È il momento opportuno per investire sul debito dei mercati emergenti

Per Brian Mangwiro, managing director, portfolio manager, Global Sovereign Debt & Currencies Group di Barings la propensione di Trump ad applicare tariffe doganali, soprattutto contro la Cina, potrebbe avere effetti secondari sui Paesi emergenti che hanno un legame con la crescita economica cinese. Allo stesso modo, sottolinea l’esperto, la politica fiscale attraverso tagli alle tasse non necessari potrebbe complicare l'allentamento della Fed, il che sarebbe negativo per le condizioni di finanziamento degli EM in generale. “Per quanto riguarda il nostro posizionamento, siamo generalmente sottopesati sulla Cina a causa delle valutazioni e della nostra mancanza di fiducia nel fatto che l'offshore sarà trattato in modo equo nel caso di un confronto politico tra Stati Uniti e Cina” commenta Mangwiro. La società guarda con preoccupazione anche al conflitto Iran-Israele, soprattutto per le sue potenziali ramificazioni nella regione. “In quanto gestori attivi, riconosciamo che ci sono rischi che non possiamo gestire completamente e pertanto scegliamo di limitare la nostra esposizione. Per questo motivo siamo generalmente sottopesati sui Paesi del Gulf Cooperation Council, anche per ragioni legate alle valutazioni”. Per il manager, comunque, nel complesso, la storia dei rendimenti del debito sovrano degli EM suggerisce che l’asset class dovrebbe resistere alla volatilità temporanea e continuare a offrire forti rendimenti. Gli investitori dovrebbero quindi sfruttare le eventuali flessioni come opportunità per aumentare l'esposizione. “In generale, l'analisi fondamentale dei Paesi e la gestione attiva dei fondi consentono di selezionare crediti ad alto valore e a basso rischio, che dovrebbero tradursi in rendimenti stabili a lungo termine per gli investitori” commenta.

Alessandro Ciaccio, portfolio manager, Sella SGR sottolinea che nel contesto della gestione di portafogli bilanciati, il debito emergente, sia societario sia governativo, rappresenta una componente fondamentale. Questo perché da un lato, offre un rendimento interessante; dall'altro, svolge un ruolo cruciale nel bilanciamento del rischio. Per Ciaccio nell'allocazione al debito emergente, i due principali fattori di riferimento sono il quadro macroeconomico, le decisioni della Fed e il conseguente movimento della curva americana. “La situazione attuale, con una politica monetaria americana ben definita e orientata al ribasso dei tassi, un'economia resiliente e prospettive di politiche espansive anche nei mercati emergenti, ci rende positivi su questa asset class per i prossimi mesi, favorita anche dal contesto di mercato risk-on”, spiega il manager.

MPS ritiene interessante il debito dei Paesi emergenti nell’attuale fase di mercato, sia per lo spread che offre sia per il rendimento a scadenza. Giuseppe Bruni, portfolio manager GPF, Emerging Market Bond specialist, MPS evidenzia che il debito sovrano, grazie alla sua elevata diversificazione geografica, consente di cogliere opportunità di mercato senza pregiudicare il rischio di portafoglio, in un contesto di politiche monetarie globali in fase accomodante. “Troviamo interessante anche il segmento dei corporate emergenti, sia per la migliore qualità del credito rispetto al debito sovrano, sia per l’elevata esposizione al settore dei finanziari, che riteniamo potrà avere benefici nell’attuale contesto. Naturalmente, l’attenzione è puntata sul rischio geopolitico e la nostra analisi cambierebbe qualora questo dovesse improvvisamente aumentare”, spiega il manager. Per quanto riguarda l’approccio della società alle strategie legate al debito dei Paesi emergenti, il punto di partenza è l’analisi macro, del ciclo economico e le prospettive dei tassi di interesse e delle politiche monetarie delle banche centrali, in particolare della Fed. Il passo successivo è l’analisi valutativa, che, spiega Bruni, consente di determinare la relativa convenienza di ciascuna strategia. Infine, il processo si completa con l’analisi del sentiment di mercato, del posizionamento e del quadro tecnico. Al termine del processo le varie analisi sono ponderate e vengono prese le decisioni in merito all’esposizione al rischio Paese, rischio tasso e infine al rischio valutario. “Guardando in prospettiva al medio-lungo periodo, riteniamo che maggiore attenzione debba essere dedicata ai Paesi con buona struttura demografica, solide istituzioni e ricchi di materie prime strategiche”, chiosa.