tra classi di attività e giurisdizioni, "hanno bisogno di team dedicati con conoscenze molto specifiche e specializzate". "Un numero sempre maggiore di entità gestisce i propri investimenti in questi asset. Quando non possono assumersi l'onere operativo, esternalizzano le relative operazioni di middle-office per ottenere una gestione agevole e accurata dei flussi di cassa dei fondi sottostanti in cui investono e il corrispondente look-through sui loro investimenti". E non si tratta solo di grandi volumi: se un investitore vuole aumentare il peso del proprio portafoglio dal 3% al 5%, "deve rafforzare i processi e controllare le informazioni. Il processo decisionale si baserà su molti documenti che devono essere analizzati e compresi".
A questo proposito, Litou sottolinea un punto molto importante: il modo in cui le informazioni vengono condivise. In un mercato in cui le informazioni sono frammentate, manca l'automazione e i file devono essere inviati per posta, "è fondamentale mantenere la sicurezza nello scambio di dati, una delle principali fonti di rischio", afferma. Questo pone l'attenzione sui GP che devono garantire un processo di comunicazione sicuro con i loro investitori. E qui è importante impostare bene le basi quando, dall'altra parte, gli LP "stanno evolvendo nei loro processi di investimento, richiedendo maggiore trasparenza, non solo nel monitoraggio del fondo nel suo complesso, ma anche nel modo in cui il gestore svolge il suo lavoro". Un'entità "deve disporre di strumenti, team dedicati e competenze per far fronte alla maggiore complessità e alle esigenze degli investitori in termini di reporting dei dati e sicurezza informatica".
Vantaggi dell'esternalizzazione
Se un gestore di fondi vuole far evolvere la propria attività e farla crescere, "ha bisogno di risorse interne, per sviluppare la struttura, le competenze e gli strumenti del mercato privato, che possono essere molto costosi", spiega.
I gestori patrimoniali possono optare per soluzioni di outsourcing. Ciò consente di accedere alla tecnologia collaborando, da un lato, con uno specialista nella fornitura di servizi specializzati e, dall'altro, con team dotati di competenze specifiche. "Sta diventando sempre più difficile attrarre e trattenere i talenti, soprattutto per le case di gestione boutique", spiega. "Noi diamo ai gestori la possibilità di crescere", aggiunge. "In BNP Paribas forniamo i servizi necessari in ogni momento, accompagnandoli con la tecnologia e le competenze di cui hanno bisogno in ogni tappa". Ciò consente ai gestori patrimoniali di disporre di risorse da zero e di adeguarle all'evoluzione dell'asset manager, garantendo al contempo "la sicurezza dei processi di investimento e della comunicazione con gli investitori".
La divisione Security Services di BNP Paribas è presente a livello globale in 15 mercati, con un volume di 830 miliardi di euro in un totale di 3.000 veicoli di private equity. Le soluzioni offerte ai clienti si basano su due pilastri: tecnologia e competenza. A sua volta, combina due approcci: capacità globali e conoscenze locali.
Strumenti digitali
"Abbiamo sviluppato una soluzione tecnologica globale che ci permette di automatizzare completamente il processo di contabilità dei fondi e i servizi di middle office nei mercati privati. L'approccio globale permette di avere le stesse funzionalità in qualsiasi giurisdizione", spiega. A ciò si aggiunge "la competenza dei nostri team, articolata a livello locale nelle diverse giurisdizioni. È molto importante adattarsi alle esigenze specifiche di ogni cliente, per essere vicini a loro. Abbiamo, direi, tutte le capacità in termini di amministrazione, contabilità dei fondi, middle office, ecc. per accompagnare i nostri clienti nelle loro esigenze in un modello di partnership", aggiunge.
Una parte distintiva dei suoi servizi è una strumentazione digitale per i mercati privati. "Una soluzione integrata nella nostra piattaforma che permette ai nostri clienti di accedere ai dati quasi in tempo reale con piena trasparenza", e che offre due portali informativi: uno dedicato ai gestori di fondi e uno dedicato agli investitori.
